李旭东：十年投资管理及资本运作经验“中瑞基金”创始人及基金经理，全盘感觉一流，分析准确每日（早.午.晚）三篇博文，每日早博关注个股。敬请关注！请收藏笔者博客：http://blog.sina.com.cn/jztlxd

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     周一大盘低开高走，再接再厉攻克3000点关口，以中阳报收于3020点，而创业板则以阴十字星报收，两市量能继续保持在高位运行。
 

     12月初，大盘持续11月末的强势格局，天量推动沪指直逼3000点。两融作为一个重要的杠杆手段，同样出现了大幅增长。沪深两市连创天量，融资融券成为重要推手。上周两市融资余额至上周五约为8815亿元，较前周五大幅净流入约625亿元，增幅为7.6%，其中沪市流入465亿元，深市流入约160亿元。前周融资盘流入约615亿元，上周单周融资净流入再创历史新高。若保持每周新增600亿元的节奏，再有两周两市融资余额就可上破一万亿元大关。从28个申万一级行业来看，非银金融业融资余额增长138.13亿元，增幅17.11%；银行增长87.96亿元，增幅15.79%。可见，金融股融资余额增加额已占到市场的45.42%，受融资客热捧。形成鲜明对比的是，另有14个行业融资余额增加额低于10亿元，其中，休闲服务、房地产两行业遭冷遇，融资余额增长不足1亿元。目前两市两融标的为915只，扣除ETF，有895只两融股票标的，总市值为26.26万亿元，流通市值为23.36万亿元，以其中四成市值为控股股东持股不会减持来计算（两桶油和国有银行股的控股股东持有流通股市值占九成五），自由流通市值约为13万亿元，根据一般统计，当个股的融资余额相当于流通市值10%时，过多短线盘会令上升动力严重削弱，即当两融余额接近1.3万亿元时，大盘上升动力也会受限。但要达到1.3万亿元，估计也要到明年春节之后了。上周五两市成交金额过万亿元，上周成交金额较前周上升50%，而融资余额增速低于成交金额增速，显示场外增量资金加速入场，根据上周五证监会新闻发言人披露：11月24日至12月4日，沪股通净买入284亿元，专业机构投资者合计净买入309亿元，个人投资者净买入659亿元，特别是持股低于10万元的买入更多，一般法人净卖出1252亿元。中国结算公司最新统计周报显示，上周新增A股开户数达36.94万户，相较于过去连续六周突破20万的新增A股开户数，再次大幅上升。数据反映近期增量资金进入的更多是后知后觉的散户型资金。狂风既已吹起，一时也难骤停，大盘短期仍将保持强势。中国拥有全球最高的储蓄率、最庞大的外汇储备。中国还有3万亿元基本养老金、1万亿元住房公积金结余资金，基本都没有投资股市。有近3万亿元保险资金可以投资股市(目前仅投1万亿元)，未来理财产品和储蓄资金的转移、公募和私募基金大发展等都是潜在的牛市“生力军”。然而这道资金闸门不会像泄洪一样打开，从发展眼光看，资金进场的节奏必将与市场的发展步伐相适应。虽说短期升势过猛会带来急促回调风险，但在趋势强大惯性和散户型资金疯狂入市的背景下，市场在回调后会继续有上升之力，若其时融资盘流入增速与两市成交增速都大幅下降，则要注意中期调整风险。

     指数强势上涨，已经严重超买，无论是监管层的窗口指导，还是券商本事提高融资风险比例。这一轮股市上涨有杠杆撬动，很多投资者选择向券商融资来买股票 ，资金效用被放大。构建在杠杆之上的市场风险显而易见。一旦风向转变，融资资金蜂拥而出或将触发断崖式下跌，利用融资杠杆的投资者可能面临很大损失。新华社就曾播发文章提出，中国需要“有质量的牛市”，并提出“有质量的牛市”应该具备三点：其一，市场上涨有坚实的经济基础；其二，股市的上涨具备较长时间的可持续性；第三，股市的投资氛围活跃，但不狂热。如果仅仅是资金推动、击鼓传花式的上涨，那么这样的行情必然不可持续，难免暴涨暴跌。虽然市场的惯性仍然没有理喻潜在的风险警示，在市场热点切换之后，券商板块存在潜在的调整压力。尤其是在分级基金上，套利资金是促使B份额溢价回归的主要外力，而基础市场的动荡会使B份额溢价加速回落。这也意味着，众多高溢价B份额面临着连续暴跌风险。