2008年9月1日至2009年8月31日，在中国金融投资“潜龙出渊”期货实盘大赛中，用严格的程序化交易实现623.86%的收益，以稳定的资金增长，可控的资金回撤摘得年度综合总冠军和A组累计收益率冠军，并在十六个月内将东航期货8510618号帐户从30万做到630万(期间资金最大回撤率-30%)获东航期货实盘大赛综合总冠军。93年开始做股票，98年3月开始做期货。   

程式交易系统      

       说到程式交易，很多人可能会以为它是一种什么交易软件，其实程式交易可以是以电脑软件的形式存在，也可以只存在于人脑之中,是一些数据、公式、指标和概率的有机组合而成的交易规则，这取决于系统的简便程度和系统开发者实战的需要(这个星球上最有名的程式交易系统——海龟交易法则就不是一套交易软件)。但有一点是必需的，无论你的系统是不是电脑软件，同一个程式交易系统，不同的人使用，在完全执行系统信号的前提下，其交易记录和盈亏状况必须是相同的，也就是说系统信号必须具有客观性，唯一性和排他性的。     

       一般来说，一套完整的程序化交易系统要包括趋势操作、资金管理和风险控制三个部分，重要性的依次排列是：趋势操作<资金管理<风险控制。      

       趋势操作子系统,首先就是告诉你现在应该做什么品种，是做多还是做空，趋势型程式交易者一般都是运用一套正期望值的操作系统。可能它的成功率没有超过五成，但它的盈亏比必须大于1(当然这个数值越高越好)，迅速认赔而让获利部位继续发展。      

    

       资金管理就是根据你账户上的资金权益，和你自身的风险承受力，来决定你可以在多少个投资品种选择交易机会，同时在决定开仓时候应该下多大的量,三成风险承受力和五成风险承受力，下单量也是有差别的。      

       风险控制子系统，则要求你在头寸建立之前，预先必须设定好退出的点位，除了“止损点”的确定，你的系统还必须说明盈利头寸应该如何离开这个市场，任何不能明确说明止损点和止盈点的系统，都不能算是一个完整的系统。  

交易风格      

       总结为“中线、顺势、轻仓、多品种组合”，非短线、套利为主。      

       中线主要是指主动性头寸而言的，如果是被动性头寸，我一般是不持仓过夜的，对就留、错就砍，浮亏的单子马上处理掉，浮盈的单子要留得久一点。具体在本次实盘大赛中，我持仓最长达3个月。      

       顺势，我一般是通过图形组合和均线来跟踪市场价格的主要运行趋势并进行交易。      

       轻仓，比赛帐户基本上单笔风险控制在2.5%左右，非比赛账户单笔风险控制在0.1%-2.0%的都有，主要还是要看帐户资金对报酬/风险比的要求。单笔开仓占总仓位的5%-10%。

       我觉得资金管理应该包括：开仓头寸数量、持仓的资金比例、品种的选择、单边行情中如何加码、资金增加后如何放大头寸、资金减少后如何缩小头寸、有大笔盈利后如何处理、遭遇连续亏损后如何处理，如何在不论交易对错与方向的情况下，仅靠资金管理就能获利。听上去有点像赌博，事实上期货的资金管理中的确是运用了很多博弈学的原理。      

       多品种组合，波涛博士在《证券期货投资计算机化技术分析原理》上曾提到，如果期货交易品种低于10个，则达不到风险分散化的目的。一般来说，选择在10-20个低相关甚至负相关度品种上以相等数量划分的多品种投资组合，可以分散和降低市场风险，谋求长期稳健的资金增长。但目前国内期货市场推出的各品种，考虑到成交量和价格连续性的因素，可供选择的成熟品种不到10个。交易品种上来说，我一般喜欢选择那些流动性好，波动性大的品种。现在我主要交易天然橡胶、螺纹钢、白糖、PTA、塑料、PVC、菜籽油、豆油和棕榈油9个品种，且资金分配表现为平均配置。外盘品种在国内非24小时交易的盘面上经常表现为各种隔夜跳空缺口，故有意避开铜等国际性品种。我的品种组合应该说短时间内是固定的,市场有变化,比如说IF或其他新品种要挂牌了,我可能会观察一段时间再考虑要不要把它纳入新的交易品种之中。我对所有交易的品种都是同等对待的，没有重点不重点之分，这几年交易下来，橡胶、白糖、螺纹钢、棉花、塑料和PTA这些品种上获利比较多一点。      

