证券投资基金【358】基金财务会计报告分析

中国农业银行沈阳辽中支行  周桐   学习笔记

一、基金财务会计报告分析的目的

基金财务会计报告是指基金对外提供的反映基金某一特定日期的财务状况和某一会计期间的经营成果、现金流量等会计信息的文件。

财务会计报告包括会计报表及其附注和其他应当在财务会计报告中披露的相关信息和资料。基金会计报表包括资产负债表、利润表和净值变动表等报表。基金会计报表附注包括重要会计政策和会计估计、会计政策和会计估计变更、差错更正的说明、报表重要项目的说明和关联方关系及其交易等内容。

从基金投资者的角度来看，除了关注基金净值的增长所带来的投资回报外，还需要分析能够引起基金净值变动的各种因素。通过对基金财务会计报告及基金所披露的其他信息去耦（如投资组合报告）的分析，能够更为深入地了解基金情况，从而为投资决策提供参考。

一般而言，基金财务报告分析可以达到以下目的：评价基金过去的经营业绩及投资管理能力；通过分析基金现时的资产配置和投资组合状况来了解基金的投资状况；预测基金未来的发展趋势，为基金投资者的投资决策提供依据。

二、基金财务会计报告分析的主要内容

基金作为一种进行证券投资的资产组合，与普通企业的财务报告分析有很大的不同。不同类型的基金其分析的方法和内容也不一样。一般来说，对股票型基金及混合型基金的财务会计报告的分析包括以下几个方面。

1.基金持仓结构的分析

股票投资、债券投资和银行存款等现金类资产分别占基金资产净值的比例等指标，在基金定期报告的投资组合报告中披露。其计算公式如下：

股票投资占基金资产净值的比例=股票投资/基金资产净值

债券投资占基金资产净值的比例=债券投资/基金资产净值

银行存款等现金类资产占基金资产净值的比例=现金类资产合计/基金资产净值

在基金的定期报告中，还披露股票投资在各行业的颁布情况，通过行业分布分析出基金的重点投资方向。

某行业投资占股票投资的比例=该行业股票投资市值/股票投资总额

在分析基金的持仓结构时，还可以将基金持仓的变化与基准指数的变化进行对比，从而了解基金的资产配置情况与能力。

在进行基金持仓结构分析时要注意，股票投资占基金净资产的比例发生少量的变动，并不意味着基金经理一定进行了增仓或减仓操作，因为市场波动了可能引起计算结果的变动。例如，期衩某基金资产净值为1亿元，股票市值为7 000万元，现金3 000万元。股票投资占基金资产净值的比例为70%。期间基金经理未进行任何操作，但由于期间市场波动，期末股票市值变为6 000万元，基金资产净值变为9 000万元（不考虑费用和份额变动变动），那么此时股票投资占基金资产净值的比例下降到了66.7%。

2.基金盈利能力和分红能力分析

在基金定期报告中，基金一般会披露本期利润、本期已实现收益、加权平均基金份额本期利润、本期加权平均净值利润率、本期基金份额净值增长率、期末可供分配利润、期末可供分配基金份额利润、期末基金资产净值、期末基金份额净值等指标，通过这些指标可以分析基金的盈利能力和分红能力。

3.基金收入情况分析

基金收入包括利息收入、投资收益、公允价值变动损益和其他收入。其中，利息收入包括存款利息收入、债券利息收入、资产支持证券利息收入买入返售金融资产收入，投资收益包括股票投资收益、债券投资收益、资产支持证券投资收益、衍生工具收益和股利收益。

对于证券投资基金来说，这些收入是其份额净值变动的源泉，通过分析基金的收入结构可以了解基金的投资状况。对于大多数投资者来说，可能会更关心基金份额净值及其变化情况，而不太关心引起基金份额净值变化的收入结构，其实这是一种误解。通过对基金收入来源的分析，尤其是通过基金间收入来源结构的比较分析，可以更为深入地了解该基金具体投资状况。

4.基金费用情况分析

基金费用一般包括管理人报酬、托管费、销售服务费、交易费用、利息支出和其他费用。由于目前管理人报酬、托管费和销售服务费是按净值的一定比例计提支付，在计算基金净值时已经将费用扣除，大部分股票基金投资者对此并不太敏感。但对于货币市场基金及债券基金来说，费用的高低对于基金净值有着较大的影响。

5.基金份额变动分析

对于开放式基金来说，基金份额会随申购、赎回活动而变动，基金定期报告中会披露基金份额的变动情况和基金持有人的结构。通过对基金份额变动情况和持有人结构的比较分析，可以了解投资者对该基金的认可程度。

一般来说，如果基金份额变动较大，则会对基金管理人的投资有不利影响；反之则有助于基金投资的稳定。如果基金持有人中个人投资者较多，则该基金的规模会相对稳定；如果基金持有人中机构投资者较多，表明机构比较认可该基金的投资。

6.基金投资风格分析

不同基金有着不同的投资风格，根据基金披露的组合情况可以从不同角度进行分析，以了解基金的投资风格。

第一，持仓集中度分析。通过计算持仓的前10只股票占基金净值的比例可以分析基金是否倾向于集中投资。

第二，基金持仓股本规模分析。通过基金持仓股票的股本规模分析，可以了解基金所投资的上市公司股票的规模偏好。

第三，基金持仓成长性分析。通过分析基金所持有的股票的成长性分析，可以了解基金投资的上市公司的成长性。

资料来源：

中国证券投资基金业协会.证券投资基金（下册）.北京：高等教育出版社.2018（3）94-98.