【考点三】固定资产更新决策

（一）寿命期相同的设备重置决策

【教材例6-13】宏基公司现有一台旧机床是三年前购进的，目前准备用一新机床替换。该公司所得税税率40%，资本成本率为10%，其余资料如表6-11所示。

                             新旧设备资料　　　　　　　　　　　单位：元

 

①计算保留旧机床方案的净现值（单位：元）

 

②计算购买新机床方案的净现值

 【教材例6-14】某城市二环路已不适应交通需要，市政府决定加以改造。现有两种方案可供选择：A方案是在现有基础上拓宽，需一次性投资3000万元，以后每年需投入维护费60万元，每5年末翻新路面一次需投资300万元，永久使用；B方案是全部重建，需一次性投资7000万元，以后每年需投入维护费70万元，每8年末翻新路面一次需投资420万元，永久使用，原有旧路面设施残料收入2500万元。问：在贴现率为14%时，哪种方案为优？

这是一种永久性方案，可按永续年金形式进行决策。两方案现金流出总现值为：

http://s16/mw690/004jxwEZzy73bQF5mQD3f&690李老师基础06.2" TITLE="DA 李老师基础06.2" />

A方案P_A=3000+60/14%+http://s6/mw690/004jxwEZzy73bQG3svH65&690李老师基础06.2" TITLE="DA 李老师基础06.2" />

=3752.76（万元）

B方案P_B=(7000-2500)+70/14%+http://s5/mw690/004jxwEZzy73bQGHwos74&690李老师基础06.2" TITLE="DA 李老师基础06.2" />

=5226.71（万元）

显然，A方案P_A＜B方案P_B，拓宽方案为优。

（二）寿命期不同的设备重置决策

年金成本=现金流出总现值/年金现值系数

【教材例6-15】安保公司现有旧设备一台，由于节能减排的需要，准备予以更新。当期贴现率为15%，假设不考虑所得税因素的影响，其他有关资料如下表所示。

安保公司新旧设备资料　           　　　　　单位：元

 

由于两设备的尚可使用年限不同，因此比较各方案的年金成本。按不同方式计算如下：

旧设备年金成本=

http://s1/mw690/004jxwEZzy73bQHGF2040&690李老师基础06.2" TITLE="DA 李老师基础06.2" />

=12742.76（元）

http://s14/mw690/004jxwEZzy73bQIo1ANad&690李老师基础06.2" TITLE="DA 李老师基础06.2" />

新设备年金成本=

http://s12/mw690/004jxwEZzy73bQJcvp1bb&690李老师基础06.2" TITLE="DA 李老师基础06.2" />

=14965.92（元）

【教材例6-16】上例中，假定企业所得税率为40%，则应考虑所得税对现金流量的影响。

（1）新设备投资=36000

税后营运成本=8000×60%=4800

折旧抵税=3200×40%=1280

残值收益纳税=（4200-4000）×40%=80

税后残值=4200-80=4120

年金成本=4800-1280+[36000-4120×（P/F,15%，10）]/（P/A，15%，10）=10489.86

旧设备原值35000，年折旧3000,4年累计折旧12000，目前账面价值=23000，变现价值10000，损失减税=13000×40%=5200，投资=10000+5200=15200

税后营运成本=10500×60%=6300

折旧抵税=3000×40%=1200

残值减税=（5000-3500）×40%=600

税后残值=3500+600=4100

年金成本=6300-1200+[15200-4100×（P/F，15%，6）]/（P/A，15%，6）=8648.40

继续使用旧设备的年金成本8648.4元，低于购买新设备的年金成本10489.86元，应采用旧设备方案

【教材例6-17】格力公司目前有一台在用设备A，变现价值为3000元，还可以使用5年。现计划更新设备，有两方案可供选择：方案一，5年后A设备报废时购进B设备替代A设备，B设备可用10年；方案二，目前用C设备立即替代A设备，C设备可用12年。贴现率为10%，有关资料如下表所示：

 

格力公司设备更换相关资料　　　   　　　单位：元

 

