李旭东：十年投资管理及资本运作经验“中瑞基金”创始人及基金经理，全盘感觉一流，分析准确每日（早.午.晚）三篇博文，每日早博关注个股。敬请关注！请收藏笔者博客：http://blog.sina.c989om.cn/jztlxd

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      上周大盘呈现先抑后扬的V型反转格局。在券商股和自贸区概念股的带领下全线上扬，权重股集体发力，小盘股表现较为平淡，沪指涨幅近3%一举突破3100点，收盘价再刷四年新高。
 

      投资者对明年经济的看淡是由于旧经济GDP的糟糕，而服务业因为统计口径并未有被完全反应，所以股市中的结构性牛市从2012年四月就已经开始，医药、环保、电子、传媒、医药等板块已经强势了有三年之多。对股市整体估值来说，随着成长性股票的估值泡沫已经显现，或者自身估值下行，或者传统蓝筹进行估值修复。在A股国际化的基础上，大蓝筹的估值优势对比国际同行变得更加明显。随着利率下行后，无风险利率进一步下降，大蓝筹的上涨的条件是必要且充分的。如果把美股和港股市场上的中概股统计在内，传媒行业的市值占比已经达到了8%，按照政府规划，传媒行业作为支柱行业，GDP占比应该是3%-5%之间，所以8%意味着这个股票结构性地出现了泡沫化。这个泡沫有两种方法解决，一是传媒行业跌回去，一是传统行业通过估值修复追回来。第二种显然是大家都愿意看到和正在发生的情况。例如，非洲之前尼尔利亚排在南非位列第二，通过调整GDP的统计口径后，将电讯和一些新的服务业统计中去，尼尔利亚一度超越了南非，成为了非洲最大的GDP国家。可见统计口径是非常重要的影响经济总量统计的原因，由于中国现时处于结构转型，很多内容都无法纳入到统计中去，所以经济可能未必像数据表现出来得那么差。经济好坏对股票市场来说是好是坏也值得商榷。这轮行情来自流动性驱动，在经济差的情况下，工业企业增速放缓，而人行却还在不断放水想刺激经济，钱就从实体经济流入到了股票市场。所以对股票市场来说，经济差未必是件坏事。从资金流动性上看，无风险利率下行，原本5%分红的股票对投资者是没有吸引力的，因为可以在银行买到12%的理财产品。但是理财产品的收益率下降了，无风险利率下，可能只有5%-6%，而一些上市公司的分红收益率却可以达到7%-9%，这些股票就显得有价值，而且多集中在低估值蓝筹中。最为显著的就是安邦集团，2014年已经投资超过400亿元竞相买入民生银行、招商银行、工商银行、金地集团、金融街、华业地产、万科A、中国电建、吉林敖东和齐翔腾等上市公司。其中，以每股12.07元的价格购入11.33亿股的招商银行股份，成交金额高达136.78亿元，创造了A股大宗交易的新纪录。在11月和12月中，在民生银行身上累计花费123.71亿元。金融大鳄在两只银行的成本决定了市场行为在银行股上可以“无风险”性的跟风。而民生、工商两行又有同伴的其它纯正无风险的套利机会。从理论上，无风险利率的下降，因为经济的下行，导致原本占融资需求大头的地产、基建需求下降，从而导致融资成本和无风险利率的下行，这个过程中，股票市场估值的计算模型中，分母就变小，相应估值水平提升，股票就会上升。安邦的市场行为实质是为数万亿的银行理财资金做了个表率作用。进而肯定了，未来银行理财产品的进入股市投资渠道。从市场行为上看，上周五股指期货交割日的多空激战关键时刻，出了一条小小的消息，原定本周一发行的4只股票，其中2只改在下月发行，就是这一条小小的消息，就使得市场的天平重重的偏向了多头，空头在最后交割日最后反扑的计划流产。连跌3天，看空氛围又有点浓厚，恰恰在这时候，又出台了一条小消息，非银同业存款不缴存款准备金。大盘应声而涨，其实7月以来类似的小消息已经出台很多了，技术分析是通过以往走势分析未来，但关键时点总是能看到政策的配合。即使你对技术分析不精通，每次关键时刻管理层对多头的偏袒，你也应该看得清清楚楚，这分明就是帮着多头打空头。在多头明显占据优势的情况下，空头稍有反抗，裁判就叫暂停，这样的比赛，你认为空头有赢的机会吗？

      2014年再有三个交易日即将结束，2014年大盘收在3000点之上无悬念，也只有在3000点之上，高层寄予股市中的重任才能逐步实现。从资金逐利的角度还是政治层面，都决定了指数的趋向，尤其是每次揪出放倒一只大老虎，股市寄予改革的预期就会最先给予体现。资本市场的新常态，存在即是合理。接下来的三个交易日，周二的压力最大，小长假级年底结束资金仍会形成较大的抛压。周五大盘能突破3092压力，说明前两天的调整仍是洗盘行为，在经过上周的快速洗盘之后，年后冲击3300没有悬念。短期仍以把握节奏为上次，不宜追涨，强势板块调整就有机会。

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