李旭东：十年投资管理及资本运作经验“中瑞基金”创始人及基金经理，全盘感觉一流，分析准确每日（早.午.晚）三篇博文，每日早博关注个股。敬请关注！请收藏笔者博客：http://blog.sina.com.cn/jztlxd

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     周二大盘宽幅震荡，指数冲击3090附近后开始单边调整，最终以长阴线报收在2856点，两市量能急剧放大。 
     继国务院、发改委、证监会等监管部门逐个针对地方债打出“红牌”禁令后，12月8日晚间，中国证券登记所发文《关于加强企业债券回购风险管理相关措施的通知》（下称“通知”），暂时不受理新增企业债券回购资格申请，已取得回购资格的企业债券暂不得新增入库；同时规定债项评级达不到AAA级的企业债券不得新增入库，有新增入库的将强行出库。中证登通知停排的企业债券多达1043只；另有机构开始提醒部分重仓城投债的机构可能会出现“爆仓”风险。按照上述通知的规定，不符合债项评级为AAA级、主体评级AA 级（含）以上（主体评级为 AA 级的，其评级展望应当为正面或稳定）双条件的企业债券将被取消回购资格。根据券商的统计，目前主体AA评级（含）以上企业债存量1.73万亿，其中债项达不到AAA评级的企业债余额达到1.26万亿元，在交易所中托管的余额则未明确披露。对交易所投资者而言，前期已经质押入库的债项未达到AAA评级的企业债暂时未受影响，但该企业债一旦出库其质押资格也将丧失。《通知》同时规定，对于地方政府性债务甄别清理完成后，对于纳入地方政府一般债务与专项债务预算范围的企业债券，继续维持现行回购准入标准；也就是说“目前主体评级AA、债项达不到AAA的城投债需要等待地方政府债务甄别完成后方可确定其质押资格。” 尽管目前的红牌都是向着地方债开出，但鉴于企业债一直受到资金追捧，吸引大量理财资金的买入，随着上述政策的出台，理财资金池将进一步分流至股市，对债市再成空压。中国结算有关负责人表示，本次通知针对新增入库的控制不会对市场造成重大实质性影响；此外，由于债券市场和股票市场相对隔离，市场属性、投资者结构、资金偏好等相关方面有较大差异，股票市场应不会因此受到重大影响。而券商机构认为，中证登质押新规不利于降低企业融资成本。存量债券将因去杠杆受到较大的流动性冲击，加剧存量债券的估值调整。新发债券大部分将不能进入质押库，势必推升新债的发行利率。资金利率上升将抬高企业融资成本，与当前的政策取向背道而驰。初步估计约有4700亿元人民币企业债老券将因此失去质押资格。预计新规对债市的影响将持续到明年初，因机构持有大量不符合质押回购规定的债券。短期需警惕去杠杆导致的流动性冲击。随着更多高风险偏好参与者通过货币市场融资，拆借市场将不再只是调节资金短期余缺的融资功能，而成为一种交易性工具。因此股票、债券、期货和货币市场的联动性增加，一旦某一市场出现调整，带动单边交易平仓会放大利率的波动性，进而增加风险资产价格大幅调整。

     股市的连番火爆已经到了几乎疯狂的局面，人民日报今天评论文章提到，股市迎来发展机遇，投资者、机构和管理层都应该保持理性的态度。该评论还特别强调市场监管者不应轻易干预市场，“只要股市波动不产生风险溢出，不对整体经济运行带来威胁，就没必要对指数波动进行主动调控。”警示A股“疯牛”行情，称“如果没有基本面的支撑，股价越上涨，风险越积聚，暴跌随时可能触发。消息人士称，内地某证监局召集辖区证券经营机构，就两融风险召开风险提示会议；券商违规办理两融开户、违规提高融资额度将被重罚。数家拟IPO已过会企业临时接到来自监管层的紧急通知，要求其立即按照有关发行的要求申报相关补充材料，尽快完成IPO发行封卷，以做好随时领取发行批文的准备。与之前市场中对于IPO提速的预测不同的是，此次IPO批文下发虽然可能提前，但单次发行的数量却并不会出现大规模的增加。此次第七批批文的家数应该还是控制在10-12家左右。截至12月5日，共有39家已经获得发审会通过但尚待批文的准IPO企业。

     券商板块的火爆可以看似非理性的上涨，当其沦为期指主力做多的工具时，注定有悲催的故事要发生。两市近200只个股跌停，成交额12665亿元，再创历史记录。大盘逾5%的跌幅虽然创下五年多来最大单日跌幅，在12连阳之后出现这种走势在清理之中。而股指期货466的波动，14%的震幅，来源于券商近20%的波动，从涨停到跌停，看是惊奇，确是必然。有了期指就有了先锋标杆“非理性”而合理的上涨。在大幅调整之前，杠杆基金已经提前给出了暗示。周二的震荡调整只是给火热的市场降降温，警示以下风险始终资本市场中形影不离魔盒。从技术上来讲，第一根巨阴调整并不可怕，而银行股也是在尾盘才破位下跌，后面最少需要个反抽行情，3125的颈线压力得以确认才有可能进一步的展开波段调整。非理性的上涨需要管理层来干涉，而市场趋势的主调、投资者的热情不会短暂的窒息。前期强势股的波段性风险同样需要轮动释放。