       以轻仓和多品种交易来说，主要是为了化解单一头寸的风险，另一方面又增加了交易的机会，在不增加风险的情况下，加大了持仓的比例。对于趋势交易者来说，扩展利润最重要的一个方式是组合多个市场品种来增加机会因素，通过组合多个市场品种同时进行交易，以充分利用资金并降低交易的时间成本，以增加单位时间内的机会因素。选择多个市场品种组合的基本原则是各市场品种间为“非相关”，以组合投资的方式来进行机会因素的扩展，实际上相当于增加非相关的市场品种来使总体利润在风险恒定的情况下成倍增加，另一个重要作用是回避风险。组合投资回避风险的作用通常被解释为一句俗话：“不要将鸡蛋放在一个篮子里”。

       其对心理风险的回避是最主要的，你交易的某个市场品种的一段时间的交易中必然会产生连续的亏损，但如果在亏损的同时在另一个市场品种中有一笔交易是盈利的(特别是比较大的盈利)话，且知道只要结束该盈利仓位就可以抵消连续亏损所造成的本金损失，那么这种患得患失的心理就会大幅度减轻。

       作为投资主体的交易者与作为投资对象的市场是交易的两个基本因素，而风险也就主要由交易者的心理风险与市场风险构成。心理风险可以理解为由于错误的心理压力所导致的无法正常执行交易计划的风险，而市场风险可以理解为由于价格的极端波动所带来的风险，可以肯定无论是什么样的交易类型，这两种风险都会随同仓位的增大而同步增加。在任何的资金管理游戏中都可以发现，无论玩家是否运用正确的资金管理原则，如果仓位过重的话，都会很快完蛋。所以为了资金的稳步增长，为了不被1-2次小概率事件重伤，还是应该奉行轻仓的原则。

       你在交易中，如果单个品种只占用5-10%的投资本金，单笔亏损率不超过本金的2-3%，那么即使你连续遭受几十次的止损，在趋势性行情来临之时，你还是有一定量的本金来继续进行交易! 大家有兴趣可以算一下：假如你每次亏损投资本金的2%，即使你连续被市场止损20次，你还是有2/3的投资本金(你就算是世上运气最差的倒霉蛋，连续被市场止损50次，你还是有近40%的投资本金等待趋势性大行情的来临)，当然，连续被市场止损20次是小概率事件，连续被市场止损20次趋势性大行情还没有来临那更加是小概率事件，因为你做的不只是一个品种，就拿我前5年的交易记录统计来看，单品种被市场连续止损出场的最高记录是4次，如果所有交易品种组合在一起的话，也没有超过8次。  

每日工作内容      

       每个交易日的开盘前半小时及收盘后两小时是一天中最忙碌的时刻。开盘前得根据各交易所正式公布的涨跌停板价位下好各种条件单和预埋单。收盘后则得分析系统已发出信号，计算次日停板价位、交易计划中所需的临界点。至于盘中只需相机决定撤单、追单即可，由于严格执行程式交易要求，且盘中几无短线交易，交易时间内实际较空闲。  

程序化交易系统开发      

       有些投资者直接通过软件公司购买交易系统，运用在日常交易之中，我本人是很不赞成这种做法的，因为这个世界上没有完美无缺的程式交易系统存在。每一个系统多多少少都有缺陷，你的交易系统必须不断地在实战中发现问题并且解决和优化，以适应期货市场地不断发展。      

       我是从1995年开始搞系统化交易的框架设计,那时候主要精力还是在股票市场上,期货市场只是模拟交易和系统测试,前前后后搞了三年左右,1998年才开始正式从事期货交易,其间系统也进行过好多次的修正和完善。以后肯定还会不断地完善这个系统,修改系统的依据一般是要看市场环境的变化,交易规则的变动,还有就是灵感吧。拿我自己的系统来说，五年前的系统和现在使用的系统已经经历过了十几次的修改。当然系统的基本框架和原理是不变的，但小修小补总是难免的。      

       目前我自己的程序化交易系统的设计、指标设定、逐步完善都是一个人完成的，以前没有和别人讨论过这方面的问题，目前还没有和别人分享这方面信息的计划。如果系统的使用者和开发者不是同一个人的话,你可能不知道你现在使用的系统Bug什么时候会发作(如果是系统的开发者的话,由于他对系统基本框架和原理是心知肚明的,所以他能提前预知Bug的来临和Bug来临时候的应对措施),况且,你还有可能遇到的是一个不负责任的系统发明者,他可能只是为了其个人的商业利益,在系统开发过程中把一些对其系统不利的小概率事件忽略掉,这样一来对系统使用者来说就有可能会付出比较大的代价,所以投资者如果对程式交易感兴趣的话,我认为还是自己动手开发适合于自己性格只属于自己个人所拥有的系统。     

