友：这股市太磨人了！把我脑子都磨呆了！

    今天有位朋友说，他股票一直做得不顺。于是我们谈起投资方法的话题。

    有这么一群人，投资回报很好，这群人就是优秀企业的大股东。他们就一招：长期持股不动。对于投资相同的股票，再出色的基金经理都超过不了他们，原因是，基金经理由于种种原因，难免要买卖这些股票，长期以往，结果都会少赚。

    我们按他们这么做不就行了？买进优秀企业的股票，做一个长期股东。芒格老爷子用一句话阐明：“投资股票的方法十分简单，就是只购买优质股票（如果它们没有定价过高的话），然后长期持有就可以了。”

    投资方法越简单，越有效。如果你一直做得不顺，可能是因为做得还不够简单吧？

    通策医疗去年和今年一季度财报公布，许多朋友很不满意，认为它利润下滑太多，成长堪忧。

    有朋友问我怎么看。

    投资要正本清源，买股票就是买企业，企业价值是其未来现金流的现值，而不是其未来利润的现值；企业价值高低取决于企业长期竞争优势。

    现在我们就从这个投资的本质属性出发，简单地点评一下。

    2022年，通策医疗储备了大批医生，工资支出1亿元；新开蒲公英医院，费用支出0.425亿元；建设装修等费用支出0.205亿元；合计1.63亿元。

    2021年，通策医疗利润是7.02亿元，2022年是5.48亿元，如果没有上述这些投入支出，2022年的利润可达5.48 1.63=7.11亿元，比2021年的还稍微多一点呢。

    今年一季度营收是6.75亿元，同比增长3%；利润是1.69亿元，同比增长1.5%，显然企业经营开始恢复并增长了。

    医生是通策医疗最重要的核心资产，储备大批医生是为了进一步加强核心竞争力，加宽护城河；新开蒲公英医院是为了扩展市场，增加业务。优秀企业聚焦于护城河上面，更在乎护城河是否在加固，而利润阶段性下滑则

    通策医疗疯涨狂跌，今天继续下跌至119元（历史最高点是421元），眼看就要回落到前期最低点110元（最大跌幅74%），这让很多朋友倍感折磨，更加煎熬。他们认为通策医疗风险太大了，又有几个扛不住，抛掉离开了。

    “你怎么看？”有朋友问。

    我说，很多朋友认为，股价波动越大，越厉害，风险就越大，而波动越小，越平稳，风险就越小，这是一个很大的误解。其实，风险是一种对企业未来的判断，取决于你对企业了解程度怎样。对于某家企业，如果你不够了解，心里没底，就有风险存在，不管它股价是高波动还是低波动。这跟理解安全边际的道理是一样的，安全边际本质上是指对企业的理解度，而不是所谓的股价折扣率。明白了这个道理，就不会把股价波动认为是风险了。

    股市是一个典型的复杂适应系统，影响股票走势的因素可说是无穷无尽的，原因极其复杂，但最终结果怎样还是取决于企业的价值如何。所以对于股票走势形态，我们根本就不必去过多探究，而应该立足于企业，秉持买股票就是买企业的基本理念。这样的话，股价波动大比波动小则对我们更加有利，因为这可让我们有更多逢低买入或考虑逢高卖出的机

    医药板块历经了结构性大熊市，其中通策医疗可能是最惨的吧？它最大跌幅74%，现在跌幅仍然高达70%。很多投资通策医疗的朋友捶胸顿足，痛苦难捱；有的忍无可忍，已然绝望，抛了该股。

    通策医疗股票疯涨狂跌，这是市场先生癫痫发作，但其企业继续保持着行业领先地位，依然优秀。本质上，我们投资的是企业，而不是股票市场。股价无时无刻不在波动，我们不要受其所困。

    诚然，集采与限价以及一系列政策措施，意义重大而深远，几乎引发了医药行业的一场危机，整个板块承压大挫，熊态尽显，而通策医疗以前涨得疯狂，现在跌得惨重。然而，祸兮福所倚，大难大福，每当市场形势糟糕，某个行业危机发生，这时买入或持有这个行业的龙头企业，那是难得的好机遇！投资通策医疗的朋友应该高兴才是！

    牙科市场很大，可说是一门好生意，却很难做，偏偏通策医疗把它做好了。关于通策医疗的竞争优势，本人以前写过几篇小文，有过一些论述，这里不再赘述。

    现借巴菲特一番话来鼓舞通策医疗股友们：

    “我不喜欢很容易的生意，生意很容易，会招来竞争对手，我喜欢有护

    做股票，如果一心想要赚得快，赚得多，就会一味追求高赔率，而赔率越高，难度越大，于是策略与方法势必就会变得越来越复杂，越来越难，而且还会经常超出自己能力范围行事，这样长期以往，结果往往事与愿违，适得其反。

    如果把追求胜率放在首位，事情立即就会变得简单起来，并且容易做好。正如芒格老爷子说的：“如果你保持简单，就不必费力思考。”

