惊魂五天，上证指数从3400直线跌落到了3100附近，市场情绪愈加悲观，更多人惊呼中期调整开始，还有人担心下破3100则双头成立。

          不可否认，上述预警都有其依据，但都取决于一个重要的位置3100或者3095，这个颈线位置的得失，才是决定中期趋势的依据。

          我们的判断偏于乐观，因为我们有如下两点做支撑：1）阶段性调整的规律和运行模式；2）成长股强势引导的结构性行情。

          也就是说，即便大盘延续中期调整，拟或形成双头，我们预期2013年发生过的结构性牛市将重返市场。

一）利空释放基本完毕

          回顾过去的一周，市场经历了连续利空的轰炸，包括监管层面的、人事层面的、市场层面的和外围层面的，这样密集的利空来袭史上少见，同时，也是利空被放大的结果，因为，持续的箱体震荡和3400的屡攻不下，令市场对利空敏感。

           对利空的过度解读和反应，事实上是阶段性调整末期的特征，因为被套牢压抑的市场情绪必须用砸盘宣泄。

           那么，我们客观的想一想，还有什么可以预期的利空呢？唯有外盘，而外盘不是决定性因素。

二）恐慌是阶段性调整末期的心理特征

          与人一样，市场也有承受极限，阶段性调整就是要通过对承受能力的测试，清理浮动筹码，完成热点切换。而浮动筹码的清理必须伴随对利空的过度解读和恐慌，热点的产生，则是逆市上涨品种的出现。

          这些东西都出现了，对于前者，表现为前期热门品种的持续下行，比如银行、券商、保险、高铁等，而对于后者，则表现为成长股的强势上涨，比如网络科技、软件、电商、航空航天等新兴成长股，在最近的下跌中，都属于逆市上涨并新高不断的。

三）阶段性调整规律模式的指引也显示末期特征

           我们在财金学苑网专门发文论述过阶段性调整的三段式，如下图，是标准的三段式模型。

           模型的核心是，阶段性调整由三段组成：A段下跌，B段反抽，C段下跌。三段构成一个完美的箱体震荡模式。最为令市场恐惧的是第三段，因为一旦箱体下破，就成为双头，也因此第三段市场最为恐慌，一般以暴跌出现。

          上证指数也显示了与上面图形一致的特征，如下图，已经完成了A段、B段运行，当下正运行C段，因此，市场情绪恐慌。

四）指标股的指引

           不可否认，包括券商、银行、保险等，都没有发出止跌信号，因此，明日还有一个底部震荡过程，预计围绕3130震荡。基于这些股票经历了持续回调，民生银行的反抽等，预计明日将有反抽发生，大盘也将探底回升。

           这些，也是重要的末期特征。

五）逆市品种已经出现

          我们说阶段性调整的过程，是旧有热点消失和 新的热点形成的过程，如前述，券商、银行、高铁、保险等已经溃不成军，而以网络科技、软件、电商、智能教育、军工航天为代表的成长股，已经在最近两周逆市上涨。

          与上述对应，1月5日大盘进入阶段性调整以来，创业板和中小板都实现了上涨，显示市场热点开始形成，并将在未来持续。

 六）结论与看法

          综合上述，我们有以下看法：1）阶段性调整进入末期；2）明日将探底回升；3）成长股的结构性牛市将重返市场；4）未来主板将继续在3100-3400的箱体内运行。

          如果有意外的利空打击，比如外盘重挫等，3100可能下破，但也只是增加调整的时间、破坏箱体图形、增加修复难度，不会改变市场的结构性特征。