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(2022-09-12 00:05:15)| 分类： 其他类行业 |
密尔克卫2022半年报业绩会实录
时间：2022年7月27日早
公司管理层联系人：东吴批零社服 吴劲草/阳靖
注：为公司线上业绩会实录，有删减，具体内容以现场发言为准。
风险提示：疫情，业务拓展不及预期等
一、分板块业务板块业绩
1. 物流板块：整体毛利率有所上升，上半年同比有近1% 的提升，其中：罐箱毛利率上升至 22%+；
仓储去年下半年到今年 上半年做了很多优 化(客户结构、CFS 业务占比提升)，上半 年相比去年全年毛利率+4pct；MGF 货运代 理受到国际供应链紧张态势，但毛利率稳 定 9%，收入增长加快，同比+85%。
整体物流板块比较符合预期，整体收入40% 集中在上海，受疫情影响。
航运价格上涨 确实由于航运紧张，但公司的业务量提升 也非常明显，Q2 获取获得了存量客户转化 和增量客户，因为公司有全产业链的服务 能力(从开单到司机都是畅通)。
客户的 整体运作具有持续性，不会短期更换供应 商。
2. 分销板块：收入 22 亿 (去年上半年 11.5 亿)。
风电 和磷化工表现平稳，特种化工，能源醇基 二季度受到影响。
第一，分销板块不做供 应链金融，而是依托于物流服务，并加 上 分装复配能力。
第二，不做大规模囤货，因为从俄乌战争开始，化工品价格波动明 显，规避风险。
第三，做了一些战略部署 的微调，包括严控现金流，对化工品分销 进行严控，导致化工分销上半年没有完全 释放。
3. 集团整体从集团层面有 4 个关键指标：
大部分达标。
做的比较好的地方：第一，应收帐款周转率有明显提升，物流 板块 60-70 天，分销板块 50 天左右，整体 有明显提速。
大客户帐期没有改变，陶氏 等都在 90 天，加上开票时间要到3.5 个月，小客户占比提升明显，分销款到才发货，应收帐款周转有明显提升。
第二，ROE 上半年 9. 1%，预计比 21 年整体 提升10%，达到预设目标。
第三，人均经历以达到 21w 多，分销和物 流持平，比 21 年上升 30%不足之处：第一，经营性现金流不足。
客户都封在家，收款停止，密尔克卫所有对账开票、寄发 票的工作都在进行，但 6 月份开始陆续都 有回款。
看分季度的经营性现金流，二季 度单季 9000w，比起净利润少，但从整个 H1 来看，应收周转率是有所提升的。
由于 现金流原因，暂停了很多资本上的开支，资本投入和并购都有所延期。
第二，分销板块增速不及预期。
除了黄磷 和醇基燃料不在上海，其他团队都在上海。
下半年会有新增的合资及并购项目，后续 分销板块的后续增长有望。
设立新的特种 化工品的品类，上半年利润下滑也有一定 原因是新团队到位后产出时滞。
新并购的公司，经过半年多的整合，财务 表现还是值得肯定。
比如去年的上海港口 物流、零星化工品等。
零星满仓率从40%+ 提升到 60~70%，盈利能力提升。
收购的公 司大部分实现盈利主要是基于优质客户 资 源、一站式物流服务、全球网络布局二、后续工作全年业绩指引没有发生任何变化，即便是Q2 遭受疫情影响。
重点：现金流管控，按照我们自己的布局，从 优化跟客户对接流程、系统提升改进等全 方位加速现金流使用效率。
建设新能力，物流板块有一些新产品、线路、站点建设，不断提升整体供应链服 务的质量。
并购，上半年有所延迟，下半年要按照 既定进度，物流分销板块都有进度。
全球化业务的开启，封控期间有团队派 驻新加坡、美国等地，在部分海外地区，人员配备已经齐全，并且有中大客户的标，是新的业务增量。
10 月份公司做预算的时 候，希望明年全球化业务能有明显的份额。
三、Q2重要进展上海疫情风控，集团业务没有停摆，运营 结果备受客户认可，得到多个机构的感谢 和肯定。
6 月 1 日到岗率超过 90%，集团执 行力很强。
算法治理层面，主要负责开发的 IT 人员都 住在公司，技术迭代上取得很多功能迭代。
客户和供应商管理系统上线，自动抓取成 本生成报价上线。
招标 2.0 系统完成迭代。
各个事业部指挥塔上线。
互联互通方面，完成不同业务流程与业务的互联。
完成官 网更新和海外官网的上线。
业务事业部层面，完成和特斯拉EDI 系统 对接；
上线财经板块发票机器人，提高人 员效率；
自营堆场上线自动识别系统，智 能化识别车辆、人员、订单。
仓储管理系 统，全国首创和应急管理局对接。
后续全 部系统会按照 监管要求与相关部门共享。
今年明年每年预计投放的仓储面积8~ 10万 方，Q1 Q2 三个基地已经有 5 万方投放计划；
下半年华东、华北、环渤海地区，新的物 流中心有投放进来。
根据现在手 上进展，在川渝浙闽的危化品土地进展顺利。
磷化 工层面，铁路装卸站上线，祥旺物流完成 并购，夯实海岛专线。
战略迭代工作层面，注重机遇能力的成长。
化用品分销，逐渐完善和补充 OEM 分装复 配能力，在 4 个城市率先上线。
