4月25日鲁泰A发布2014年第一季度业绩报告，报告显示收入15.25亿元，同比增1.54%，归母净利润2.14亿元，同比增11.02%，双双低于市场预期。

近日，20家机构投资者走访了该公司，对业绩增长问题展开调研。对于收入增长较少的主要原因，机构投资者认为是由于有600万米的色织布发货延迟至二季度造成的，直接影响收入约1亿元。

此外，从机构调研报告详情来看，鲁泰A的毛利率同比上升、环比下降，毛利率同比提升主要受益于订单价格延续环比提升态势，而环比出现下降，主要受到棉花销售情况影响较大。

关于棉花直补政策变化可能产生的影响，机构认为，鲁泰用棉长绒棉为主，棉花政策变化对长绒棉影响有限。

鲁泰一年大致用棉量4万吨,其中自产棉花1.2万吨、2万多吨配额、其余为国内采购,根据棉价情况三者比例会有变化。所用棉花中,长绒棉占比80%。

一方面，此前长绒棉不在收储范围，因此棉花政策变化对长绒棉无直接影响，长绒棉相对是一个比较稳定、独立的市场，价格走势主要取决于供需变化，2013年因全球减产幅度大，价格上涨，预计14年价格再上台阶较难，今年大体供需平衡；另一方面，直补的实施会使得细绒棉价格下跌，会间接影响长绒棉价格走势。

综合来看，短期长绒棉价格走势主要仍取决于自身供需状况，预计将维持相对稳定。

对于鲁泰A的投资逻辑，机构投资者认为：

1、 目前公司股价低于大股东增持均价，PB1.5 倍,安全边际较高；

2、 大股东鲁诚投资增持均价为9.99 元、惠理基金增持鲁泰B 股交易均价为8.95-10.92 港币；

3、 近期人民币的贬值趋势利好议价能力较强的出口型龙头企业；

4、 优先股试点政策有望解决制约公司长期发展的控制权问题及再融资障碍；

5、 沪港通有望带来纺织龙头的估值修复机会。