信立泰年报补充

之前说过信立泰2季度有几件事，现在1季报结束，营收还是符合预期，略超市场预期（市场预期7亿不到，集采和疫情双影响下还能有接近9亿算是不错，毕竟泰嘉之前除了4+7可是卖60多，现在卖17块多）。利润稍微低了一点没有和营收同步，侵蚀利润的主要还是销售费用比较大，估计信立坦花了更多钱，欣复泰2月份开始也不少花钱。这些主推的产品早期入院费用很大，很多都是销售费用1亿，营收也就是1亿，但是随着营收放大，销售费用和营收的比例会下降。营收和利润同比例应该慢慢就会看见。


年报中还有几个事情，恩沙司它估计很快就会进入桥接实验阶段，桥接实验是一种生产临床的形式，那就已经开始为报产做准备了。这对信立泰2022年能上市第二款创新药意义巨大。


JK07明确看会国内临床，不知道2季度还是3季度可以。这种me first对企业管线的进展促进也很大。


其它七七八八的管线也都在进展中，长效特立帕肽应该很快进入3期临床，4月10号重新新增了一个短效特立帕肽水针的产品上线会比较快，生物类似药增加剂型的快的话2年做完所有临床。

目前研发管线：

其它报表几个问题：
1、销售人员变化。销售人员减少这个很正常，仿制药现在基本不怎么推了，之前这部分是绝对销售主力，现在少了一些，转到信立坦和欣复泰以及支架一些，支架也都增速可观。
2、研发人员变化。有部分临床终止的原因，主要是肿瘤和免疫的几个产品。也有大环境改变员工本身流失的原因，毕竟企业处于转型中。从薪酬大幅度提高看（主要就是研发人员加的工资和激励），对研发人员应该还会有一些稳定作用。这部分还是要再看几年，持续的研发人员流失那就有些麻烦。现在看没有影响管线的进展。
3、19亿授信，这个我在其他网友回复中提到，钱现在不缺，账上15亿，每年新增现金7，8亿进入。花的主要是恩沙司它6个亿（2年），JK07 6个亿（2年），研发资本3个亿（1年），还有一些七七八八的并购。从现金流上看明年还分5个亿也都够。今年疫情原因深圳贷款环境很便宜，能有便宜钱拿回来放在账上买理财也行呀，只要能打出来利息就没问题，选择这样补充现金的方案总比发可转债，增发好。我认为这个不太重要，但是可以看到企业在做一些现金储备，会不会是为了其它的并购做准备。


2020年现在面对集采和疫情的双压力的情况下，企业也比较简单，几个工作：
1、尽最大限度的把信立坦推高，从年报中也确实是这个状态，能做10亿不要做8亿，推广信立坦能花10亿不要花8亿，不设置费用限制。
2、尽最大限度的稳定住泰嘉的下滑，氯吡格雷今年全国的价格大概都降低到17元（75mg），这个降幅又比之前4+7降低了20%多，整个氯吡格雷市场个人估计低于30亿的总营收了，赛诺菲，乐普和石药还有竞争，比较好的是4+7绝大部分量都延续了。这对今年稳定10亿+还是会有积极作用。
3、管线往前赶，现在看恩沙司它，复格列汀，S086这三个产品企业赶的最急，特立帕肽（水针，粉针和长效）布局的最全。管线今年能进展到恩沙司它报产，其它进入3期临床的3个，就算可以了，JK07再能回到国内，管线每年只是花7，8亿的能有这个进展也算精打细算了。1季度费用还是花了7000多万，按道理应该有20几个临床前项目在推进，从这个数字看，全年4-5亿研发费用化还是有，今年整个研发投入估计总和会稳定在7，8亿。费用化4，5亿，资本化2，3亿。和19年7.7亿基本差不多了。企业现在的情况看并不完全追求研发投入增速很快，尽量稳住持平的研发金额，主要的研发工作我认为是管线的推进。
4、下半年的集采，集采信立泰作为最受害者算是慢慢过去了（泰嘉2年下滑20亿，几乎下滑了公司营收的50%），但是从疫情期间国家花了大量钱，一些政策说下半年还会有器械集采等，现在看集采还没有放松的迹象，个人判断下半年疫情稳定之后，集采也会慢慢开始继续，到时候总还会有几个类似奥美沙坦这样的0销售额的产品中标。这一块就作为稳定现金的一种方案，泰嘉打掉之后，其它的会略有补充。


2020年现在看还是处于困境，但是肯定比2019年好，毕竟企业方向比较清晰了，2019年扩面集采之后企业会有点迷茫，现在看只要渡过2020年，等到恩沙司它，复格列汀能开始报产，创新药开始多起来，到时候销售人员，研发人员等等也都会多起来。