1、在价格上做聪明的行为，锁定利润。
什么价格买入时聪明的投资？
会计报表上唯一体现公司价值的是账面价值，即股东权益，股东净资产。账面价值用途有限，但巴菲特发现，账面价值增长幅度和内在价值增长幅度相近，所以可以作为衡量内在价值变化的一个粗略指标。
过去账面价值涨幅远远高于股价涨幅的公司，公司有可能就被低估了。
内在价值定义：一家公司在它剩余寿命当中所创造的现金流量的折现值，就是公司的内在价值。
不确定因素：未来的收入、贴现率
2、测算出来之后 每股的账面价值 VS
每股内在价值
每股的账面价值是公开的，其对估算每股的内在价值是很有意义的。
1964年巴菲特收购伯克希尔公司的前一年，每股账面价值是19.46美元，大大高于每股的内在价值。因为公司所有的资源都被营业利润低下的纺织业务所占用。公司的净资产挺多的，但纺织业的前景不好；处理机械设备需要打折扣，所以是净资产价值是偏低的。反过来讲，无论是继续经营还是关闭清算，其内在价值是远远低于账面价值的。
现在的伯克希尔公司，资产主要是下属投资的股票所代表的公司股份，这些公司的内在价值远远高于其账面价值。
3、2011年伯克希尔公司宣布，鉴于公司股票被严重低估，将最多以账面价值10%的溢价收购股票。当账面价值远低于内在价值，巴菲特会以账面价值做一个评估。
1、当股价涨幅远低于账面价值涨幅，这时买入聪明的。
2、当股价涨幅远高于账面价值涨幅，这时卖出聪明的。
3、成长股的陷阱——当前账面价值很低，但未来内在价值可能会很高。它只是告诉你未来表面上的价值会很高，风险要做一个评估。当前主板20倍以下市盈率，创业板30-40市盈率，当投资者看到成长股时，它当前的成长甚至是未来的成长早已有效地被反映到股价当中去。
技术路径出现踏空。因为是成长股，公司可能大成或者大败。如果选择大败的方向，那投资成长股会输得很惨烈。
成长股能不能把自己描述的商业逻辑和商业模式，变成真正的利润的运营状况，是关键问题。
4、成长性扩展。扩张需要人、广告、存货管理能力等，一个老板管理一家小公司可能不错，但管理一家大公司时，可能会出现大的风险和压力。
5、盲目多元化。很多成长性企业为了要达到市场所需的高增长，盲目拓展，增加风险。
6、树大招风。有优势和建立门槛是两个问题，一家公司发明一项技术，但技术很快被超越，或者本身保护不到位，虽然有先发优势，但没形成门槛，没把市场的潜在竞争对手打掉，比如说有技术，但价格很高，但其他人稍微改变一下，成本相对低，价格低，就能占有市场。
7、财务造假的问题。
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