证券投资基金【179】常用的货币市场工具【9】

 

中国农业银行沈阳辽中支行  周桐  学习笔记 

 

 

在发达国家，货币市场工具主要有银行间短期资金（同业拆借）、短期政府债券、短期金融债券、中央银行票据、商业票据、商业汇票、大额可转让存单、银行贷款等。

在我国，货币市场工具主要包括现金，期限在1年以内（含1年）的银行存款、债券回购、中央银行票据、同业存单，剩余期限在397天以内（含397）的债券、百克鲁中企业债务融资工具、资产支持证券，以及中国证监会、中国人民银行认可的具有良好流动性的其他货币市场工具。

一、银行定期存款

证券投资基金【171】常用的货币市场工具【1】

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二、短期回购协议

证券投资基金【172】常用的货币市场工具【2】

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三、中央银行票据

证券投资基金【173】常用的货币市场工具【3】

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四、短期政府债券

证券投资基金【174】常用的货币市场工具【4】

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五、短期融资券

证券投资基金【175】常用的货币市场工具【5】

http://blog.sina.com.cn/s/blog_dfcb5c270102z3wf.html

六、中国证监会、中国人民银行认可的其他具有良好流动性的货币市场工具

随着我国金融市场的不断发展，除了上述主流的货币市场工具外，货币市场基金可以投资的货币市场工具也不断扩展。主要有以下几种：

1. 同业拆借

证券投资基金【176】常用的货币市场工具【6】

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2. 银行承兑汇票

证券投资基金【177】常用的货币市场工具【7】

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3. 商业票据

证券投资基金【178】常用的货币市场工具【8】

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4. 大额可转让定期存单

大额可转让定期存单是银行发行的具有固定期限和一定利率的，且可以在二级市场上转让的金融工具。大额可转让定期存单的产生与美国20世纪60年代的“Q条例”中禁止活期存款支付利息的规定有关。

与普通的银行定期存款相比，大额可转让定期存单有以下特征：第一，定期存款记名且不可转让；大额可转让存款不记名，并且可以在二级市场上转让，可转让是其最大的特点。第二，定期存款的金额一般由存款者自身决定，有零有整；大额可转让定期存单一般面额较大，且为整数。第三，定期存款的投资者可以是个人投资者、机构投资者、企业等；由于面额较大，大额可转让存单的投资者一般为机构投资者和资金雄厚的企业。第四，定期存款的利率固定；大额可转让存单的利率可以是固定的，也可以是浮动的，且一般比同期的定期存款的利率要高，一般也高于同期国债的利率。第五，定期存款可以提前支取，但需要罚息；大额可转让存单原则上不能提前支取，只能在二级市场上转让。第六，定期存款期限较长，一般都在1年以上；而大额可转让存单的期限较短，一般在1年以内，最短的是14天，以3个月、6个月为主。

大额可转让存单的一级市场即发行市场，发行人大多为银行。发行时按面额平价发行，票面利率取决于银行的信用级别、存单期限、存单面额、存单的供求关系、货币市场其他子市场的利率水平以及相关的法律法律。存单发行的形式有两类：第一，批发式发行，即发行银行将发行数量、面，面值大小、利率、发行日期、期限等信息预先公布，供投资者自行认购。第二，零售式发行，即为满足投资者的不同需要，不定时发行，利率、罚息方式也与投资者协商后确定。

大额可转让定期存单的二级市场一般采取做市商制度。做市商的主要功能有两个：一方面以自有资金买入存单后再零售给投资者获取资本利得，另一方面为投资者提供流动性充足的二级市场。值得注意的是，做市商通过回购协议将部分可转让定期存单抵押出去以获得资金，但回购存单的利率要高于国债回购利率。二级市场流动性的大小取决于做市商的数量。

大额可转让存单的风险主要有：第一，信用风险，指发行存单的银行在期满时无法偿付本金和利息。第二，市场风险，指投资者无法在二级市场上立即变现或不能以合理的价格变现。尽管大额可转让存单的二级市场较为发达，但不如短期政府债券市场的流动性高。尤其是当市场流动性出现极端情况下引发系统性流动性不足时，市场风险便会产生。

资料来源： 

中国证券投资基金业协会.证券投资基金.北京：高等教育出版社.2018（3）：279-286.