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价值投资的含义及其6大特点

一、什么是价值投资

价值投资(Value Investing)，是一种常见的投资方式，专门寻找价格低估的证券。不同于成长型的投资，价值型投资偏好市盈率、市净率或其他价值衡量基准偏低的股票。价值投资理论认为股票价格围绕“内在价值”的稳固基点上下波动，而内在价值可以用一定方法测定；股票价格长期来看有向“内在价值”回归的趋势；当股票价格低于(高于)内在价值即股票被低估(高估)时，就出现了投资机会。说得简单些，价值投资就是低买高卖，或者说逢低买入，逢高卖出。不过，这说来简单，做起来很难。

二、价值投资的特点

每一种投资理念、投资策略往往都有其特点，价值投资也不例外。当然，价值投资正是由于其“外观”比较简单，其留给投资者的操作空间相对来说比较大。尽管如此，价值投资也有其自身的特色。以下列出了一些价值投资的特色，当然这些远不是价值投资特色的全部。

1、左侧投资，选择的股票往往不是市场的热点，也不追逐趋势

价值投资属于左侧投资，投资者买入标的的时候往往是该标的并没有得到市场充分关注的时候。价值投资者往往不会去追逐市场的热点，因为市场的热点一方面是短暂的，另外一方面追逐市场热点的情绪往往使得该标的价格出现偏高的情况，估值进入不合理、不理性的范围。当热点过去之后，价格很有可能会回归常态。虽然说追逐热点也能够获得超额的收益，但是这并不是价值投资者所擅长的投资方式。

另外，价值投资者与“右侧交易”型的趋势投资者不同。价值投资往往在价格并没有上涨时便已经开始“潜伏”，也就是说很有可能在价格下跌未尽或者跌到底部附近时就已经买入。此时，标的的估值往往会偏低。而趋势投资者往往在价格已经呈现出明显的上升态势时买入。由于市场上存在许多趋势投资者，会推升价格进一步上升。从某种意义上来说，趋势投资者为价值投资者抬高了标的的价格。

2、投资标的往往经过精心研究，投自己熟悉的品种

价值投资者在选择投资标的时，往往会选择自己熟悉的品种。比如说，价值投资者会研究消费类的股票，但是对医药类的股票研究会较少。就算研究医药类的股票，也是研究如东阿阿胶、同仁堂等容易理解的股票，而不是药品开发类的公司，因为这类公司的研究门槛相对较高，需要较强的专业知识背景。

价值投资者研究股票的时候，往往会深入地研究一家上市公司，对企业的财务报表进行较为彻底地剖析。同时，在研究上市公司的时候，价值投资者往往会从多个角度来考虑，比如说管理层，公司是否具有核心竞争力等等。对于每家公司，价值投资者往往会使用一些估值方法对公司进行估值，最后得出公司所具有的“内在价值”。以此价值与公司的股价比较，同时根据一定的安全边际标准来决定是否做出投资。如果，当股价达到一定高度，上市公司安全边际缩小的时候，往往不管市场对该股票的表现多热，价值投资者会抛出股票，以换成其它更“安全”的股票。当然，如果上市公司的基本面没有变化，同时股价没有超出拟定的“内在价值”所得出的合理价格范围，那么价值投资者便会长期持有股票。当然，每个不同的价值投资者往往会有自己的研究方式和研究逻辑。但是万变不离其宗，低价买，高价卖是价值投资者的一贯作风。

3、没有刚性的风控策略，不设止损，越跌越买

投资往往都有止损，但是止损的定义各不相同。有的投资者会制定刚性的止损，比如说股价回撤10%便抛出；净值回撤10%，仓位降到5成以下。但是，价值投资者和其它策略的投资者相比有一个非常明显的特点就是价值投资者不会设置刚性的止损位。价值投资者购买的品种往往具有安全边际或者护城河，基本上下行空间很有限，这属于一种“事前止损”或者说是“天然止损”。所以，当标的价格下跌的时候，价值投资者往往会越跌越买。买入的价格越低，平摊下来的建仓成本就越低。

当然，不是所有的情况下，价值投资者都会越跌越买。如果公司的基本面发生了重大变化，使得不得不对公司进行再次估值，或者说在估值的时候出现错误，那么价值投资者便会抛出标的资产。另外，如果仅仅是一些一次性的事件导致标的价格发生变化，但是事件是可逆的，不是“永久性的伤害”，那么这往往会成为价值投资者很好的进场机会。当然，这种依据公司基本面是否发生变化来做出投资的风险控制操作在一定意义上可以认为是一种止损。

4、平均持股时间长，换手率低，交易佣金低

作为中国股票市场上的投资者，一年十几倍的换手率往往是很正常的。有些高频操作的投资者，一年可能有几十倍，甚至几百倍的换手率，有的一两天就可以换上全部的股票。但是，价值投资者往往会有较长的持股时间，平均持股时间基本上都要超过一年，有的股票有可能会持有好几年，甚至几十年。低换手率，高平均持股时间是价值投资的特点，这也使得价值投资者的交易佣金往往很低。