国际金融【039】即期外汇交易

 

农业银行沈阳辽中支行  周桐   学习笔记

 

 

一般而言，在国际外汇市场上进行外汇交易时，除非特殊指定交易日期，一般都为即期交易。目前，路透社交易系统的即时报价以及在金融报刊中出现的报价都是即期报价。

一、即期外汇交易的概念

即期外汇交易又称现汇交易，是指外汇买卖成交后，交易双方于当天或两个交易日内办理交割手续的一种交易行为。即期外汇交易的汇率由银行或其他信息系统报价（如路透行情）。即期外汇交易的特点是：市场容量大，交易活跃；报价容易、快捷，便于捕捉市场行情；买卖外汇入账快。即期外汇交易是最基本的外汇交易方式。

即期外汇交易是最常见的一种外汇交易方式。目前，在世界外汇交易总额中，有50%以上是即期外汇交易。即期外汇交易占外汇交易总额的大部分，主要是因为即期外汇交易不但可以满足买方临时性付款需要，而且可以帮助买卖双方调整外汇头寸的货币比例，以避免外汇汇率风险。

二、即期外汇交易交割日的确定

交割日又称结算日，是指买卖双方相互交换货币资金的日期，此日也是双方的货币资金划转到指定账户银行并开始计息的日期。即期外汇交易的交割日有以下三种情况。

1. 标准交割日

标准交割日是指即期外汇交易一般采用T+2的交割方式，与欧洲账户的结算同步，即成交后的第二个营业日交割。目前，一些主要的外汇市场基本都是采用T+2方式交割。

2. 隔日交割

隔日交割又称现金交割是指即期外汇交易一般采用T+0的交割方式，即成交后的第一个营业日交割。某些国家或地区因时差的原因而采用此交割方式。例如，在香港外汇市场上，港元兑日元、新加坡元、澳元的即期交易成交后的次日是交割日；美元兑加拿大元、墨西哥比索的即期交易也是成交后的次日为交割日。因为这些国家或地区基本一属于同一时区。

3. 当日交割

当日交割是指即期外汇交易一般采用T+0的交割方式，即成交当日进行交割。银行与当地客户的零星即期外汇买卖一般是当天就可以实现外汇的收付，了结该笔外汇买卖。

需要指出的是，两个营业日是以成交地的时间为准，而不是以结算地的时间为准。成交地与结算地是两个不同的概念。成交地是指买卖货币的地点；结算地是指买卖该种货币的发行国家或地区。例如，在伦敦的两家银行进行美元的买卖，伦敦是成交地，纽约则是结算地。因此，在即其外汇交易中，交割日最好是结算地的银行的营业日，否则就不能实现外汇存款的转移，而不能收到利息。

根据市场惯例，交割日必须是两种货币的发行国家或地区的各自银行的营业日，并且遵守“价值补偿原则”，即外汇交易的双方必须在同时间内进行交割或结算，以免任何一方因交割或结算不同而蒙受损失。

三、即期外汇交易的功能

1. 即期外汇交易可以满足客户对不同货币的临时性支付需求

通过即期外汇买卖业务，客户可以将手中的一种外币兑换成另一种货币，用于就会进出口贸易、投标、海外工程承包等的外汇结算或归还外汇借款。例如，某进出口公司持有美元，但要对外支付商务合同的货币是日元，可以通过即期外汇买卖，卖出美元，买入日元，满足对外支付日元的需要。

2. 即期外汇交易可以帮助客店户调整手中外币的币种结构，以避免外汇风险

例如，某国家外汇储备中美元比重较大，但为了防止美元下跌带来的损失，可以卖出一部分美元，买入日元、欧元或其他货币，避免外汇风险。再如，某公司遵循“不要把所有鸡蛋放在一个篮子里”的原则，通过即期外汇买卖，将其全部外汇的25%调整为欧元，15%调整为日元，降低美元在“篮子”中的比重，通过此种组合可以分散外汇风险。

3. 即期外汇交易是外汇投机的重要工具

即期外汇投机，是指投资者通过买卖即期外汇的方式进行的外汇投机交易。例如，在东京外汇市场上，美元兑日元的汇率经过一段时间的下跌停留在1美元兑80日元的水平上。有个投机商预测美元汇率在近期内将会反弹回升，于是就将手中持有的80万日元在即期外汇市场上购进1万美元。15天后，美元汇率上升到USD1=JPY90，该投机商又按这个汇率抛出美元，购回90万日元。这项成功的投机交易使他赚到了10万日元，相隔15天，赚得的利润率高达12.5%。当然，投机交易是有风险的。假如投机商预测失败，日后美元的汇率不见上升反而进一步下跌，那么投机性的开放性头寸将给他带来损失。

进行即期外汇投机，必须持有本币或外币现金，因为交易必须在两个营业日内交割完毕。这就产生两个影响：第一，即期外汇投机的数额不能随心所欲，必须受拥有的资金数量限制。第二，用作投机交易的资金可能会有个利息差异的问题。例如，例如，在上面例子中，日元投机商放弃了80万日元的15天的利息，与此同时，他获取了1万美元15天的利息。假如美元资金和日元资金有利率差异，那就会对即期外汇投机的收益率（利润率）产生影响。

四、即期汇率的套算

由于国际外汇市场的报价大多采用美元报价法，因此就产生了其他国家货币之间的汇率需要通过美元进行套算的问题。

【例4.1】美元为基准货币，

1美元=1.2680~1.2690瑞士法郎

1美元=7.7920~7.7940港元

计算瑞士法郎兑港币的汇率。

解：计算方法为：

瑞士法郎的买入汇率为：7.7920/1.2690=6.1403港元

瑞士法郎的卖出汇率为：7.7940/1.2680=6.1467港元

即1瑞士法郎=6.1403港元。

【例4.2】美元为标价货币，

1英镑=1.5080~1.5090美元

1加元=0.7280~0.7285美元

计算英镑兑加元的汇率。

解：计算方法如下：

英镑的买入汇率为：1.5080/0.7280=2.0700加元

英镑的卖出汇率为：1.5090/0.7285=2.0728加元

即1英镑=2.0700~2.0728加元。

【例4.3】美元既为基准货币又为标价货币，

1英镑=1.5080~1.5090美元

1美元=1.2680~1.2690瑞士法郎

计算英镑兑瑞士法郎的汇率。

解：计算方法如下：

英镑买入汇率为：1.5080×1.2680=1.9121瑞士法郎

英镑卖出汇率为：1.5090×1.2690=1.9149瑞士法郎

即1英镑=1.9121~1.9149瑞士法郎。

 

 

资料来源：

李玫.聂利君.国际金融（2016年版）.北京.中国人民大学出版社..2018（3）：165-168