固定资产更新决策
　　1.决策性质——互斥投资方案决策，适用净现值法或年金净流量法
　　2.寿命期相同（且预期收入相同）——现金流出总现值的比较
　　现金流出总现值（－净现值）＝初始投资额＋各年现金净流出量现值合计－最终回收额的现值

初始投资额	各年现金净流出量	最终回收额（现金流入）
①固定资产投资 新设备的购置成本； 继续使用旧设备放弃的变现净收入 ②垫支营运资金	①税后营运成本 ②折旧抵税额（现金流入） ③大修理费用	①设备税后残值净收入 ②收回营运资金

　　【例题8·计算分析题】
　　宏基公司现有一台旧机床是3年前购进的，目前准备用一新机床替换。该公司所得税税率为40%，资本成本率为10%，其余资料见下表。（单位：元）
　　要求：比较新旧两种设备的现金流出总现值，为宏基公司做出是否更新设备的决策。
　　新旧设备资料 单位：元

项　目	旧设备	新设备
原价 税法残值 税法使用年限（年） 已使用年限（年） 尚可使用年限（年） 垫支营运资金 大修理支出 每年折旧费（直线法） 每年营运成本 目前变现价值 最终报废残值	84000 4000 8年 3年 6年 10000 18000（第2年末） 10000 13000 40000 5500	76500 4500 6年 0年 6年 11000 9000（第4年末） 12000 7000 76500 6000

　　『正确答案』
　　1.继续使用旧设备的现金流出总现值
　　1）初始投资额（继续使用旧设备放弃的税后变现净收入）
　　旧设备当前的折余价值＝84000－10000×3＝54000（元）
　　旧设备当前变现损失抵税额＝（54000－40000）×40%＝5600（元）
　　旧设备当前的税后变现净收入（继续使用旧设备的固定资产投资）＝40000＋5600＝45600（元）
　　【注意】由于垫支的营运资金可以在投资项目的寿命期内循环周转使用，至终结期收回。因此，这里假定旧设备的垫支营运资金10000元是3年前投产时已经垫支的，在继续使用旧设备的过程中，无需再追加垫支，所以，不将其纳入初始投资额。

　　2）各年现金净流出量现值合计
　　税后营运成本（1年～6年）＝13000×（1－40%）＝7800（元）
　　旧设备税法规定折旧年限为8年，已提折旧3年，尚可提取折旧5年，即尚可获得5年的折旧抵税额（各年现金净流出量的抵减额）：
　　折旧抵税额（1年～5年）＝10000×40%＝4000（元）
　　税后大修理支出（第2年）＝18000×（1－40%）＝10800（元）
　　各年现金净流出量现值合计＝7800×（P/A，10%，6）－4000×（P/A，10%，5）＋10800×（P/F，10%，2）＝27733.26（元）

　　3）最终回收额的现值（现金流出总现值的抵减额）：
　　旧设备最终折余价值（税法残值）＝4000（元）
　　旧设备残值变现利得纳税额＝（5500－4000）×40%＝600（元）
　　旧设备残值变现净收入＝5500－600＝4900（元）
　　收回营运资金＝10000（元）
　　【注意】虽然继续使用旧设备无需再追加垫支营运资金，但在旧设备寿命结束时，可以收回当初垫支的营运资金10000元。
　　最终回收额的现值＝（4900＋10000）×（P/F，10%，6）＝8411.05（元）
　　4）继续使用旧设备的现金流出总现值＝45600＋27733.26－8411.05＝64922.21（元）

　　2.使用新设备的现金流出总现值
　　1）初始投资额
　　新设备购置成本＝76500（元）
　　垫支营运资金＝11000－10000＝1000（元）
　　【注意】如果使用新设备，企业3年前已经为旧设备垫支的10000元营运资金仍然可以继续使用，因此，使用新设备只需再追加垫支1000元营运资金即可。
　　初始投资额合计＝76500＋1000＝77500（元）

　　2）各年现金净流出量现值合计
　　税后营运成本（1年～6年）＝7000×（1－40%）＝4200（元）
　　折旧抵税额（1年～6年）＝12000×40%＝4800（元）
　　税后大修理支出（第4年）＝9000×（1－40%）＝5400（元）
　　各年现金净流出量现值合计＝4200×（P/A，10%，6）－4800×（P/A，10%，6）＋5400×（P/F，10%，4）＝1075.02（元）

　　3）最终回收额的现值（现金流出总现值的抵减额）：
　　新设备最终折余价值（税法残值）＝4500（元）
　　新设备残值变现利得纳税额＝（6000－4500）×40%＝600（元）
　　新设备残值变现净收入＝6000－600＝5400（元）
　　收回营运资金＝11000（元）
　　【注意】如果使用新设备，在寿命期结束时，收回的营运资金应该包括两笔：一笔是之前为旧设备垫支、使用新设备仍继续循环使用的10000元，另一笔是使用新设备需要追加垫支的1000元，合计为11000元。
　　最终回收额的现值＝（5400＋11000）×（P/F，10%，6）＝9257.8（元）
　　4）使用新设备的现金流出总现值＝77500＋1075.02－9257.8＝69317.22（元）

　　3.结论：由于使用新设备的现金流出总现值69317.22元＞继续使用旧设备的现金流出总现值64922.21元（差额为4395.01元），因此，宏基公司不应当更新设备。
　　【注意】在新旧设备预期寿命相同时，上述固定资产更新改造决策也可以采用差量分析法，即分析新旧设备各年的差额现金流量（ΔNCF_t），折现即可以得到新旧设备的差量现金流出总现值：

年份		新设备	旧设备	差额	差额现值
	初始投资额：
0	固定资产投资	76500	45600	30900	30900
0	垫支营运资金	1000	0	1000	1000
	各年现金净流出量：
1	税后营运成本－折旧抵税额＋税后大修理支出	4200－4800＝－600	7800－4000＝3800	－4400	－4000.00
2		－600	3800＋10800＝14600	－15200	－12561.28
3		－600	3800	－4400	－3305.72
4		－600＋5400＝4800	3800	1000	683
5		－600	3800	－4400	－2731.96
6		－600	7800	－8400	－4741.80
	最终回收额（现金流出总现值的抵减项）：
6	残值变现净收入	5400	4900	500	282.25
6	收回营运资金	11000	10000	1000	564.50
	合计	—	—	—	4395.49