国际金融【126】国际资本流动的原因 

农业银行沈阳辽中支行  周桐   学习笔记

引发国际资本流动的原因很复杂，概括起来主要有以下几个方面。

一、过剩资本的形成

       随着劳动生产率和资本累积率的提高，资本积累获得了迅速增长，故产生了过剩的资本。大量的过剩资本被输往国外以追求国外高额利润，从而造成了资本在国际上的转移。随着经济的发展，资本在国外取得的利润也大大增加。这反过来又加速了资本积累，加剧了资本过剩，并且进一步扩大了资本对外输出，加剧了资本国际流动。近年来，随着现代通信技术的发明和广泛应用，国际资本流动快捷而频繁。过剩资本的存在是国际资本流动的根本原因。

       二、利率、汇率两大经济杠杆的影响

       利率和汇率是作用于一个国家经济或世界经济的两大杠杆，同是也是导致和推动国际u资本流动的两大基本因素。

1.利率

       利率水平的高低不仅制约着资本的收益，而且也直接影响资本的流动方向。

       各国经济发展与富裕程度不同，各国之间因利率水平的不同而存在差异。这样，资本就会在逐利机制的驱动下，从利率较低的国家或地区流向利率较高的国家或地区，直到利差消失为止。投机的利润也在这个过程中达到最大化。

       2.汇率

       汇率的高低与稳定与否决定着资本的流动与方向。实行浮动汇率制度后，各国货币汇率经常波动而且幅度较大。如果一个国家汇率不稳定，本国的资本持有者可能预期到所持有的资本实际价值将会降低，则会把手中的资本或货币资产转换成另一种货币资产而存于国外，从而资本向汇率较为稳定的国家或地区流动。如果一个国家发生货币贬值，同样会使非居民把存放在一个国家的货币资产转换成另一个国家的货币资产，把资本调往国外，以避免可能遭受的汇率波动损失。

       三、财政赤字与通货膨胀

       财政赤字与通货膨胀在一定条件下是相通的，两者都会引起国际资本流动。如果一个国家发生财政赤字，而这个赤字又以发行货币来弥补，必然会造成通货膨胀的压力。一旦发生严重的通货膨胀，居民为避免持有的资产发生贬值和减少通货膨胀的带来的损失，就会把风国内资产转换成外国债权。如果一个国家发生了财政赤字，而这个赤字以出售债券或向国外借款来弥补，也会导致国际资本流动。因为居民预测在将来某个时期，政府会靠印发纸币来抵补债务或征收额外税负来偿付债务，居民就会把资产从国内移向国外。

       四、政治、经济风险

       政治、经济风险的存在对国际资本流动的影响是极大的。“安全港理论”的盛行对国际资本流动方向产生了重要的影响。这种理论认为，虽然在发展中国家投资所获得的收益可能比发达国家高，但发展中国家在很大程度上存在着政治、经济风险，投资者宁愿把资本投向相对低收益而较稳定的国家，从而造成了国际资本在发达国家之间的流动的新现象。这个现象也是国际资本流动的新特征。

       五、发展中国家利用外资战略

       发展中国家以各种形式利用外资，是发展本国民族经济的一种趋势，也是导致国际资本流动的一个原因。发展中国家或地区出于历史的原因，一般都会处于经济相对落后、建设资金短缺、产业结构不合理以及管理经验缺乏的状况。因此，许多发展中国家都积极引进外资，并从中获取先进技术、管理经验乃至部分世界市场，以推动本国经济的发展。

       六、跨国公司发展

       跨国公司是以本国为基础的、拥有或控制生产和劳务设施的经济体。跨国公司的生产、销售和整个经营活动都具有国际性，资本和收益也都由两个以上国家占有和分享。正是因为跨国公司雄厚的经济实力和全球性的经营活动，才使国际资本流动的总量随着跨国公司的迅猛发展而迅速增长。

       七、其他因素

       其他因素包括资本预期收益、外汇管制以及国际金融市场状况等。

       1.资本预期收益

       资本收益既是企业资本追求的目标，又是影响一国乃至国际资本流动的直接因素。当一国资本预期收益高于他国时，资本就会从他国流向这个一国；反之，资本就会从该国流向他国。

2.外汇管制

       外汇管制的松紧直接或间接地影响国际资本流动。一个国家外汇管制较宽松，国际资本就容易输出输入；而一国外汇军衔制严格，，则必然会使资本流动在运用范围、规模及方式方面受到制约，从而阻碍资本在该国自由地流出流入。

       3.国际金融市场状况

       国际上短期与长期资金市场的运作加速了资金全球性的转移。近年来，无论是市场业务量、资金周转的数量与速度，还是各类远期外汇交易、远期利率交易和股市活跃程度，都获得了前所未有的发展。但是，国际货币体系不健全和金融投机活动猖獗也给国际金融市场运作投下了发展失衡的阴影。

资料来源：

李玫.聂利君.国际金融（2016年版）.北京.中国人民大学出版社.2018（3）：292-294