创业板酝酿一场大牛市！

几个月前，我提出过“创业板指数将率先开启大行情”的相关论断，事实的走势证明了这一点。本周四，出于对经济的担忧以及对冠毒疫情二次卷土重来的恐惧，全球股市上演了一场闹剧，突然猛烈地暴跌。但是，本周五中国股市还是体现出了一定的韧性，尽管大幅低开，但仍能扛住冲击，展开了补缺反弹。此时，仍是创业板指数，充当了领涨的先锋，只用了不足半个交易日即飘红复位，上涨继续。

其实真的没什么太过于焦虑的。对于全球经济，影响巨大，恢复程度与周期具备极大不确定性，那是肯定的。但是，对于中国来说，经济增长事实上已处于快速复苏的路上，今年尽管没有定下硬性的指标，但是预计3%以上的GDP增速还是没有问题的。这个幅度已很可观了。而疫情，印度巴西等人口大国，本周出现有一定程度的猛增，那也是预期内的。至于美国的疫情反扑，那基本上是自找的。所以，数月来猛涨甚至创历史新高的美股突现暴跌，或有与上述情形关系并不大的另外原因；而并未回归疫情前水准的中国股市，本来就是在缓慢复苏中，本轮下跌的影响自然不会太大。

当然，我们所指的股市，只是一个大纲概要。事实上，股市早已跳出了用一个字涨或跌，或用一个词牛市或熊市，所能概括得全面的。自2015年见大顶暴跌后，其实中途就有过结构化牛市与结构化熊市的区别，比如2016-2017年，我们就见证过金融与白酒等大蓝筹为主导的上证指数的慢牛市，彼时，创业板指数却是典型的大熊市。而现在，我们同样看到相反的方向，大盘自2018年初见顶3587点以来，实际上从未突破过中长级别的下跌大趋势。而创业板指数，自2018末见底1184点然后再筑三底成功后，2019年初便开始启动小牛市了。

2020年完全可以称得是资本市场的改革大年。当然，此前已为今年的改革做出了很多铺垫，比如2019年科创板快速高效的上市。现在看来，科创板是一个极强的信号，它是资本市场深度改革的先锋，为后续很多改革工作提供了富贵的经验，比如工作效率、制度建设、引进外资以及注册制的推进等。更重要的是，它找到了一个根本的方向，那就是中国的经济与产业发展在于高科技、中国的核心竞争力亦在于高科技、中国企业与人民的进步在于高科技，中国资本市场的高质量稳定发展更在于融入高科技企业。

本周，从陆家嘴论坛上证监会办公厅副主任李钢的讲话中，我们看出创业板改革方面又有更大的进展了。下一步证监会将在市场各方积极参与、共同推动下，稳步推进、分步实施以信息披露为核心的注册制改革，主要工作在于三方面：一是持续推进科创板试点注册制的制度创新，进一步完善科创板试点注册制的制度规则，提高注册制审核透明度，优化工作程序；二是推进创业板试点存量市场注册制改革的平稳落地，当前创业板改革并试点注册制主要制度规则已经完成公开征求意见，将尽快向市场发布；三是在及时总结评估科创板、创业板注册制改革经验的基础上，稳步在全市场实行股票发行注册制。

对标美股，我们看出本轮的上涨，纳斯达克已超过万点创历史新高，而道琼斯远远弱于纳指。本周美股特斯拉、苹果、微软、亚马逊、英伟达等等高科技股，无一不是迭创历史新高，这些伟大的公司，推动纳斯达克成为了一个华丽的指数。当然，在美上市的京东、阿里等也长期来走出不断新高的牛市趋势。而中国的创业板指数，市值靠前的公司中，宁德时代、爱尔眼科、迈瑞医疗、智飞生物、亿纬锂能等等也是迭创历史新高，但这些多数仍集中于生物医疗、汽车产业类别，金融科技中的东方财富、蓝思科技、深信服等，仍处于恢复性行情的路上，至于半导体电子科技类的，市值就相对小一点，如卓胜微、诚迈科技、圣邦股份等，都是后起之秀，还远远不足千亿，这正显示了创业板指数对高科技公司还具备相当大的容纳空间。

近期，对中小投资者来说，市场似乎越来越难做，行情似乎越来越难以琢磨了，这不仅仅是世界环境复杂性使然，更多的是在改革过程中很多资金也正处于一种观望和试探的状态。近期，就在我们的身边可以发现，有很多规模体量庞大的基金一经发出即售罄，这一方面表明投资市场并不太差钱，另一方面表明市场的投资主体与投资风格有了较大的转变。这也正是未来行情的复杂性与结构化的体现。当然，我认为很多人提及的“去散户化”这个词是有失偏颇的，中国中小投资者本来就是基石，离开了基石，我不太相信在至少近十年内资本市场会走得那么稳定与踏实。