技术面上在此就不和但斌老师过招了，免的贻笑大方。但斌老师乃私募界大腕，这方面自是精通。更何况但老师号称中国巴菲特，巴菲特是看不懂k线图的。只从价值投资的角度和但老师理论一下，但粉们手下留情，允许拍砖，不接受谩骂。
（一）9.03日贵州茅台通过上交所交易系统增持股票，区区40万股，足见茅台只是维稳股价，树立投资者信心。什么情况需要维稳，是因为不稳定。如果能1年内上300，这么大的牛股，需要大股东出面维稳吗。这类似于中央汇金增持工农中建，只是维稳上证指数。如果上证1年内能到4000.中央汇金需要出手稳定吗。如果是看好股价，贵州茅台出手就不是40万股了，应该是400万了。对手握百亿现金的茅台花几个亿增持不算难事吧，如果真如但老师所料那样涨至300.作为比但老师更了解自己经营情况的茅台大股东连150的股价都认为不稳，更没有信心看到但老师所说的300。所以不赞同但老师的茅台1年上300
（二）估计茅台这300的信心，是但老师用帝亚吉欧做的估值吧。作为全球最大烈酒公司，帝亚吉欧的市盈率今天是大概是19倍左右。帝亚吉欧的增长也是基本维持在个位数左右。按券商给出的研究报告明年业绩中枢是15元左右，所以得出300的价格。且不说一个是全球化市场的产品，一个都还没走出国门。帝亚吉欧旗下品牌包括苏格兰威士忌（全球销量第一）加拿大威士忌伏特加(全球销量第一) 朗姆酒（全球销量第二） 爱尔兰甜酒（全球销量第一） Guinness黑啤（全球销量第一）公司拥有顶级香槟和白兰地生产商酩悦轩尼诗34%的股权，产品销往180个国家和地区。还有国外也没有所谓的三公消费，另一个不能只看帝亚吉欧增长率慢，但帝亚吉欧以前要经常回购自己的股份。而且最重要的是帝亚吉欧的分红率一直维持在3%—4%左右，而茅台只有1%左右。在两边市场无风险收益好像差别很大。这个不知道但老师考虑进去没有。所以不赞同但老师的茅台1年上300
（三）茅台的增长率是否还能维持正增长，本人也查阅了无数份券商调研报告，看空者廖廖，基本还是维持茅台以后还能维持两位数增长，这可能是但老师看300的信心吧。众所周知茅台前几年的增长主要靠普茅，而且是靠三公,市场这一数据是50%，茅台酒厂给出的数据是40%（后又否认）。中央对反腐的决心致使茅台选择其他渠道转型，走向大众消费，商务消费。另外也在腰部发力，旗下的仁酒和汉酱降价一半。这次的转型确实值得肯定，但茅台是一个靠批条子卖酒，没有真正市场化渠道得企业。我所接触的茅台营销人员，只知道去完成仓库之间的转移，经销商的货都打到天花板上去了，还在用什么进货力度去刺激经销商进货。根本没完成仓库到终端的最后一跳，所以这就是市场茅台上的中端酒罕见。个人短期内不看好茅台的这次华丽转身。营销渠道的建立不是朝夕之间的事，所以不赞同但老师的茅台1年上300.
（四）酒类企业的最大指标，应收帐款，这个指标茅台年初的预收账款为50.91亿元，中报显示只为8.35亿元。去年同期这一应收款数字是40.45亿。2012年初是70.26亿。按照白酒企业财务记账方法，酒企收到经销商打款后，如果没有开票、且也没有把酒兑现给经销商，那么这笔钱就会记在预收账款中。2012年中期销售收入是132.6亿扣除消耗的预收款29.81亿。实际销售收入是102亿。而2013年中期扣除后是98亿。中期实际销售收入远没有报表那么靓丽。按往年的数据，茅台的上下半年业绩基本相当。也就是说贵州茅台如果还要保持正增长，起码要完成130亿左右的销售额。目前只有8亿的应收款项。在2012年有40.45结存的情况下，贵州茅台下半年业只完成了132亿左右的销售额，相当于除预收款外只完成了90亿。2013在白酒如此低迷的情况下，要完成除预收款外122亿左右的销售额，对贵州茅台来说，只能是个传说。业绩的下滑，相信到时候投资者会继续用脚投票。所以不赞同但老师的茅台1年上300