国际金融【212】国际储备资产管理【3】

农业银行沈阳辽中支行  周桐   学习笔记

一、国际储备资产管理原则

国际金融【210】国际储备资产管理【1】

http://blog.sina.com.cn/s/blog_dfcb5c270102yasw.html

二、国际储备结构管理

国际金融【211】国际储备资产管理【2】

http://blog.sina.com.cn/s/blog_dfcb5c270102yat6.html

三、国际储备收益管理

在满足不同时期外汇支付的前提下，有一部分国际储备可以说在相当长的时期内是不会动用的，要尽可能提高这部分储备资产的收益。

（一）投资

1.投资信誉好的有价证券

应主要投资于外国政府债券、准政府债券、银行存款等市场规模大、信用级别高的金融资产。

2.按不同比例投资到风险不同的资产中，尽量减少投资风险

国际储备投资时要处理好平均收益、风险和方差（短期收益和长期平均收益之差）之间的关系；平均收益高，方差小，则风险小，收益高；平均收益低，方差小，则风险小，收益稳定；平均收益高，方差大，则风险大，收益不稳定。

（二）处理好利率、汇率之间的关系，提高实际收益率

以中国为例，我国过去的外汇储备币种结构单一，以美元居多。我国以美元为主要货币的格局，非常容易受到汇率风险的影响。当美元贬值和美国国内出现通货膨胀时，我国的外汇储备都会随着贬值，造成外汇储备损失。同时，我国外汇储备主要投资于固定收益类金融债券，这些债券只有4~5%的名义收益率。如果考虑到美国通货膨胀率和美元贬值，这些债券的实际收益率更低。据测算，扣除通货膨胀率和对冲成本后，实际收益率只有0.7%~1.7%，而同期国内资本平均回报率约在5%以上。

（三）处理好流动性和收益性之间的关系

按照IMF外汇管理指南，外汇储备达到充足性、流动性和安全性目标之后，应着重考虑收益性。据美国财政部统计，中国官方的外汇储备中约有4 500亿美元是以美国政府部门发行的各种证券和其他长期金融资产保有，另外还可能持有500亿美元存款和其他短期头寸。由此可见，中国外汇储备具有良好的充足性、流动性和安全性。但是，中国外汇储备的收益性明显不足。因此，提高外汇储备收益已成为中国外汇储备管理的重要任务。

资料来源：

李玫.聂利君.国际金融（2016年版）.北京.中国人民大学出版社.2018（3）：102-105