人们，尤其砖家，谈估值必谈市盈率，尤其是静态市盈率，并在不同的市道依据屁股位置的不同，打着价值投资的幌子，为自己的错误或者无知找理由。

         常见的现象是：

        1）在熊市，用市盈率为自己的被套找理由，我错了吗？这么低市盈率的股票怎么就跌呢？答案，我没错，市场错了。

        2）在牛市，用市盈率为自己的踏空找理由，我错了吗？这么高市盈率的股票怎么就涨呢？答案，我没错，市场错了。

        

我靠，就如同钻石底，3年之后到了这个底的上方，就站出来庄严的说：看看，我的钻石底牛逼吧？突破上来了，有没有想过，钻石底下边运行了多长时间？

        

事实上，砖家们犯的错误如此幼稚，原因在于不了解市盈率的真正含义，不知道还有更好用的动态市盈率。区别是，静态市盈率反映的是过去，而动态市盈率反映的是未来。

一）用动态市盈率去估计预期

      静态市盈率的使用，是砖家犯错误的主要原因：1）熊市，处于经济的下行周期，多数企业盈利负增长，即便用静态市盈率，如果标的股票业绩下降20%，那它以上年收益计算的估值被高估 的；2）牛市，处于经济上行周期，如果标的股票业绩按20%的增长，则以上年盈利做出的估值也是低的。

      事实上，动态市盈率还要考虑业绩增长和下降的有效年限，如此计算的话，高估和低估更为明显。

      动态市盈率的计算公式是以静态市盈率为基数，乘以动态系数。

      该系数为1÷（1+i)^n，其中i为企业每股收益的增长性比率，n为企业可持续发展的存续期。

      为了说明问题，我们分别用处于上升周期和下降周期的同一标的，进行动态估值计算：

      假设：标的股票股价20元，每股收益0.38元，则静态市盈率为：20元÷0.38元=52

      假设该企业未来保持该增长速度的时间可持续5年，即n=5；增长性比率为35%，则动态系数为1÷（1+35%)^5=22%。

    相应地，计算出动态市盈率为11.6倍，即：52×22%=11.6。如此，严重低于静态市盈率。

    反之，如果上述标的其他参数不变，而每股收益增长率为--35%，则静态市盈率还是52，而动态市盈率=52x8.6=448.3。严重高于静态市盈率。

二）动态市盈率根治你的毛病

     两者相比，差别之大，相信普通投资人看了会大吃一惊，恍然大悟，就明白了为什么熊市谈静态估值必然被套，而牛市谈静态估值必然踏空。

     同时， 动态市盈率理论告诉一个简单朴素而又深刻的道理，即投资股市一定要选择有持续成长性的公司。

三）动态市盈率与周期股和蓝筹股

      所有的周期股和蓝筹股以及权重股，都与经济周期有关，并反映在每股盈利以及每股收益增长的正与负上，因此，估值水平无论静态还是动态，都对应于一个区间，可以用静态衡量，并用动态修正，并呈现出周期波动规律。

四）动态市盈率与成长股

       即便不考虑团队的优化、盈利模式的修正和客户增加隐含的每股收益，也不考虑政策给出的成长预期带来的每股收益预期，仅仅用动态市盈率，就能解释当下成长股高静态市盈率的原因以及高静态市盈率的合理性。

     1）业绩增长快，即每股收益增长率不仅仅为正，也多大于50%，因此，动态市盈率极低；

     2）不考虑成长股，只考虑创业板，去年收入和利润增长都在20%以上，成长性良好，如果按5年的持续期，当下86倍静态市盈率，每股平均22%的盈利增长，则市场的平均动态市盈率为：86X0.27=23.24.

       23.24!,高吗？到了人类极限了吗？是地球顶吗？

      相信有脑袋的人自己都会给出正确的回答：泡沫论，死去吧！

五）结论和看法

      作出上述论述和计算，不是针对某个人，而是针对一直把无知当高深的潮流，是为了帮助市场正确认识成长股和互联网+的前景。

      同时，也再次重申我们对于成长股的定义，必须同时具备：1）行业属于战略性新兴产业；2）净利润必须持续3年大于20%；3）净资产收益率必须大于10%；4）资本公积金和未分配利润必须有一个大于2.