一、房产     

    最佳时间：2000年－2004年     

    上海房价起步大约是2000年，我2002年上海交大研究生毕业，绝大部分同学毕业后就买房了，有同学一步到位买到内环里面，比如苏州河沿岸，地铁三号线附近，价格在7000元左右，而买到内环与外环之间，差不多3000元－4000元。     

     这个时候买房是可以上杠杆的，因为一套40万的房子，出租一年可以拿到3万5，即使在首付仅20%的情况下，房租也可以还的起月供。     

      北京房价起步大约是2003年，价格也是中心地区和北三环附近，大约7000元单价，远一点的南三环北五环，只要3000元－4000元，租售比和上海类似，大约7%－8%之间。   

      如果不是因为投资封闭式基金，这个时候我肯定把多余的钱拿来买房。     

      这个时间在北京、上海、深圳买房的人，占据了财富增长的先机，即使只有一套自住房，相比二线城市的绝大多数人，也多了卖房回二线城市财务自由的可能。   

&

        奇虎360私有化终于要结束了，也谈谈我做中概私有化的一些经验。    

        我是今年一月开的美股IB账户，目的是分散一部分人民币资金做国际化配置，虽然我预测人民币不会有较大贬值，但是做为一个低风险投资者，分散风险是必须的。     

        但是海外投资对我而言并不熟悉，但纯外币存款利息又太低，于是我关注到了中概股的私有化。    

         海外市场的私有化类似于A股市场的邀约收购，就是投资者将股票卖给第三方，而这个第三方买家出的价格通常会比二级市场的价格高一些。     

        下面的文字摘自我的书《低风险投资之路》第二版中邀约收购的内容      全面要约收购套利风险并不小，尤其是存在熊市中收购方毁约的风险，所以笔者不建议在证监会核准前买入。但当证监会核准后，通常收益又很小。所以，看似风险很低，但是综合考虑收益和成本，实际价值并不是很大。     

        这个结论是

    一线楼市和二三线楼市不同，一线楼市由于土地稀缺和国家控制供给，不能像二三线城市一样，房价贵就多盖房子，盖到让你们每个家庭都能买两三套房子，供给上去房价自然控制住了，一线城市的供给一直紧张，而且越来越紧张，北京新增住宅用地不断减少，五环内的房子交易以二手房为主，也就是说需求（买房能力）决定了房价顶。

     其实一线城市买房子一直不容易，但是还是经历了下面三个阶段 

    阶段一、全款买房困难的阶段 2007年以前，大家说买房负担重，是说全款买不起房子，我们家2004年买100万的房子，周围的同事都很差异，你们居然敢买这么贵的房子？其实这些同事们每年家庭收入也有20万朝上，只不过才工作两三年，手头攒的钱少，就抱怨房价贵，其实这个时候杠杆买房是很轻松的，一些高薪单位，夫妻二人每个月的住房公积金都能覆盖按揭贷款。

     阶段二、贷款买房困难的阶段 2008-2011年，同事们买房几乎没有谁能全款买房了，一套300万到500万的房子，那是一定要贷款的，大家开始抱怨是贷款负担重，每个月收入一大部分都贡献给了银行，但这个时候问银行贷300万，每年还20万（20年

股指期货投资总结！

IC1612的贴水快速收敛，说明股指期货贴水投资的机会已经接近了尾声，现在总结一下持续将近1年的股指期货贴水给投资者带来的机会。
   在大部分人心中，股指期货属于高风险品种，通过高杠杆来博取高收益，对于专业人士而言，当股指期货处于对冲状态的时候，属于低风险投资品种，而裸多或者裸空，属于高风险投资品种。
   但是你将股指期货看成ETF指数基金，那么贴水的股指期货相当于10年以前折价的封闭式基金，你还会觉得裸多股指期货属于高风险吗？
   下面是中证500的K线图，可以清晰的看到股灾1.0，2.0和3.0，股指期货高贴水在股灾1.0后出现，假设我们从这个时间点开始做一个投资，裸多当月的IC合约，在临近交割前移仓到下个月的合约，那么投资收益率如何呢？

https://xqimg.imedao.com/15501a521113bcb3feaa9054.png!custom600.jpg

  下图是股指期货从2015年7月开始的隔月点差

    自从有了孩子以后，家里的东西越来越多。我老婆是喜欢有序的人，想了各种方法在有限的空间内让每个东西都物归原位，所以开始的时候家里东西虽然多但是也不乱。  

    但是这种有序的放置到了极限就是另一种情况了，我们出去旅行，每次她收拾的箱子会比我收拾的箱子多放30%的东西，但是由于旅途种经常要从箱子里面拿东西，每次让我拿东西我都很头痛，因为太有序了，很难恢复原状，结果就是箱子又合不上了，而没放满东西的箱子，确很容易调整。    我们的玩具架，当东西放到极限的时候，孩子拿了东西没有放回原位，我们会让孩子放好，但是时间长了，收拾的难度越来越大，需要耗费很长时间，最后的结局就是玩具架从极度有序变成了极度混乱，压在下面的玩具孩子自己也逐渐忘记了。   我的书桌也是如此，因为每个抽屉也都全部堆满了，桌子上乱七八糟的东西也就懒得收拾了，这几天把楼上的东西搬到楼下的租的房子里面，楼上腾出几个空抽屉，马上我就把桌子收拾的干干净净。    

     空间上有冗余，可以让我们的生活更加有序，上学、工作和投资也是如此。    

    股市整体是一个正和市场，这个是无容置疑的，A股25年来，上证指数以10%的斜率在上升。    分享股市收益最简单的方法是定投指数基金，这也是包括巴菲特在内的很多投资专家的建议，不论是公募基金还是私募基金，长期能跑赢指数才能证明自己的价值。     

