军队里面的编制相信大家都知道。对于排长、连长来说，他们的胜利是什么概念呢？很简单，完成上级的任务——攻下这个高地，守住这个阵地，在规定时间内到达某个地点等等。为了完成这些小目标而进行的一些机动、迂回等等都叫“战术”。虽然大规模的战役都是由这样一点一点的小目标组成，但是对于司令来说，他并不在乎这些。他在乎的是“战略”，是整场战役和战争的胜负。因此，他的目标更多的是——打乱敌军的部署，扰乱敌军进攻的节奏，扭转那些对我军不利的局面并且扩大那些对我军有利的局面。为了达到自己方面的战略目标，一个城，一支部队，一场战斗的胜利都是可以放弃的。当年刘邓大军挺进大别山的战斗过程实际非常惨烈。部队在到达大别山的时候已经丢弃掉了全部辎重，损失也过半。但是为什么我们说这是个伟大的胜利呢？就是因为它彻底打乱了国民党的节奏，迫使国民党不得不按照我们的节奏去进行下一步的部署，从而使我们能够从战略上由守转攻。

作为统帅，无论是真的战场还是没有硝烟的战场，面对的形势都是错综复杂的。如何从这种错综复杂的形势当中提取出关键信息，从而判断出敌方的意图和弱点，再做好己方的部署。在这中间，一

2004.1-2006.12三年上证50市盈率曲线

茅台今日又创新高。440元的股价又一次刷新了市场最高价股的记录。当然也成为了股东们的一次狂欢。1000元的喊声不绝于耳。甚至有股东自信满满开始跟大家开启了赌局。

个人关注茅台是从10年开始的。那时候的茅台跟现在一样，也是成为了弱市中的标杆。大盘越弱它越涨。我记得最高涨到250

这几天市场大跌。指数倒是没跌太多，部分个股却稀里哗啦。一口气跌掉20%以上的个股很常见。其实谁都愿意看到自己股票涨，但是市场很多时候并不以我们的意志转移。所以在买股票的时候就要事先考虑到各种情况。

跌下来以后，是割是守还是补呢？这个其实是在你买入的那一刻就决定了的。如果是一个研究基本面的投资者，那么在市场跌的时候其实应该高兴。因为基本面没变化，你还能以越来越便宜的价格买到心仪的标的。何乐而不为？这样的投资者一般是长线为主。他们卖的时候，就一定是基本面不好，或者现在股票的价格已经大大高于公司应有的价值的时候。而对于趋势投资者呢，往往是中短线为主。他们关注的点是板块的人气，市场的偏好，或者是技术面的问题。对于这些人，在进场的时刻就要设好止损点。

从06年开始，茅台就成为了沪深两市的一面旗帜。在过去十年多的时间里，茅台绝佳的成长性与绝好的业绩撑起了超级高的股价。90%的时间里，茅台一直稳坐两市第一高价股的宝座。长期持有茅台的投资者，都堪称是价值投资的典范。

每次暴跌的时候，媒体总会用一种标题来报道股市，那就是“今日市值蒸发XXX万亿”。曾经我就很疑惑，大家都亏钱的话蒸发的市值去哪了？现在终于想明白了。

说股市以前，先说说我们现代社会的基础——货币。最早的货币都是金银铜，价格也很好衡量。但是自从布雷森顿体系之后，现代的货币完全没有了实物基础。央行发行1000亿元人民币，他就得准备1000

昨天说起了茅台。跟招行比较的话，茅台确实在过去几年表现很好。业绩增长比招行强，股价更是完爆。我们来投资的根本目的还是为了赚钱。谁赚得多谁就成功这没什么好质疑的。所以确实恭喜那些赚得比我多的人。没什么好说的。就像一个中学生。检验他的唯一标准就是高考能否考上好大学。否则学习干嘛？

作为一名价值投资者，在中国市场可以说是苦逼也可以说不苦逼。不苦逼之处在于，想要挣钱并不难。在中国股市里，长期达到年化收益率15-20%还是很容易的。苦逼之处在于，你一直坚持的理念，很多明晃晃的估值成长性摆在那里，就是有人指鹿为马说不对。而市场给出的答案，偏偏人家是对的。这你就没地方说理去了。我记得之前雪球上还经常有各种粉撕逼的事情。现在彻底没了。很多时候跟别人聊起股票，当你说出一个“银”字，“行”还没说出口，别人就直摇头。前几天看一篇研报，某股票未来3年预测业绩增长10%，然后60倍市盈率，还是“买入”评级。但是人家研究员也没办法。60倍市盈率的，就是能涨到120倍，再涨到240倍。这有什么办法呢？

说点跟股票无关的。研究数据得出的一个结论，估计说出来会被人打。写出来给能看懂的人看吧。

数据没有更早的，从2013年12月开始，统计了一下近三年每年PM2.5

每个季报，上市公司除了公布财务状况之外，还要公布一下自己公司股东的人数。如果把它们串起来看，会很有意思。

这是招商银行的。红色线是股东人数，蓝色线是股价。可以看到这几年整体上股东人数是明显下降的。特别是15