吴伯庸的投资理念和核心价值回归的套利策略

投资的三个层面，依次为

1，  股市涨跌的规律，

2，  投资的内在逻辑(即内在规律)；

3，  商业智慧（在能力圈范围内）。

即术，道，感觉。术是投资的策略，技巧。道是投资的指导思想和思维逻辑。商业智慧即感觉，是术和道的结合，投资的最高境界，前提是在能力圈的范围内，不但要熟悉公司的基本面还要熟悉公司的股性。

术包括趋势投资和价值投资的策略。因为本人对于趋势投资不懂，只能总结吴伯庸的价值投资方面的策略。

在这里道指的是公司利润持续增长的来源。还要逻辑预示+底层调研验证。

在投资中定性分析要和定量分析相结合。定性分析是公司选择的大方向，因为定性分析只是投资买入的其中一个充分条件，而不是全部充分条件，而定量分析外在表现是公司股价的涨幅，内在表现是公司业绩的增幅。

吴老师的价值回归系统是一套基于价值为依托的系统，它主要以挖掘被低估的市场价值为核心，辅助以价格上的超跌和绝佳的市场题材为作料，如此能大概率保证对错杀或低估价值的回归。

该系统有十大核心：
1.理解公司（能力圈）：必须足够了解自己所投资的股票，吴伯庸老师个人价值回归套利系统中只有50只股票，这都是他个人非常了解，跟踪十年以上的公司，不了解的公司，是不会进入价值回归套利的操作系统的。
2.商业模式：足够理解公司运营的商业模式，例如轻资产还是重资产，依靠高经济商誉还是成本竞争等，商业模式的弊端在哪里，是否可控等，这是一个大课题。
3.足够理解公司的财报和模式之间的契合度，这是衡量公司是否造假的重要标准，个人只投资那些模式跟财报相吻合的公司，这是让套利系统安全运转的定性所在。
4.公司财报大剖析：资产负债，以及现金流量表，以及商誉，应收等，通过财报察觉出公司经营方面的细节问题，总之，对财报一定要重新大洗澡。
5.还原真正的市场表面估值：例如对市盈，市净这样的估值，市场中包括软件上给出的都是错误的答案，所以必须要重新还原。
6.估值的重塑：估值包括绝对现金流和相对行业估值，这两点个人会利用严谨的公式结合计算出合理的平均估值，这是最难也是最重要的。
7.分辨真价值和假题材：这里是戴维斯双击的核心动力，有些题材只为炒作，其为空虚的价格泡沫，而有些价值被丑陋的题材压在下面，等待题材翻身，其价值也会必然翻身，由此，必须要在市场找寻这样一个燃爆点，例如个人对方大炭素和特力a及锂电池的捕捉，都是基于此。
8.寻找起爆价值的起爆因子：它包括事件驱动因子，要知道事件驱动的往往是题材，但世人容易忽略一点，那就是只有少数事件才会驱动真价值的起爆，像个人对白云山和中兴通讯的投资就是基于此。
9独特的止损系统：价值回归套利系统的止损刹车闸只有一个，那就是出现了打破价值回归的确定性逻辑，否则，其他之外都不属于止损条件，这关乎到亏损之后加仓还是割肉的问题，所以这点是个很重要的核心。
10价值回归套利系统的买点：只买在相对于未来五年到十年的绝对低估，这个安全边际在70%，采用的跟格雷厄姆同样的买点安全边际，就象其投资片仔癀，十几年之前很多人看着已经高估，说明他们不懂真正的 估值，估值是在相对于未来，而非过去，有些股票，过去业绩好，未来业绩会更好，即便新高，它也是过度低估的。

投资策略：

公司经营模式或业绩增长套利：

1.     新增盈利点套利：增加新产品，扩大销售市场；降低成本或者费用（但不可持续）。

2.   提价套利：知道公司产品提价幅度能给公司带来多大的利润。a公司具备提价权但未提价所带来的套利机会，b公司提价，市场还没有反应过来带来的利润预期差；c提前知道提价信息或者根据市场的蛛丝马迹提前知道提价信息；d提价被市场误读（价升量减，要注意）。

3.    复制固有模式扩张套利，如爱尔眼科，通策医疗，沃尔玛模式，周黑鸭等。 

4.   渠道革命套利，主要指公司通过渠道革命增加利润价值来进行的套利，配合考虑幸存者偏差因素进行逻辑推演，典型的是那些通过渠道改革增加价值的公司。

5.   平台模式下的起爆性套利，以平台式模式公司举例，并剖析套利的大概率起爆点。

市场情绪套利：低于估值区间买入，回归估值均值卖出，如市场情绪高涨，可看高一线卖出。

6.    公司利空错杀套利：透过生活常识来解决公司错杀问题，主要以海天和社会大事件来举例剖析。

7.   行业市场错杀套利，如白酒塑化剂事前和牛奶的三聚氰胺，以及疫苗行业的长生事件。

8.   常识逻辑套利：核心为优先选取常识性逻辑套利，主要以黄山旅游为例阐述常识套利的确定性逻辑。

9.    极限估值套利，以历史数据为根基，通过极限估值套利的变动因子和不变因子。如大的牛熊市和系统性风险。

公司财务知识套利：要具备一定的财务知识和对公司的较为了解基础之上。

10.   隐蔽资产套利及其陷阱分析 ，还要等能变现或市场发现的时机。

11.  折旧低估套利，如长江电力，一般多发生在重资产公司身上。

12.   商誉套利及其起爆因子，要了解公司的经营模式以及公司存在较高的经济商誉。

13.  上市公司期权套利：认沽权和认购权套利，以上海机场等公司为案例阐述认沽权证的套利思维，及投资者跟上市公司之间的大概率博弈。这个较难。

这波QY导致的机会，基本上可以定个主线，那就是赚估值错杀的钱。首选今年受QY影响不大而被错杀的公司。次选受QY影响较大但公司业绩长期不受影响，透过短期估值的情绪化扭曲来获得更便宜的筹码，放弃此次赚企业受益的钱的想法，机会已失。QY导致的行业洗牌基本上不会改变企业原有的基本面，跌停和跌停是不一样的，有些跌停是永远的损失，有些则是上涨途中的波动，所以，如果你足够理解企业，那对你而言，波动并不是损失，它只是公司每日报价所需要的能量和代价，如此而已。

目前大部分医药公司和科技股估值较高，暂时放弃。基建股因为不了解，只能暂时放弃。所以只能关注食品饮料，白酒医疗服务这方面受YQ影响不算大的公司，然后是受YQ影响较大的公司，但这些公司估计一季报出来后，市场给与YQ影响的评估后才能投资，故4月底之前股价起不来。而且现在国际上YQ也越来越严重，如机场和国际旅游方面的公司还要结合国际上YQ的情况作出评估，估计要中报后了。

中国平安股价估计今年不会超过100元，适当时候减仓，最多保留5%的仓位。