各类资管机构进入白热化竞争阶段，银行理财公司要基于自身特点和比较优势，按照做真正的资产管理的要求，走具有自身特色的发展之路

2018年资管新规正式发布拉开了资管行业转型的序幕，在党中央的坚强领导、监管部门的政策引领以及市场机构的共同努力下，银行理财实现了回归本源、平稳过渡、稳步增长。截至2022年6月末，29家理财公司获准筹建，22万亿元老产品稳步压降，28万亿元净值型产品占据94%的市场份额。现金管理类、“固收+”、混合类、权益类等全品类产品百花齐放，累计创造收益超过3.8万亿元，惠及近8700万投资者。在大资管时代，各类资管机构进入白热化竞争阶段，面对新的挑战，银行理财公司要基于自身特点和比较优势，按照做真正的资产管理的要求，走具有自身特色的发展之路。

银行理财转型后初步呈现的特点

一是以绝对收益的固定收益类和中低风险产品为主。银行理财的目标客群主要为来自于银行的存款客户，风险偏好相对较低，且诞生于银行资管的理财公司更擅长债券、非标准化债权等固定收益类品种的投资，因此发行的产品以固定收益类为主，并且将实现相对稳定的绝对收益作为投资目标。2022年第一季度末，理财市场存续固定收益类产品62876只，占比近89%，始终占据领先地位。同时，因国内外扰动因素导致金融市场波动加大，投资策略更为偏好低波动品种，第一季度理财市场新发行产品中，固定收益类产品13848只，占比超过94%。从产品风险等级来看，银行理财公司产品的研发仍侧重安全性和稳定性，当前理财市场中，中等风险及以下风险等级的产品占比超过99%。

二是个人终端客户占绝对主导地位。银行理财与其他资管机构的显著差异也体现在客群构成方面。券商、基金、信托等资管机构客户构成中机构客户占比较高，而银行理财因母行客群特点，主要受众群体为银行渠道终端的个人客户。截至2021年末，存续3.63万只银行理财产品中，个人投资者持有量占比高达99.23%，占据理财市场绝对主导地位。

三是渠道以母行为主，第三方银行代销快速拓展。资管新规落地以来，银行理财公司产品规模的快速增长，仍主要源于其母行强大的零售渠道优势，销售策略仍以深耕母行客户为主。2022年第一季度，银行理财公司存续的17万亿元产品中，来自母行代销的规模占比达到92%。但与此同时，近年来销售渠道呈现多元化发展趋势，第三方代销规模快速增长。截至2021年末，21家有存续理财产品的银行理财公司中，18家已打通第三方代销渠道，且平均每家理财公司合作代销机构已达到14家。2022年第一季度末，第三方银行代销规模已达到1.3万亿元。

第三方代销的快速发展有其必然性。其一，通过第三方代销可以提高客群广度，打破母行固有客群偏好限制，有利于产品研发的多元化。其二，一些股份制银行或中小银行理财子公司已将第三方渠道网络视为实现弯道超车的利器，部分理财公司的第三方代销规模已超过4000亿元。其三，部分中小银行尚不具备独立开展理财业务的条件，已转变理财业务经营战略，转而打造理财产品“超市”。截至2021年末，已有97家银行机构代销了理财公司发行的理财产品，其中有88家为城商行，同一家销售机构最多同时代销了13家理财公司发行的理财产品。

四是资产以固定收益类为主，多元化配置趋势逐步显现。银行理财因其客群风险偏好特征，其资产配置更为偏好低波动标的，如债券及非标债权等。2021年末，银行理财资产配置结构中，债券类及非标准化债权类资产占比为76.70%。但近年来理财资产配置结构也在不断调整，多元化趋势逐步显现。一方面，标准化资产占比逐步提升。按照资管新规相关要求，非标准化债权类资产占比大幅压缩，其占比较资管新规发布前下降14.80个百分点，仅为8.4%。而债券资产则由49%的占比快速增长至68.4%。另一方面，随着理财产品研发的逐步多元化，“固收+”、混合类和权益类产品陆续推出，银行理财投资范围逐步扩大，公募基金、权益类资产、商品和外汇等品种的投资规模也逐步上升。

五是产品综合费率较低，普惠导向明显。相比其他资管机构，银行理财坚持普惠原则，产品综合费率明显较低，且绝大多数银行理财产品未设置申购赎回费用，从而让投资者最大程度享受到投资收益。银行净值型理财产品中固收类、混合类和权益类产品费率有所不同，以占比最高的固收类为例，2022年第一季度固收类理财产品的平均年化固定管理费率和销售费率均不足0.20%，平均年化托管费率在0.02%左右。

六是服务实体经济和国家战略积极有为。银行理财公司积极参与金融市场改革发展，有效对接实体企业融资需求，助力实现共同富裕。2021年末，银行理财产品通过投资债券、非标转化债权、未上市股权等资产对接实体企业融资需求25万亿元，相当于同期社融规模存量的8%；理财资金投向绿色债券规模超过2200亿元，投向疫情防控、乡村振兴、扶贫等专项债券规模超过1200亿元，为中小微企业发展提供资金支持超3万亿元，累计募集ESG主题理财产品超600亿元，募集乡村振兴、公益慈善等社会责任主题理财产品超600亿元，有效促进共同富裕目标实现。

大资管行业中银行理财的主要比较优势

大资管行业包括银行理财、公募基金、证券、保险、信托等多种机构类型。其中，只有银行理财完全由商业银行作为大股东设立，且其业务源自商业银行原有的资产管理部门，因此在经营目标、与母行策略协同、产品体系、资产配置等方面具备独特的比较优势。

（本文原发于《中国金融》2022年第17期）

(本文作者介绍：农银理财总裁)

资料来源：

农银理财总裁段兵：大资管时代银行理财的特色化发展_新浪财经_新浪网

http://finance.sina.com.cn/zl/bank/2022-09-13/zl-imqqsmrn8942435.shtml