外汇互换交易是经济学上的专有名词，指的是交易双方相互交换不同币种但期限相同、金额相等的货币及利息的业务。常用方式有两种：利率互换，是指双方同意在未来的一定期限内根据两笔不同货币、金额相同、期限相同的本金交换利息现金流的活动；货币互换，是自交易双方在未来一定期限内交换期限相同的两种货币的本金和利息的业务。

以货币互换举例：

假设1美元=0.8欧元，A公司需要美元1000万，B公司需要欧元资金800万，各自借款成本见下表：

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货币本金互换：

为了降低各自成本，A、B公司进行如下交易：1，双方在其具有成本优势的市场上融资，即A以欧元利率10.4%借入8000万，B以美元利率9.0%借入美元1000万；2，AB公司进行本金互换，A将借来的800万欧元本金与B借来的1000万美元本金进行交换。通过互换，双方的总融资成本降低了：（8% 12%）-（9% 10.4%）=0.6%。假定互换没有通过中介，双方平分收益，各得0.3%，则A公司的实际融资成本应该是：8.0%-0.3%=7.7%；B公司的实际融资成本应该是：12.0%-0.3%=11.7%。

利息支付互换：

设B公司向A公司支付8%的欧元利息，令A公司支付给B公司的美元利息为X，则A公司的利息收支：10.4% X-8.0%=7.7%，得X=5.5%，此时B公司的资金成本正好是9.0% 8.0%-5.3%=11.7%，符合理论值。AB两公司进行利息互换，即A公司向B公司支付5.3%美元利息，B公司向C公司支付8.0%欧元利息。

互换结束时本金互换：

互换结束时， 双方再次交换本金，A公司支付给B公司1000万美元本金，B公司支付给A公司800万欧元。

外汇互换除了可以用来锁定在未来某一时点交换货币的汇率外，亦可作为即期与远期汇率间的异常差距进行套利的手段。

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御融分析室首席分析师Rowling

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