    做投资，稍安勿躁，把预期降下来，找简单的事情做就行了。巴菲特老爷子说了，“没有必要为了不同寻常的结果去做不同寻常的事”。

    投资贵州茅台就比较简单，你不必费力思考。那它做起来可以简单到什么程度呢？比如，贵州茅台一季度主要经营数据刚公告，公司实现营业总收入391.6亿元左右，同比增长18%左右；归母净利润205.2亿元左右，同比增长19%左右。你看了肯定认为业绩还不错吧？并且只需知道这两项数据即可，不必多虑其他事情。你看，多简单、多省力、多有效？

    然而令人纳闷不已的是，很多朋友却认为贵州茅台太平凡了，赔率低，没有什么搞头的。殊不知，贵州茅台是一只平凡成就不凡的超级大牛股。

    其实，投资真正的风险来自于对所投的企业缺乏应有的了解，心里没底。由于一个人的才智和精力是有限的，不可能对很多投资标的都能研究得很透，从而很好地把握住它们。事实上，能力再强的人真正能够搞懂并把握住的标的数量很少。投资的深度比广度更重要，正如巴菲特认为的，对少量公司有很多了解的人，远胜于对很多公司只有少量了解的人。而将自己有限的资源和精力聚焦于自己擅长的领域，这样自然而然地就会得到一个集中度很高的投资组合，于是就形成了集中投资。

    投资必须要考虑安全边际。段永平说：“‘安全边际’实际上指的是理解度而不是价格。”巴菲特说：“如果你了解一家企业，并且你对它的未来看的很准，那么很明显，你几乎不需要所谓的安全边际。相反，一个企业越是脆弱，你所需要的安全边际就越大。”

    由上可见，集中投资在本质上恰恰是更加重视投资安全的。巴菲特明确地指出：“如果集中投资法能提高投资者了解公司的程度，以及在购买之前对于公司状况的满意水平，那么集中投资法能够很好地降低风险。”

    现在我们再从概率角度来看看这个投资风险的问题。

    有

    年复一年，常有朋友来问：贵州茅台现在可买吗？

    可不，今天又有一个朋友这么问道。

    我说：贵州茅台肯定不是当前和阶段性涨得很快的，但一定是涨得很长久的。如果你能够持有它十年或二十年，并且预期不要太高，比如，平均年化增长率达到10%左右就够满意的话，那么现在可以考虑买。

    我还用简单的演算给他解释了一下：现在贵州茅台市值为2.25万亿元，去年利润是627亿元。买股票就是买企业，你假设自己有足够多的资金，把贵州茅台全部买下来，那么按照它平均年化增长率10%计算，经过15年多时间，你就可收回全部投入。这么好的生意让你还不天天在梦中笑醒？

附：贵州茅台当前市值为2.25万亿元，年净利润为627亿元。如果它平均年化增长率为10%，累计达到2.25万亿元需要几年时间？

    解：设需要n年。这样，

    627X（1.1^n-1）/（1.1-1）=22500

    1.1^n=4.5885

    lg1.1^n=lg4.5885

    n=lg4.5885/lg1.1=15.985年

    友：通策医疗下跌没完没了，实在受不了！

    我：对于这股，超涨就要超跌；又因集采与限价将常态化和长期化，而有的政策尚未明朗，也就使得下跌时间变得更长了。不过，这些都是外部因素，而企业本身没有什么大问题。其实很多医药股也都这样。

    然而，任何政策与措施都会明确落地，企业也一定会适应并发展，正如有句谚语说的：“所有的雨都会停的。”

    我们不妨再听一下芒格老爷子的教诲：“等待，对投资者有帮助，很多人只是等不起。培养一种可以毫无烦恼地拥有证券的气质。你得靠等待挣钱，需要很多耐心。”

    近期，舍得酒业宣布，要着力打造平台型企业，实施多品牌矩阵战略，开启“内生式增长和外延式发展”双轮驱动的新征程。

    什么“平台型”、“品牌矩阵”、“内生式”、“外延式”、“双轮驱动”、等等，这一连串冒出来的新词儿，让许多朋友疑惑不解，他们觉得心里没底了。有的说：“你舍得酒业把自己的酒做好就行了，何必再去搞什么新玩意儿？瞎折腾，两头空。”

    原来是，舍得酒业要扩大酱香型白酒，联合夜郎古酒业，以绝对控股的方式成立了夜郎古酒庄（销售公司）。就这么一件简单的事情。

    对于简单的事情，我们更应该简单地去思考。要做好一个产品，无非就是要做好两件事；一是首先要把产品做好；二是再要把产品卖得好。

    一、夜郎古酒是好产品吗？应该是的。夜郎古酒业坐落在酱香型白酒得天独厚、独一无二的最佳产地——贵州仁怀茅台镇；夜郎古酒历史悠久，工艺精湛，品质一向上乘，已经具有很高的品牌价值；2015年夜郎古酒荣获巴拿马万国博览会100周年庆典特等金奖 （大金奖），2019年荣获2019比利时布鲁塞尔国际烈性酒金奖……

    二、夜郎古酒能