博客密码都差点忘记了:-)
今年对投资有点不大上心，主要因为采用“安全边际+分散”的投资理念，快到达一个瓶颈了，不怎么努力感觉也能有20%复合收益，虽然在网上一些认识的高手里面算是较差的成绩，但也算及格了。努力的话，很容易导致分析企业时间过长，自信度提升从而重仓从而踩雷，今年就有这样的情况发生。所以有点纠结，到底是努力还是不努力呢？
今年自己到底年初有多少钱也忘记了，途中也有资金进出，所以收益率没法仔细计算，但估计在-10%～-15%之间，我就取-15%吧。港股还有个半日市，不影响了。明年还是仔细算算。
2013年12月12日重新入市 1.0000
至年底 -0.54% 0.9946
2014年 +51.8%
1.5099
2015年 +28.2%
1.9351
2016年 +15.9% 2.2437
2017年 +25.0%
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本人通过了基金从业资格考试，有点技痒，相信管理一个基金的能力也应该没什么问题。做着玩，看看有没有前途。未来基金的净值曲线会说明一切的。
至于平台模式和安全问题，大家自行判断吧，或向浙江证监局 http://www.csrc.gov.cn/pub/zhejiang/
咨询。 如有打扰，见谅！
老K
2017-3-29
(2016-02-19 14:37)
嘉实元和是嘉实基金管理有限公司旗下的一只基金，全名为“嘉实元和直投封闭混合型发起式证券投资基金”。作为第一只参与国企“混改”的基金，该基金认购金额在2014年9月24
(2016-01-07 14:37)
其实熔断根本没必要，已经有涨跌停板制度了。涨跌停板也可以取消，直接设成指数20%熔断就行了。现在的5%、7%、10%，相当于把市场价格人为划分成了
3档，如果对市场价格这么敏感，还可以划成1%～10%的10档，想怎么划格子就怎么划。再加上现在的T+1，市场流动性——市场的生命线，以“保护中小
投资者”的名义被牺牲了。
其实价格波动是教育中小投资者的最好手段，证监会不应该把精力浪费在管理市场价格上，而是应该管好各种信息披
露、风险提示，严打庄股、内幕交易，管控好金融杠杆，管控好资本市场与实体经济的衔接部分，大力推行注册制，实现自主、或约束性的退市。其他的比如市场价
格完全可以随它去，应该营造出一种资本市场的契约精神，并大力宣传这种契约精神，让市场上所有的交易者风险自负，不要投资损失了就来拉横幅。
中小投资者只能在价格的大幅波动、血淋淋的损失中才能真正受到资本市场的教育。
现在所做的限制大股东在二级市场减持股份，也是违背契约精神的。买卖应该自由，价格各自衡量。
中国资本市场任重道远。
(2015-12-31 15:45)
1. 投资业绩
之前的没意义了。
净值从1开始重新计算：
2013.12.11 ~12.31
我的成绩：-0.54% 净值：0.9946
沪深300： -3.43%
领先：2.89%
2014年
我的成绩：+51.8% 净值：1.5099
沪深300： +51.7%
领先：0.1%
2015年
我的成绩：+28.2% 净值：1.9351
沪深300： +5.6%
领先：22.6%
2. 投资组合占比
权益类：71.75%，分级A类：13.19%，固收套利类：15.06%
算上内含杠杆后：
权益类：79.25%，分级A类：9.69%，固收套利类11.06%
3. 遗憾和收获
今年有2个遗憾，一个是7月股灾暴跌时，近70%的套利资金在途，没有重仓参与A类下折。另一个是阳晨B在1.75的价格时过于谨慎没有参与，不过如果当时参与了，估计也不会重仓，或者也早卖掉了，所以这个遗憾稍微小一些。
今年也有2个收获，一个是完全接受了统计套
。
(2015-09-27 12:39)
我认为：在剔除各种税费影响、流动性影响、持有年限认定的不同对未来的利益影响以外，客观地讲，持有等于买入。
论证：
【场
景1】假设你的券商有个人将你的所有组合清仓，然后又原价买回，没有任何费用产生，你第二天看到你的组合跟以前一模一样，所以你认为一切理所当然。如果这
个人就有这个爱好，每天将你的组合卖掉又原价买回，你都不知道，你认为没有任何异常，你所持有的组合就是你当前能做到的最优的组合，一切理所当然。
【场景2】然后，这个人有一次卖出后，有事情缠身，没法买回了，他通知了你，说让你自己原价买回吧。这一下，你纠结了。尤其是一些价值投资者，希望某些个股持有到高估时才会开始卖出，这下纠结了。
场景1和场景2，对结果来说，唯一的差别是，你知道还是不知道。所以，如果结果也产生了差别，一定是你主观上的原因造成的。客观地说，持有等于买入。
论证完毕。
OK，回到场景2，什么样的主观原因会造成两种场景的结果差别呢？仔细思考，相当于把你的投资哲学完整地梳理一遍。
2014年年度总结
我喜欢被动。——电影《让子弹飞》的一句台词
理念：生活中我喜欢被动，喜欢有规律，这也导致了反反复复之后，最终我倾向于
也许是PE×PB组合良好的表现，也许是自己选的股总有几个不那么如意，而要不折不扣地完成符合自己心意的主观选股流程，身体在说不。我有点开始厌倦证券分析、主观选股了。
这可能导致最终我可能归宿于：程序化交易（PE×PB模型等）+对冲套利类，并在两者之间维持机械的动态再平衡。
相当于在赔率和概率上追求极致的两端，忽略需要个人洞察力、商业判断力的中间地带。
程序化交易基本不用花时间（每年10个小时），对冲套利类随着经验增长，会有固定的领域和模型，也不需要多少精力，可能的话，自己写个探测机会的程序，发现机会通知到手机就行。
如果能以这样的代价，轻松地取得长期的良好的回报（年复利20%-30%），那么这种策略的性价比（年复利率/投入精力）我认为是很高的，也不用羡慕别人的30%、40%以上的年复利。
具体路线图就是：A股随着市场上涨慢慢撤退，只留下PE×PB组合，并慢慢提升PE×PB组合占比。港股目前留下一点点主观选股的尾巴，看情况最终也会全部撤退主观选股，同时在港股寻找合适的程序化交易量化组合，如果因为老千众多实在找不到，则以后只做A股。
(2014-10-18 09:40)
低估类投资时，思维方式主要有两种：顺势、逆势。
顺势，包括价格上的顺势（期望卖出价格大于支付价格就可以：趋势投资），也包括根据最近的统计数据推算企业未来内在价值的主观评估（期望内在价值是增长的，或较确定的，比如护城河理念、马太效应）。
逆势，包括价格上的逆势（在恐惧时买入，在大幅下跌时买入），也包括根据最近的统计数据、各种信息评估企业内在价值时认为内在价值会止住下跌的势头，保持稳定，或迎来反转（困境反转、均值回归）。
价值投资，有两个因素：价格和内在价值，所以为了追求比较大的收益率，一定是追求价格上的逆势和内在价值的顺势。但如果价格非常低廉，那么内在价值的逆势也可以考虑，因为如果可以确定内在价值的最小值，就可以期望它之后迎来拐点，往上。总体而言，是追求内在价值和支付价格之差。
趋势投资，也有两个因素，未来价格和现在价格，所谓各种分析都是为了主观估计未来的价格，核心是认为之前一段时间价格的变化会顺势到未来。
如果希望将趋势投资和价值投资融合，那么就是希望：1. 追求价格上的顺势（趋势投资）。2. 追求内在价值的增长或确定 & 追
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