       我不知道其他人的交易模型怎么样,就拿我自己的交易模型来说,我测试过目前中国期货市场上的所有交易品种(包括美国金融衍生品市场的部分品种),结果都是盈利的,当然我在日常交易中肯定会选择测试期盈利最稳定的品种来做,如果有人和我说,他自编的系统只适合于做橡胶或股指期货,我肯定会觉得他的系统是有问题的,至少是不成熟的.      

       我开发过程中，市场上大家都在使用的指标我肯定不会再去用了，我的系统主要是把价格和几个自创的指标组合在一起。“多套系统组合”的操作模式现在研究出来了，已经在自己的一个帐户中开始试用了，目前来看运行还算正常。以前的系统是趋势型的，新研究的系统更适合于震荡市场，和以前的系统是负相关度，要不然就没有意义了。  

年收益率      

       2008-2009年度“潜龙出渊”623.86%的收益率是有运气成份的，和百年不遇的金融危机有关，那一年行情特别大，这个不是系统的常态表现，从2004年至今,几年交易下来看,我系统年收益率一般都在50%-200%之间，所以2009-2010年度“蓝海密剑”119.29% 的收益率我倒是觉得很正常，我希望自己今后不断地修改完善自己的系统，每年都能保持这个收益。除了东航的8510618号帐户,我还有其他2个自己的帐户,是分别按照3R,2R,1R的资金管理模式运行的,其中东航比赛的是3R帐户,属于激进型,其他2个帐户(2R和1R)分别为稳健型和保守型,从收益上来看肯定是”激进型>稳健型>保守型”,从资金回撤度来看那就是倒过来了。      

       在以往大家心目中，好的程序化交易系统，一年实现50%、60%或是100%的收益就很不错了，我比赛中一年实现了623.86%的收益，可能也和我的资金管理有关吧,一般来说,在本金出现亏损的情况下我会快速地缩小头寸,而一旦出现盈利会把盈利部分当作风险金扩大头寸再投入到这个市场之中,也就是人们常说的“以利润博利润”。 

程序化交易执行      

       由程式交易系统自动发出交易信号后人工输入指令(非自动下单)的“非典型”程式交易模式。系统出现信号自己没有执行,以前有过,现在已经杜绝了。能做到百分之百地执行自己系统的信号,这是我最自豪和欣慰的,虽然有的信号执行下去是亏钱的,但我现在已经没有执行上的心理障碍了。  

基本分析      

       基本面分析对我来说肯定是多余的!我认为一个程序化交易员首先要排除一切基本面信息的骚扰,才有可能在执行力上得到提升。 

持仓时间      

       平均持仓周期要看头寸的浮动盈亏状况来说的。如果一开仓是浮亏的,我可能在一二天之内(甚至于日内)就处理掉,如果是浮盈我会拿的时间长一点,有时会拿几个月的。  

对新手的建议      

       如果一个投资者只有5万元的资金，如果他也想做中线趋势交易，会建议他配置2-3个品种,可在TA,SR,CF,L和RB之间选择,以我的经验来说,小散户还是多做郑州品种风险小一点,郑州品种停板出现的概率小(印象中郑州品种几乎没出现过三板强平的现象),而且其停板幅度也小。  

程序化交易VS普通交易      

       两者最大的差别在于盈利的稳定性,也就是资金曲线的平滑度。程序化交易的优势不是在于短期暴利，而是在于盈利能力的稳定性和可持续性，进而能充分发挥长期复利。说程序化交易的死板和机械我是同意的,但说它磨灭了人的灵感,我不敢苟同,因为系统的设计阶段已经把一些灵感加入进去了,再说还有其后的系统完善。      

       首先是程序化交易占了概率上的优势,特别是趋势型系统,其实就是在利用市场的惯性来赚钱。其次程序化交易员是利用其他交易员的弱点在赚钱，如果这市场所有的交易员都是理性的,都不犯错误,都没有弱点(当然这基本上是不可能的)，那程序化交易员赚钱就不这么容易和简单了。      

