西方国家一直唱空中国经济,一个重要方面是按美国房地产泡沫的经验推断中国。前不久,美国CBS60分钟节目专题唱空中国的房地产泡沫问题——中国的房地产泡沫会不会破掉？我认为CBS60分钟的看法是有局限性的，它的局限性在哪里呢？在于中国的房地产市场泡沫与美国的房地产市场泡沫不是同一个概念，至少在如下几个方面存在着差异：

    一是我国的房地产泡沫是从最低价升到了最高价，也就是说第一批房地产的拥有者都享受到了房地产价格泡沫隐形的价值增值，当然不一定都实现了。比方说，十几年前中国进行商品房改革时分的房子，原来分的时候可能只需要几万块钱，现在可能已经涨了很多了，中国的住房保有率达到80%以上，也就是说，中国的这一代人享受到了中国市场经济改革、经济增长和泡沫化过程的红利。所以说，这个泡沫即使破灭也不会带来高负债。不像美国的房地产市场，它是在已经涨到一定的历史高位时，再有资金进去，使其脱离了应有的价格以后，再弹回来。这个危机的杀伤力是很大的，因为这些人是通过负债二手进入的，泡沫一旦破灭以后，房地产的持有者，可

    2013年，融资融券业务增长较快，到2月底证券公司融资融券业务收入已达到28亿元，继代理买卖证券业务、投行业务、资产管理业务外，融资融券已经成为证券公司第四大业务。境外成熟市场上，融资融券的交易量占到全市场证券交易量的20%，我国目前只有5%左右，因此空间很大。

    目前中国证券金融公司资本金120亿，目前正在进行增资扩股，增资扩股的主要原因不是公司资本金不足，而是以此方式作为对民营资本的开放的手段。国家对于金融垄断行业要逐渐对民营资本开放，进行市场化改革。

    截至2013年3月28日，融资融券累计交易金额35119.95亿元，其中融资累计交易金额29780.74亿元，占84.80%，融券累计交易金额5339.21亿元，占15.20%。融资融券余额1652.22亿元。其中：融资余额1621.68亿元，融券余额30.54亿元。融资融券客户提供的可充抵保证金证券市值3751.63亿元，其中股票市值达到3722.46亿元，占比99%，债券和基金29.17亿元，占1%。客户平均维持保

 2月28日，经证监会同意，中国证券金融公司正式启动了转融券业务试点。首日，11家试点证券公司申报成交转融券业务45笔，涉及30只个股，期限均为28天期，成交数量

    资本市场开放使一国金融体系融入了国际金融体系，必然会受国际上的各种影响，就像一条船驶入了大海，将面临更大的风浪。从日本资本市场开放的经验教训看，金融危机是不会经常性地发生的，外资需要寻找和等待兴风作浪的时机，但在资本市场已经全面开放的情况下，国际资金流动规模空前膨胀，一旦发生金融危机，对一国经济会造成无法估量的冲击与影响。上个世纪后半期，日本经历了从固定汇率到浮动汇率、资本市场由封闭到开放等种种金融变迁，其经验和教训值得我们借鉴。

    在日本经济崛起过程中，以美国为代表的外资要求日本开放证券市场和证券行业的压力从未间断，自1960年到1970年末主要是要求日本开放证券市场，1980年开始重点转移到要求证券行业开放。其做法是由JP摩根、美林等占有行业垄断地位的少数投资银行提出具体开放要求，以美国政府出面，通过OECD、“日元美元委员会”以及“日美构造协调会议”等贸易、汇率及外交谈判的方式向日本政府施压。外资要求的内容既包括法律、政策、金融管制的，也包括交易结算方式等技术细节。面对外资的开放要求，日

    美国金融危机由于去“杠杆化”导致美国金融资产大幅贬值，中美之间因资产价格变化带来两国金融资本实力的改变，将会使21世纪的中美外交关系更多地涉及到金融领域的合作。据美国克林顿政府前副财长罗杰阿特曼（Roger C. Altman）统计，2008年美国金融危机是75年来发生的最严重经济金融危机，是美国和欧洲地缘政治的一次大倒退。次贷危机引发的房地产价格下跌，已经使得美国人家庭净财富损失四分之一，从2006年高峰时的13万亿美元，跌至8.8万亿美元；作为美国人第二大资产分布的退休金资产下跌22%，从2006年的10.3万亿美元缩水为8万亿美元；储蓄和投资资产损失1.2万亿美元；养老金基金损失1.3万亿美元；各项损失合计达到8.3万亿美元。截至2008年底，美国股市的市值蒸发掉7.3万亿美元，标准普尔500指数下跌40.6%，花旗银行和美国国际集团面临严重的流动性问题和巨额亏损，股票价格下跌98%，每股股价曾跌破1美元。贝尔斯登、雷曼倒闭，美林被美国银行接管，高盛和摩根士坦利转变为银行控股公司，以应对可能出现的流动性不测。金融机构的破产，使得美国的金融资本实力大大下降。