    要跑赢指数，就必须赚到超额收益，有什么办法？  

    1、赚企业内生性增长的钱    这是成长股的投资逻辑，买入贵州茅台以后，长期持有，任何人都是赢家。想赚企业的钱，A股最佳的战场是生产消费品的公司，尤其是产品的价格能跑赢CPI的公司，这个@疯狂_de_石头  研究的非常好。赚企业的钱，本质上是在分享全社会的大蛋糕，有些蛋糕被你吃了，别人就吃不到了，所以必然是矛盾的，下面举例说明    

    1）公用事业公司，比如水电站，那可是印钞机啊，但是国家对水电站的ROE有严格控制。 

    2）资源类企业，比如中国石油，当石油价格暴涨的时候，国家出来收资源税，因为资源属于国家，所以股东不能拿太多。   

   另外，国外很多公司一

    本手源于中国围棋，意思是掌握一般分寸的合乎本分的一手棋。特点就在于：这步棋走的时候，功用不明显，但若不走，需要时又无法补救。    

    去年年终总结的时候说过今年是HARD模式，结果现在看起来是DARK模式。     

    你做吸收合并换股，结果遇上招商地产大幅度跌破换股价；你觉得股票风险大买高收益债券，结果遇上12新查债跌的比股票还狠；你想吃贴水跑赢指数，结果指数一天的跌幅你吃三个月贴水都补不回来；你看银行理财收益率越来越低去买P2P，结果你看上人家利息人家看上你的本金；你看别人做分级溢价套利赚的盆满钵满也去照猫画虎，结果溢价才一天就冲进去好几亿的套利盘，最后只好原路返回再贡献手续费；你听说可转债下有保底上不封顶冲进来，结果不管股票跌还是债券跌可转债都跌，而反弹了可转债确不涨；你打新股赚不到钱，无计可施干脆买点股东大会通过的私有化股票QIHU赚点利息钱，结果证监会一句话确让你爆仓；你看银行PE低做价值投资，结果银行的坏账越来越高；你跟趋势炒股，结果每次均线走好就是大阴线；你看美林周期做轮动，结果美林周期到中国变成了电风扇，你每次进去人家

经济的本质是商品制造及流动交换，商品可以分为四种类型。

1类商品、可贸易标准化产品，比如大宗商品，通常品牌的影响很小，宝钢的钢板不能比小钢厂的钢板贵太多，产品的竞争主要在于成本控制。

2类商品、可贸易非标准化产品，比如汽车，空调等，又显著的品牌效应，但是要在国际市场上竞争，比如汽车，进口关税一直降，国产车总不至于逆势提价吧。

3类商品、不可贸易产品，比如液态奶，就算你觉得中国的奶再不好，你会买国外的液态奶吗？运输过来已经过期了，这种产品主要就是国内市场竞争，即使国内的奶比国外贵一倍，你还是要买国内的，类似的产品还有房子。

4类商品、创新产品

我认为经济增长通常靠两种方式，第一是产能增加，第二是价格增加

1类商品，价格随国际市场波动，现在钢材价格和20年前一样，那么增长只能靠产能增加，但是产能也差不多是顶了，供给侧改革就是要减少1类商品的产能，所以这部分对未来经济的增长基本为0，这也是A股市场钢铁股市净率很低，但买了永远赚不到钱。

股市无效市场的含义，就是存在高手和韭菜，高手利用个别韭菜的愚蠢，或者群体性愚蠢（疯狂），不断摸韭菜的口袋。

股市有效市场的含义，就是长期看，韭菜都被割光了，只能高手之间互割，价格趋于平衡合理，由于交易成本的原因，最终大部分高手还不如指数基金。

如果股市是无效的，那么聪明的投资者可以割韭菜而财务自由，果真如此的话，韭菜的钱都到了聪明的投资者手中，应该韭菜越来越少，但为什么韭菜永远割不完？

如果股市是有效的，那么聪明的投资者还不如去买指数基金，何苦自己研究呢？但都去买指数基金，聪明的投资者越来越少，谁来保证市场的有效性。

我的思考是这样。

当股市一轮牛市，聪明的投资者收割韭菜，力量迅速壮大，韭菜数量急剧减少，所以牛市后的几年，韭菜少而聪明的投资者多，市场趋向有效市场，很难获得超额收益，比如2001-2003年，2010-2012年，很多人没跑赢指数。

当股市熊了很久，聪明的投资者赚不到钱，不断放弃转行走人，而年轻人不断成长，韭菜不断增加，市

我上大学的时候也是AI迷，曾用C语言写过一个五子棋的AI对弈程序，能下赢五子棋新手，做法是搜索树加剪支，虽然五子棋也是19*19的棋盘，但是算法简单很多，因为

   1、不可能乱下，比如和现在的棋间隔三个子以上，就可以认为不合理，不去计算。

   2、乱下很快会输，比如人家冲4你不堵，直接就输，只要遇到输的情况，搜索树就可以剪枝了。

   但围棋和五子棋不一样

   1、围棋可以落的子很多，你可以说这么走不合理，但是一定会输吗，也不一定。

   2、围棋很难剪枝，因为双方乱下，也不会很快输棋，你认为差棋，也许是虚竹自填一目的好棋呢？

   3、不能算的太浅，如果和职业选手对弈，不向后计算50步，就说不上算力。

   这就导致搜索树叶子太多了，全遍历估计要几百亿年都算不出来。

    安全剪枝不行，能不能非安全剪枝？也就是放弃最优下法，只要战胜对手就行，毕竟人类在下棋的时候，第一步不会考虑361种落子变化。

    好了，那就模拟人的思维，做一个走棋程序，把意图分