加载中…华润三九24年业绩会纪要202503
(2025-03-18 09:07:28)| 分类： 医药行业 |
华润三九24年业绩会纪要
202503
调研三人行 2025年03月18日 08:46
天津
2024年业绩情况：
2024年公司实现营业收入276.17亿元，较上年同期增长11.6%，归属于上市公司的股东的净利润33.68亿元，较上年同期增长了18%。公司实现经营性的净现金流净额44亿元，较上年同期增长5%。同时从昆药来看，2024年实现营业收入84亿，同比基本保持了平稳，归属于上市公司的股东的净利润是6.48亿，同比增长19.8%，也是非常亮眼的业绩。
从业务结构来看，chc健康消费品实现营收124.8亿元，同比增长14%，收入占比达到45.2%；处方板块实现营收60.06亿，同比增长15.04%；传统国药昆药工业实现营收52.13亿。
从财务指标来看，2024年公司整体毛利率51.8%，同比略有一个百分点的下降，主要是处方药的毛利率受集采的影响有5个点的下降。从费用率来看，2024年公司总体费用率控制的比较好，销售费用率26%，下降2个点。研发总投入达到9.53亿元，主要围绕抗肿瘤、骨科、皮肤、呼吸、抗感染这些领域，其中公司获得了磷酸奥司他韦干混悬剂、盐酸特比萘芬喷雾剂、玻璃酸钠滴眼液、硫酸氨基葡萄糖胶囊、头孢哌酮钠舒巴坦钠，还有头孢他啶、阿维巴塔等6个药品的注册证书。在中药创新经典名方方面，也获得了4个经典名方的药品证书，其中温经汤颗粒方剂是国内首家获批的中药经典名方，并成功通过了国家医保目录的谈判，成为了首个通过国谈的妇科经典名方。
chc健康消费品在感冒、皮肤和胃肠品类的领导地位持续得到了夯实。感冒灵在消费者与渠道端进行了持续渗透，抗病毒口服液扩大了市场份额的领先优势，小柴胡颗粒也实现了规模和份额的双增长。在专业品牌业务方面，持续布局新品上市销售的磷酸奥司他韦产品以及布洛芬悬浮液，还有与达因药业合作引入的维生素D滴剂。在处方药业务方面，重点在消化肝病、心脑急重症以及围手术期领域，配方颗粒实现了业务的恢复性增长。
在并购整合方面，去年收购天士力28%的股份，目前已经通过反垄断审查和国资委批复。
股东回报方面，合计分红16.9亿，分红率50.34%。
预计2025年营业收入也将有双位数的增长，净利润也会相应匹配。
Q&A：
感冒和呼吸品类还有哪些战略性的机会？除了感冒品类之外，其他传统优势的OTC领域当中，还有哪些比较重要的战略性机会？
疫情以来感冒占比一直在拓展，高于整个呼吸品类的行业平均，公司内部要求做前5排名前5的增速。现在进入到了一个从品牌到大品类建设的思路，推出了不少的新品种。比如呼吸品类在布局哮喘，慢阻肺等，也推出一个叫益气清肺的新品，针对疫情后重感恢复的。消化有新三九胃泰，皮肤有一批新产品，专科方向比如儿科，除了小儿感冒药，还有奥诺钙等等。
天士力的并表时间预期和后续对天士力整体战略布局的规划和战略？
涉及到重大重组的相关批准已经拿到了，现在就是等股东大会，差不多1q末能够完成，争取按这个时间表推进。制定十五五规划应该在三季度做完，会将处方药作为核心业务，争取成为这个中药创新药的引领者，医疗端的第一品牌，跟天士力合作有利于双方发挥产业链协同的效应，特别在创新研发、智能制造、渠道营销等领域的相互配合。
处方药板块经历了2-3年以及24年上半年收入端的承压以后，24年下半年增长很好，全年也有15%的增长，请问处方药板块表现好的原因，以及对于这块未来增长趋势的展望？
处方药管线实行3+N的聚焦策略，另外就是学术推广体系逐渐成型，还有管控适应。未来天士力加盟以后，管线协同和创新方向上推出更多产品组合，在医疗端会有更好的表现，未来重点会偏向于天士力方向。
