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财经 |
熊锦秋：重新上市制度有待进一步优化
转自2012年12月05日
作者：熊锦秋
最近，两家交易所发布退市制度配套业务规则，公开对外征求意见。笔者在此发表一些看法。
各配套业务规则中的最大亮点是，沪深交易所均规定公司在退市整理期间不得筹划重大资产重组事宜。公司终止上市后仍在重大资产重组过程中的，股票要进入退市整理期交易就需终止重大重组等事项；如公司坚持继续重组，交易所就直接摘牌。这是为防止“老赖”借重组赖在市场，同时也是将重大资产重组请出风险警示板、防止市场过度投机炒作的有力举措。当然，这个做法可适当拓延，不仅风险警示板，对于正常交易的主板、中小板、创业板股票，都应出台类似规则，要将重大资产重组请出股市，防止其引发市场过度波动投机、破坏市场基本游戏规则；最起码，要将徘徊于退市边缘的上市公司重大资产重组
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何为A股合理估值水平至今还只是个谜
熊锦秋
最近，尹中立老师按照有关金融学理论，提出“10倍市盈率是A股合理价格”的观点，给人们有益启示，也促人深思，笔者接着这个话题谈点个人浅见。
按照资本资产定价模型（CAPM）等理论，有效组合的期望收益由两部分组成，一部分是无风险利率，另一部分是对承担不确定性风险的补偿，称为“风险溢价”，风险溢价与所承担的风险大小成正比。比如，垃圾债券支付的利息通常要高于特别安全的国债利息，因为投资人担心垃圾公司将无法支付所承诺的款项，高出来的那部分就是风险溢价。
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财经 |
警惕小盘股泡沫
熊锦秋
有的中小公司比大公司确实更具有成长潜力，
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杂谈 |
推创业板同时更别忘了推OTC市场
熊锦秋
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杂谈 |
热点炒作背后的制度缺陷
熊锦秋
不管股市大势如何低迷，市场中总有一些热点逆势争奇斗妍，呈现出万绿丛中一点红或一小片红，这一定程度增强了市场的吸引力，但目前的热点炒作往往是趋于畸形的题材或纯概念炒作，这背后的制度缺陷需要引起关注。
目前的题材或概念炒作之所以称之为畸形，关键是炒家根本就不在乎股票的基本面如何、内在价值如何，只要是主力深度
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杂谈 |
社保基金转持股放弃股东表决权是理性选择
熊锦秋
《境内股市转持部分国有股充实社保基金实施办法》第十四条规定：“社保基金会转持国有股后，享有转持股份的收益权和处置权，不干预上市公司日常经营管理”。“不干预”是否表示放弃股东参与上市公司治理的权利？此条规定语焉不详，成为人们日后关注的一个焦点。
从法理上讲，社保基金会转持某上市公司国有股后，它虽然享有《公司法》第四条规定
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印花税率调整股票交易总成本财经 |
印花税率变化对股市交易总成本影响甚微
印花税率提高，单笔同样的交易其交易成本肯定增加，有人据此认为整个市场股票交易成本理所应当随之上升，但笔者认为，印花税率变化，市场中的股票换手率会随之反向变化，通过简单定量分析，可以得出印花税率变化对市场股票交易总成本影响甚微。
一、印花税率对市场股票换手率的影响
印花税率降低市场股票换手率会增加。股票交易成本主要包括印花税和支付给券商的交易佣金，券商的收取的佣金费率规定最高不超过3‰，但券商对大投资者有不同程度优惠，有时甚至按不足1‰收取（券商自营等于佣金费率为零），对小散户一般按规定最高的3‰收取。现假设印花税率降低甚至取消印花税，在目前的投机市中，大资金由于有交易成本相对低廉甚至基本为零的优势，更会乐于制造频繁波动并大量进出，以增加获利机会，市场其它投资者也会随之追涨杀跌，从而使得换手率增加。权证的过度投机是个现成的例子，由于权证交易没有印花税且实行T+0，有时会出现日换手率超过1000%的情况。
印花税率提高股票换手率会减小。去年5.30之后印花税率由1‰提高到3‰,原来一般投资者只
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证券/理财股市评论 |
暴炒大盘蓝筹后患多
