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贵州茅台郁金香泡沫 |
分类: C2公司研究-品牌消费升级 |
为什么郁金香会产生泡沫vs贵州茅台会不会产生大泡沫?
1,郁金香球茎供给量的制约,郁金香的球茎不能自然开裂,也就不一定能够保证受到这种病毒的感染。因为当时的科学技术很难控制球茎开裂的概率,再加上这种花叶病毒会把球茎的产量降低10% ~15%,使得郁金香球茎难以在短期内增加供给,名贵品种的郁金香球茎更是十分难得。“物以稀为贵”郁金香的稀缺使之身价百倍。出现郁金香泡沫的第一个重要原因是在短时期内,郁金香球茎的供应量几乎是一个常数,它不会因为需求量的增加而发生变化。即使郁金香的价格
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杂谈 |
OCF估值法——成长企业的“估值锚”
成长股的另一个“估值锚”:P/OCF。成长股的估值难下定论多高的P/E合适。通过研究SaaS类型成长股我们发现个共同点:
OCF的成长性与市值的增长相匹配。进而扩展到更多科技成长型企业,我们通过线性回归和相关性分析发现企业的OCF增量和当年末市值具有强相关性,我们认为:对于新业务、新产品或者运营模式发生较大改变的科技公司来讲,在净利润尚未完全体现时,OCF是强化投资者信心的重要指标。典型的代表如:亚马逊、Salesforce高P/E背后是稳定的P/OCF(市值/经营性净现金流),比值多年在30-40区间。
“P/OCF”VS“P/E”:OCF相比于净利润主要调整了折旧和摊销、营运资本的变化以及非经营性损益,是更真实、更具连续性且易观测的反映公司实际业务经营情况的指标。P/OCF这一指标将成长型企业投入和回报差期错配的特征,以及经营模式或市场竞争力变化带来的营运资本结构的变化等因素均纳入了考虑,是反映公司业务经营效率更前瞻的指标。当然,成功的盈利模式必然将引领P/E的回归,我们判断研发和销售费用投入的增速拐点是净利润显效的信号。
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