A设备年金成本=3000/（P/A，10%，5）+1200=1991.35（元）

B设备年金成本=11270/（P/A，10%，10）+900=2734.01（元）

C设备年金成本=(10000−500)/（P/A，10%，12）+500×10%+1000=2444.19（元）

方案二与方案一相比：

前五年内年金成本差额现值=

（2444.19-1991.35）×（P/A，10%，5）=1716.72（元）

后七年内年金成本差额现值=（2444.19-2734.01）×（P/A，10%，7）×（P/F，10%，5）=−876.13（元）

年金成本总差额现值=1716.72-876.13=840.59

【结论】应当继续使用A设备。

【例题·综合题】乙公司是一家机械制造企业，适用的企业所得税率为25%，该公司要求的最低收益率为12%，为了节约成本支出，提升运营效率和盈利水平，拟对正在使用的一台旧设备予以更新。其他资料如下：

资料一：折旧设备数据资料如表6所示。

表6　　　　　　　　                          　　　　　　　金额单位：万元

 

资料二：相关货币时间价值系数如表7所示。

表7　　　　　　　　　　　　货币时间价值系数

要求：

（1）计算与购置新设备相关的下列指标：①税后年营业收入；②税后年付现成本；③每年折旧抵税；④残值变价收入；⑤残值净收益纳税；⑥第1-5年现金净流量（）和第6年现金净流量（）；⑦净现值（NPV）。

（2）计算与使用旧设备相关的下列指标；①目前账面价值；②目前资产报废损益；③资产报废损益对所得税的影响；④残值报废损失减税。

（3）已知使用旧设备的净现值（NPV）为943.29万元，根据上述计算，做出固定资产是否更新的决策，并说明理由。

【答案及解析】

（1）①税后年营业收入=2800×（1-25%）=2100（万元）

②税后年付现成本=1500×（1-25%）=1125（万元）

③每年折旧抵税=700×25%=175（万元）

④残值变价收入=600万元

⑤残值净收益纳税=（600-600）×25%=0万元

⑥第1-5年现金净流量=2100-1125+175=1150（万元）

第6年现金净流量=1150+600-0=1750（万元）

⑦NPV=-4800+1150×（P/A,12%,5）+1750×（P/F,12%,6）=-4800+1150×3.6048+1750×0.5066=232.07

（2）①目前账面价值=4500-400×4=2900（万元）

②目前资产报废损益=1900-2900=-1000（万元）

③资产报废损失抵税=1000×25%=250（万元）

④残值报废损失减税=（500-400）×25%=25（万元）

 

（3）因为继续使用旧设备的净现值大于使用新设备的净现值，所以应选择继续使用旧设备，不应更新。

 

第四节  证券投资管理

 

【考点一】证券资产的特点

（一）价值虚拟性（二）可分割性（三）持有目的多元性（四）强流动性（五）高风险性

【例题·多选题】下列各项中，属于证券资产特点的有（　　）。

A.可分割性B.高风险性C.强流动性D.持有目的多元性

【答案】ABCD

【解析】证券资产的特点包括：价值虚拟性、可分割性、持有目的多元性、强流动性、高风险性。

【考点二】证券投资的目的

（一）分散资金投向，降低投资风险

（二）利用闲置资金，增加企业收益

（三）稳定客户关系，保障生产经营

（四）提高资产的流动性，增强偿债能力

【考点三】证券资产投资的风险

（一）系统性风险

1.价格风险2.再投资风险3.购买力风险

（二）非系统性风险

1.违约风险2.变现风险3.破产风险

【例题·单选题】持续通货膨胀期间，投资人把资本投向实体性资产，减持证券资产，这种行为所体现的证券投资风险类别是（　　）。

A.经营风险B.变现风险C.再投资风险D.购买力风险

【答案】D

【解析】这种行为所体现的证券投资风险类别是购买力风险。

【考点四】债券投资

（一）债券要素

1.债券面值

2.债券票面利率

3.债券到期日

（二）债券的价值

1.债券估价基本模型

债券价值＝未来利息的现值＋归还本金的现值

【教材例6－18】某债券面值1000元，期限20年，每年支付一次利息，到期归还本金，以市场利率作为评估债券价值的贴现率，目前的市场利率10%，如果票面利率分别为8%、10%和12%，有：

V_b＝80×（P/A，10%，20）＋1000×（P/F，10%，20）＝830.12（元）

V_b＝100×（P/A，10%，20）＋1000×（P/F，10%，20）＝1000（元）

 

V_b＝120×（P/A，10%，20）＋1000×（P/F，10%，20）＝1170.68（元）