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来自iPhone客户端发布于02-24 09:33

如何投资重资产股票？

今年以来收益不错，心情好，写一下如何投资重资产的股票。

喜欢捡雪茄屁股抽的朋友们，很容易翻着翻着就翻到一堆重资产的股票，但如何才能从中找到好股呢？多年的秘密大方公开了。

首先，我们要理解重资产股票的特点是什么？赚钱靠什么？
所谓的重资产行业，特点就是资本密集型的，它们需要大量的设备投入，因此资金需求大，同时也常见相对高的负债率与折旧支出等固定支出。

常见的重资产烟蒂股都是毛利率正常，而净利润率低得可怜，甚至是亏损。为什么会这样呢？这些有一个收支平衡点的问题。

我举个例子，假设上尽量简化，全机械化生产，税率为零。

一家重资产的公司，投资100亿元设备厂房，其中50亿元来自贷款，股本50亿元，10%年利率，每年折旧率按10%直线，每年财务支出与折旧费用等固定支出为15亿元。假设这家公司设计产能为100万吨，对应10000元/吨，30%毛利率，公司最大营收为100亿元，最大毛利润为30亿元，扣除支出，最大净利润为15亿元。

问题来了！这种公司在什么情况下会沦为人见人憎的狗屎呢？

1）公司销量上不去，产能利用率只有设计产能的50%，这样就只有50万吨X10000元=50亿元营收。乘以30%毛利率，刚好不赚不亏。

2）公司错判毛利率，投产后由于市场竞争，毛利率只有15%而不是30%。

3）单价受压而毛利率不变，成本加成定价的行业常见这种情况。比如吨单价跌至5000元，即便满产满销，100万吨X5000元=50亿元营收。乘以30%毛利率，也是刚好不赚不亏。

但最常见的情况是三个问题都存在。

好了，进入高潮部分了，以上面的例子继续说明。如果例子中的这家公司现在产能利用率为70%，产销70万吨，单价8000元，毛利率20%，盈利水平会是如何呢？

(70万吨X8000元X20%)-15亿元财务与折旧等固定支出=3.8亿元！不過這是亏损的。这下没人要了吧？够臭了吧？这个情况下，这家50亿元股本的公司，股票市场可能只给予15亿元市值。

来个极端的反转假设，国家硬性去产能过剩，外加市场需求突然逆转，公司满产满销，100万吨产能脱销，原料大幅涨价，吨售价涨至15000/吨，毛利率回到正常的30%水平。净利润会有什么变化？按照10pe估值，市场会从15亿元涨到多少？ https://assets.imedao.com/images/face/23earn.png 

营收：100万吨 * 15000 / 吨 = 150 亿
毛利： 150亿 * 30% = 45亿
净利润： 45亿 - 15亿 财务费用、折旧 = 30亿
市值： 30亿 * 10 PE = 300亿

哇哇，涨20倍啊！