很多迹象表明，世界陷入了上个世纪70年代的滞涨泥淖之中：经济复苏之路艰辛，资源能源价格飙升。

以史为鉴可以知兴替，让我们回顾一下1970-1982年滞涨年代与美国股市的关系情况。

1.滞涨情况：从 1969 年12 月爆发经济危机，到1982 年12 月经济复苏为止，实际GDP 平均增长速度只有2.9%，而其它时期的经济增幅平均为3.87%至5.69%。与此同时通货膨胀率前所未有地高涨，年平均通货膨胀率达到10.46%，而美国战后各经济阶段的平均通货膨胀率为2.33%至3.54%。

2.“滞胀”阶段，美国共经历了 4 次经济危机（按照NBER 的统计资料，经济谷底分别为1970 年11 月，1975年3 月，1980 年7 月，1982 年11 月）。

3.石油危机情况：第一次石油危机1973年10月-1974年初，因第四次中东战争爆发，油价从3.01美元在2个月翻两番飙升到12美元，导致所有的工业化国家的经济增长都明显放慢，1974年美国的工业生产下降了14%，日本的工业生产下降了20%以上；经济增长率，英国为-0.5%，美国为-1.75%，日本为-3.25%。第二次石油危机,油价在1979年底因伊朗革命半年内从13美元暴涨到34美元。

4.对股市的影响：

（1）从美国股市百年历史的长周期角度，1970-1980年股市是个牛皮市。1966年和1968年的道琼斯指数高点时其后15年的历史高点。

（2）但从1970-1980年的短周期来看，股市却维持着激烈波动：1973 年10月石油危机开始到1974年底历时1年多的大调整中，美国S&P500 下跌了近43.3%，是每股战后历史最大跌幅；随后又在1975年大幅度反弹，到1976年底就基本回到1973年的高点水平。

（3）1970-1980周期内：股市波动与石油危机的关系看，1973年10月的第一次石油危机造成了股市短期内较大幅度下跌;1979年底的第二次石油危机则对股市影响甚小。

（4）1970-1980周期内：经济周期（谷底）与股市波动与的关系看，四次经济谷底（1970 年11 月，1975 年3月，1980 年7 月，1982 年11 月）几乎一一对应了股市的阶段底部（或者超前或者滞后数月）。换言之，经济最困难的时候就是抄底的最佳时机，或者说，在最困难来临之前，任何时候卖出都是对的。

（5）“滞胀”时期美国各产业的表现：大多数行业，特别是制造业表现较差；但是，增长最强劲的行业分别是采掘业、农林牧渔、金融服务业、公用事业，平均年增速超过10％，远远超过CPI 的上涨；其中，采掘、农林牧渔的年增长几次超过50％，金融服务业的年增长也曾经接近20％。温和增长的行业包括，信息服务业、教育医疗业、房地产、住宿食品服务业、文化娱乐业等行业，扣除通货膨胀的因素后，基本实现正增长。相应的，金融股、国防股、采掘股和服务类股的股价即使在1974年大调整中实现了正增长。

5.应对滞涨的措施及对股市的影响（里根上台的治理）

（1）措施：积极财政政策，即减税与缩减政府开支（注意，不是扩大公共支出）；紧缩货币政策而非放松货币政策，即大幅提高利率水平，稳定货币供应量，联邦基金利率一度高达10%。

（2）股指也随经济增长而不断飙升，从失去的十五年1968-1983中，进入美股黄金二十年1983-2000年（无惧期间利率提高或降低，只因经济在持续增长和新经济革命）