未来产品线要做全域布局，在创新药或者BD方面，还有哪些想要布局的方向或者比较看好的领域？另外国家今年也在提丙类医保目录，在中药或者三九布局的品种里面有哪些可能未来会有进入丙类目录的预期？
全域布局围绕预防、治疗、康复全领域布局的。处方药领域过去围绕3+N，抗肿瘤+骨科+皮肤。未来天士力也有四大领域的聚焦，所以我们会做赋能的研究。昆药主要承担的是老龄化方向，围绕三七做研发。
随着互联网医疗渗透率的持续提升，公司现在线上销售占整体otc销售的比例大概有多少？B2C和O2O的占比分别有多少？未来规划如何？
十四五初期制定了数字化战略，其中线上业务当时占比不到3%，当时定了一个10%的目标，去年达到了这样的目标。O2O可能占了相对大的一块，B2C我们也跟阿里、京东有一系列的战略合作，致力于让消费者通过线上能够便捷的买到我们的产品。
处方药和chc的毛利率如何展望，还有未来几年的销售费用率如何规划？
去年毛利率52%左右，过去几年毛利率的趋势在下降，从原来的65%到现在的52%，受影响最大的还是处方药业务，chc的毛利率大概是60%，相对稳定有升，处方药从过去的70%逐步下降到48%左右。未来整体希望稳定在55~60%之间，随着新品推出可能还能补回来一些，处方药业务现在40个亿，中药的集采还是可控的，另外处方药的创新药毛利是比较高的。销售模式基本上相对稳定了，无论是三九、昆药还是还是天士力，未来的营销模式都会趋同，管控的要求都会相对一致，所以销售费用率会逐步下降，未来费用率会在30%左右波动。
股权激励顺利经过了三年的考核，后续是否有进一步推出股权激励的计划？后续分红是否有进一步提升的可能性？
公司会适时的推出二期的激励计划。管理层对分红比例的提升还是比较积极的，目前稳定在50%分红的比例。
24年配方颗粒业务实现了恢复性增长，后续对于配方颗粒和饮片业务的发展计划以及预期如何？
配方颗粒现在还有2/3没有集采，未来可预期的肯定要全面集采，最近有文件在提取消加成，会有比较大的影响。过去几年配方颗粒市场从几百亿降到了200亿以内，但终端需求还是在的。去年恢复性增长，25年定了继续增长的策略，总体在营收的占比不是很大，所以影响都是可控的，希望利用试点企业的先发优势，在激烈的市场竞争中，争取到更领先的位置。
chc除了感冒护肤品类以外，其他品类里面有哪些可以做大？后续销售费用的投放重点放在哪些方面？
目前一些大的品类我们都有涉及，感冒、消化、皮肤，儿科、妇科、感染等等。除了感冒灵以外，其他比如奥诺钙，跟达因合作的VD等都有机会做大，跟赛诺菲的合作也是非常不错的。营销方面，除了过去传统的媒体，电视剧里面的传播，还会有短剧的传播，直播也会提高跟消费者沟通的效率。
去年7月份开始中药材价格有些下降，今年的中成药毛利率会有提升吗？整个感冒品类在感冒呼吸的市占率大概到了多少？
从25年预测来看，大概整体的中药材价格可能稳中有降，对中成药来说，无论是三九还是昆药，对核心品种的中药材都有战略储备的，所以对毛利率影响偏小；中药材趋势下降对配方颗粒的毛利可能会有一定帮助。
感冒药的市占率大概17%左右，感冒这个品类的竞争还是比较激烈的，我们能够占到十几应该还是比较理想的。我们市占率最高的是皮肤药，皮炎平市占率大概30%左右。
天士力的销售费用率会向三九的处方药销售费用率趋同或者趋近吗？感冒品类的渠道库存是在一个什么水平？
感冒品类在疫情的时候有销售的高峰，当时产能不足，所以渠道库存偏低，可能一个月不到，正常的库存应该在2.5个月左右。天士力的销售费用率确实比三九会高一些，主要是因为天士力聚焦在医疗端，产品毛利率也会高一些。重组之后，从费用率来看，我们会在采购端形成前端的原料协同，也会在商业渠道模式上相互形成整合的协同，总体上效率一定会提升的，更多的还是受到集采一些结构影响，总体看费用率会持续的向下走。
喜欢
0
赠金笔