       经常有朋友问我，明天橡胶会怎么走?我说，我不知道，因为我从不预测市场。可大多时候朋友都是很不满意我的回答，其实我是真得不知道橡胶明天会怎么走，我的系统信号就是我的预测,我只要做好对策并严格去执行就OK了。也就是说: 预测<对策<执行,预测是最不重要的。我只知道，我每天收盘以后要做的事情就是把所有交易品种的结算价记下来，算一下明天各品种的涨跌停板价，而后做一下第二天的交易计划：如果明天橡胶涨停，我该怎么做;如果明天橡胶跌停，我又该怎么做;如果明天橡胶涨3%，我该怎么做，如果明天橡胶跌3%，我又该怎么做等等，把所有要交易的品种都制定详细的交易计划，设置好开仓点、平仓点、止损点、止盈点、开仓头寸数量等，对可能遇到的各种情况提前预备应对措施。第二天8：55开始，只要带着眼睛和手，象台机器那样照着这些计划实施就可以了。至于明天橡胶倒底是涨还是跌，也许只有上帝才知道吧!  

程序化交易系统的资金瓶颈      

       其实我也不知道系统的资金瓶颈是多大,我一般都是交易成交量最大的合约,所以现在的流动性还没什么问题,按照波涛的说法,只要资金量不超过整个市场容量的1%就可以了,以后万一真遇到这个问题,那就不得不考虑做外盘了,去年底我在东航国际开设了一个小帐户,目前主要是做一点美国原油和农产品期货,打算先练练手吧。  

盈利方法      

       从某种意义上来说，期货交易的获利，是对我们性格优点的奖赏；反过来说，亏损则是对我们人性弱点的惩罚! 期货交易盈利的方法很多,适合于自己的就好,有人做日内炒单赚了好多钱,但这个我还真学不来,我这个人性子比较慢,年纪也大了,做日内肯定是反应不过来的,不过我自认为耐心还不错,可能比较适合于做中长线波段交易吧,当然有时开仓以后出现浮亏时候我也会当天就处理掉头寸的,所以说也没有完全拒绝日内交易。      

       从我个人来说，我更喜欢那些客观型交易员。一般来说，主观型交易员靠天赋赚钱，客观型交易员凭心智盈利，不管你是什么风格的交易员，只要你不断地从市场上赚钱，你就是赢家。      

       一般来说，受过良好教育、自信、精明、对数字敏感、言行一致、理解力强，经历过重大挫折而又能东山再起的、不过分看重金钱、热爱期货交易事业、性格坚强内向、生活自律、喜欢独立思考、具有哲学思维和人格魅力的在交易领域成功的概率要高一点。那些喜欢合群扎堆、遇事没主见、人云亦云的、不爱学习的、做错事喜欢推诿责任的、言行不一、喜欢吹牛的、太看重面子的，对金钱欲望强烈、喜欢热闹害怕孤独的人，不大可能在交易领域成功。  

推荐书目      

       推荐新手看约翰·墨菲的《期货市场技术分析》；推荐老手看阿尔佩西·帕特尔的《全球顶尖交易员的成功实践和心路历程》；推荐系统交易员看波涛的那几本书。  

股指期货      

       我也交易了，感觉和商品期货区别不大，最大的区别可能还是股指期货最活跃的一直是现货月合约，对我这种中长线交易员来说需要不断地进行换月，一年交易下来，系统在股指期货上面还是盈利的。  

个人资产配置      

       小资金追求暴利（可能是被消灭的主要原因），大资金讲究稳定。我以前几万资金的时候也重仓做单的。那时候本金小，如果只有百分之几十的收益率的话，恐怕维持自己的生计也不够。现在资金量大了，慢慢地要从追求相对收益率转变为绝对收益额，这也是一种趋势吧，我那个比赛帐户大家都看到了，百分之五六十资金使用率对我来说基本上已经算是满仓了。      

       我可能是你见过的最疯狂的期货交易员，除了房子，我全部的个人资产都投在期货市场上。我觉得资金放在自己的交易帐户里，每天看着是最安全的，当然我肯定不会把这些钱全部去冒险。我现在把自有资金按照好几个不同的交易策略，不同的风险/报酬结构分别投入在不同的期货交易帐户上。相对来说激进一点的账户，预期的投资回报率要高于其他几个账户，当然资金回撤率也要高一点。最保守的帐户，我肯定是使用负杠杆，要求它单笔亏损率控制在0.1%之内，去年一年使用下来，收益率也还不错，我比较满意。      

       当然我不希望大家学我这样把个人资产全投入在期货市场上，除非你有一套正期望值的交易系统，对自己的执行能力有信心，并且能有办法将单笔亏损率控制在0.1%之内。