关于中国股市的长期展望

中国股市的长期展望，取决于中国GDP的长期展望，而中国GDP的长期展望，主要取决于两个方面的因素：人口结构和制度红利释放。估计在2040年之前，中国GDP仍然能够顺利发展。落实到投资上，是在2040年之前，仍然可以不用太关注大盘，而要把主要精力放在精选个股上。

（1）目前中国人均GDP距离日本仍然较远，还有20多年的发展历程。以日本为参照物，按照中国目前每年5-10%的人均GDP顺推，预计到2040年，中国将达到日本2018年的4万美元水平。2018年人均GDP的大致数据，美国为6万美元，日本为4万美元，中国为1万美元。

图1 预计2040年，中国能达到日本2017年的4万美元/人的人均GDP水平

http://s9/mw690/0042rMVpzy7lCgFifnW08&690

 

资料来源：Wind

（2）在“少子老龄化”的人口大背景下，中国人均GDP增速逐步放缓，是一个必然的结果。中国正在步日本的后尘，逐步进入“少子老龄化”阶段，体现为60岁以上的老年人口占比逐年提高，而10岁以下的人口占比确在逐步减少。而美国受益于稳定的社会结构和世界各国移民的加入，并没有进入“少子老龄化”阶段的迹象。

图2 2020中国人口金字塔

http://s9/mw690/0042rMVpzy7lCgGGdi8e8&690

 

资料来源：dili.xueke.cn/2006/2006-

9-15/20060915101459.html

图3 2020美国人口金字塔

http://s10/mw690/0042rMVpzy7lCgHrehH59&690

 

资料来源：google

图4 2010日本人口金字塔

 http://s9/mw690/0042rMVpzy7lCgIfj1Cf8&690

资料来源：google

（3）中国的制度红利仍然没有释放完毕。

目前中国制度红利仍未释放完毕，估计也还有20多年的发展历程。制度红利缺乏直观的指标，以城市化率为间接指标。中国的城市化正在进行中，目前是50%多，再过20年左右能达到约70%，达到德国的水平。美国城市化率稳定在80%左右，日本城市化率90%左右。

图5 中国制度红利仍未释放完毕：以城市化率为指标

http://s2/mw690/0042rMVpzy7lCgJckpje1&690

 

资料来源：https://www.zhihu.com/question/46422899