把分销做 深，比如磷板块，除了黄磷之外，也在发 掘下游磷化工产业链机会。
其他产业 (农 林、试剂、环保)也在积极开拓。
Q2 提高盈利水平，营销队伍分成行业队伍 和产品队伍。
社区运营、直播等方面取得 比较好的效果，社群里常年互动的客户群 超过 2000 家。
开发新产品，比如中欧班列 等。
在张家港、广州等地开启 CFS 装箱业 务(基于仓库)。
中标项目：
生态建设群建设上，在重庆、吉林、山西、湖北、福建签署了新的生态合作伙伴，Q2 步伐快于 Q1，在西北、河南等地签署生态 伙伴落地工作。
文化：打造工程师文化，关注基层和执行 能力，疫情期间驻扎公司开展工作，6 月解 禁之后管理人员下基层，倡导在现场工作 和管理。
全球化进展：基于 IT 的开发能力，货代板 块全球系统率先完成升级，集团层面各个 板块全球赋能中心，全面完成建设。
亚太 区和北美业务完成3年计划，美国旧金山 等分支机构在稳步落地过程中。
四、Q&AQ：分销全年业绩指引？
A：
后续进展：
分销板块下 半年有望通过并购开拓部分特 种化学品赛道。
分销市场需求非常旺盛，KPI 是利润而非收入。净利润 KPI 不变。
下 半年随着品类增加和导入特定化工，希望 能达到并超过去年全年净利率水平。
Q：
A：上半年因为疫情，业务量有所下降，固 定成本没有得到很好的摊销，所以毛利率 有所下降。下半年有望恢复，可以保持去 年全年的毛利率。
Q：疫情后的仓储运输业务展望？
A：封控期间仓库利用率比较高，解封后有 所回落，但还是比较高的，仓库满仓率目 前在 85%+；运输业务封控期间，运输业务 量减小但是单价提升，目前业务量和单价 都恢复。
Q：疫情期间业绩表现好的原因？
A：疫情之初：快速反应，闭环管理；
疫情 期间：全国共振的服务能力(分销、货代 等，全国
20+中心和货运站，和上海形成很
好互补)；Q：货代板块毛利率走势A：
2020 年疫情后航运市场有大幅 上升，所以成本拉升带来收入增长。
拆分 量价，公司无法决定价格，而最近两年的 业务量有所增长，包括新区与开设，新产 品开设，新航线开设，不用担心运价回落 的影响，未来有业务量在，业绩就有保障。
而且最近几年毛利率有所下降，一方面是产品结构变化，一方面基础运价上升，主动调低毛利率。
未来预期如果回归正常，毛利率有望向上，对业绩冲击预计不会太 大。
Q：
仓库毛利率提升，一个是满仓率提升，去 年满仓率 75~80，比正常-5~10；
去年下半 年做了一些 CFS 快周转，所以毛利率有所 提升，供应链节奏逐渐回归，客户产能恢 复之后对储存需求有提升。
未来业务结构 改变和经营环境，认为未来仓库毛利率还 有提升空间。
Q：集团未来一个5年规划如何？
A：目前这个 5 年规划到 23 年结束，下一 个 28 年。
28 年预计全球建设 13国家/35 城市，打造北美亚太欧洲主要产能聚集区 的配套一站式能力。
下一个 5 年规划希望 在国际上有更好的看不
Q：罐箱业务未来展望，做大基于什么能 力？
A：
公司运营罐箱有 5000 多个，接近一半是自有，其余是租赁，用于运输液体产品，全球在跑，所有罐子有 GPS 的定位，可以在系统上看到。
基于：公司自 有罐箱清洗设施和堆场的 配套服务，这些配套都是客户需要的业务。
市场需求旺盛，有信心做大，新加坡已经 中了2 个标，这类业务有望跟着客户实现 全球扩张。
团队，懂的客户需求，了解罐箱运营的 周期和市场竞争，懂的市场中观宏观判断。
这对于路径设置和箱子的利用率，都影响 运营效率，并影响毛利率。
Q：未来仓库获取是自建还是并购？
从资源获取的角度来说，未来新仓库 自建) 并购。
业内合规且有效的并购不多 (有效：
未来自建会多，自建先拿地到开发，2~3 年。
后年的进度取 决于今年的土地。
今年洽谈进度比较顺利，政府重视度高，希望引进领域内的关键公 司。
今年在宁夏、青岛、福州等地区，能 顺利获取用地。
今年~明年，各 8~10 万方左右。
今年部分项目进展比预期要快，可能比预期更加早 的投放，今年可能有 10 万多平，然后明年 会少一些 (因为本来明年投产的提前到今 年)。这里面都是自建的。
Q：新建的仓库普化还是危化？
A：8~10 万方口径是危化，普化仓业务上不 是重点，是用于辅助和配套危化的，用于 满足客户危化之外的其他普化需求。
普化 仓库目前没有做指引，要看客户的具体业 务情况。
Q：罐箱等海外业务的主要客户是？
A：海外中标包括巴斯夫，他们亚太总部在 上海，系统有对接，流程熟悉，从他们的 管理效率角度上来说，他们希望其亚太业 务能被公司 cover。
万华等大客户在美国也 有一定的需求，不过受制于自己的运营能 力，还没能够很好的承接。后续这些站点 的扩张速度也有望快速扩张。
Q：贸易板块客户数量，注册用户数？付费 用户数？复购率及其变化？
A：
作者：文八股调研
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