美国医药批发企业一日千里

美国有几家医药批发企业，主要公司是MCK（麦克森药物批发）、ABC和CAH。近来股价可以说是一日千里，这三家公司2013股价都上升了60%左右。

MCK一年股价走势

那么它们的基本面是怎样的？我们看看它们最新一季度的财务报表。

其中MCK、ABC正在向欧洲通过并购扩张。CAH公司目标是中国。另外在2013年12月10日CAH公司和CVS宣布合作。这三家公司加起来市值占80%。公司的药品制药提供给零售连锁药店，独立药店，医院和养老院。一般批发商不靠任何一个产品或器械生存，因为他们销售的产品很广。

ABC公司是第一个进入欧洲市场的公司。在去年三月，公司和WAG以及一个瑞士公司Aliance Boots合作。瑞士公司管理国际连锁药店Boots。ABC得到许可，在WAG的8000个商店销售药品，还能够通过W公司和瑞士公司的合作公司购买仿制药。

MCK公司之后也进入欧洲市场，在去年10月收购德国医药批发商Celesio，花了83亿美金。合并后的公司预计销售在1500亿左右，去年是1220亿左右。这会让MCK公司的EPS上升20%至1.2美金。C公司主要销售给欧洲的13个国家的客户以及巴西的客户，公司在六个欧洲国家拥有2200个药店，主打药店叫Lloyds，仅次于Boots。M公司预计在今年4月起完全控制C公司。目前计划受阻，主要是纽约对冲基金Elliott管理公司认为M公司31.55每股的收购价格低估了C公司的价值。基金持有C公司25%的股份。

CAH公司和CVS会成立一个仿制药购买公司，去年七月开始运营。这个公司预计一年购买120-140亿美金的仿制药。预计CAH公司一年会节约2.35-2.75亿美金，EPS增加25-35美分。（有意思的是CAH三季度亏损5.86亿美元，股价涨起来一点不含糊。）

CAH一年股价走势

批发商销售品牌药的销售更高，但是仿制药的利润率更高。一旦购买量上去，批发商能够在供应商那里得到更多的折扣。一般药店都要向批发商购买品牌药。小一点的药店仿制药也会向批发商买。不过大一点的药店一般直接向生产商购买仿制药。所以说小一点的药店才是药品批发商的血脉。

但是最近ABC公司和WAG合作，CAH和CVS合作，有打破这一个行业局势的意思。预计2014年WAG公司会给ABC公司带来280亿美金的销售，占12年销售的30%。CAH获得的好处也不少。

不过这个生意销售不是关键，利润才是。Coldwell公司预计ABC近期EPS会不太好，主要是收购费用和ESRX公司的影响。ABC公司和药品福利管理公司E公司签约合作，但是合作公司利润率很低。什么是药品服务管理？请看后面的解析。

批发商从制药商那里购买药品，批发商的顾客越多，他们能够在制药商那里得到的折扣也越多。

预计药品批发商明年销售增长1%，2015再增长3%。

仿制药在2011-2012达到消费高峰，预计在回调后会继续增长。从2013-2016年会有730亿的品牌药失去专利，这样仿制药增长会更快。今年主要有Copaxone，Nexium，Lunesta这几个药失去专利。

另外，特别药品也会让行业增长很快，现在行业正在从传统的药片药向更加有针对性的特别药品转换。一般特别药品价格高，针对一些疑难杂症，病人数量小。这种药主要通过批发商卖，而且利润率高。

备注：所谓药品福利管理（PMB, pharmacy benefit management）是一种专业化的第三方服务，它最早发源于美国，目前在加拿大等国也有应用。其核心思想是用市场的手段对药品费用进行管理。

药品福利管理公司是独立于药品买卖双方之外的第三方企业，它们已经参与到医药产品流通的各个环节，如药品购买、分销管理以及药品使用目录管理、处方药报销管理等各个方面。

以提供药品报销目录为例，这类公司会在药品目录中明确报销药品品种、成本效果最佳和临床效率最高的药品以供参考，并与保险方共同决定药品报销范围和报销比例。

对于制药企业来说，为了进入药品目录，获得更大的订货量，它们会与药品福利管理公司就药品价格进行谈判，最后的结果往往是制药企业降低单价或提供折扣以换取更大的市场份额。

对于保险公司来说，药品福利管理公司会代表保险方的利益，在药店和雇主/保险方之间协调处方药报销的水平，最终达到一个可以使得雇主/保险方满意的标准，提高报销比例，帮助保险方尽可能吸引更多的投保者。

对于药店来说，如果能和药品福利管理公司达成合作关系，加入PBM建立的药店网络体系，投保人就必须在指定药店购药以获得报销，这样能大大提升药店的营业额。

对于普通消费者来说，药品福利管理公司同样能带来很多好处。它们作为各社会机构的代理方直接向制药公司订购大批量药品，作为批发采购商和长期用货单位，能将厂家的药品售价尽可能压低，为消费者带来实惠；并为参与该计划的机构内人员提供资金支持，与其共同分担药品费用。

总之，药品福利管理公司的使命就是在药品的买方和卖方之间架起桥梁，调和供求矛盾，使得保险方、药企、药店三者在部分让利的基础上实现更大收益，最终达到多方受益的目的；而PBM自己也在这一过程中收取佣金和回扣，实现企业的生存与发展。