套利定价理论是建立在一个很重要的概念--套利(Arbitrage)之上的。那么什么叫套利呢？套利通常用套利机会来描述。套利机会是指一种能毫无风险地赚起收益的条件。理论上将它分为第一套利机会和第二套利机会

    第一类套利机会是指这样的一种机会，投资者能够在期初投资为零，即投资时没有付出任何费用，通常是仅仅通过卖空一些资产并同时购买另一些资产；而期末收益大于零，即期末得到一些正的收益。

    第二类套利机会则是指另一种投资机会，投资者能够在期初投资为负，即上述的投资中没有将卖空的收益全部用于购买另一些资产，而期末收益非负，即期末平仓无须任何支出。

    第一类套利机会可以使你白手起家而赚起收益。例如，你的一位好朋友将1万元人民币无息地借给你一年，你用这一万元购买一年期年利率为4%的国库劵，表明你可以利用你的友情来套利400元，这是第一类套利

    第二类套利机会使你现在就可以赚起收益而到期未无需付出任何代价。例如有一

    集邮爱好者找到你要以1000元卖掉某张珍贵邮票，而刚好不久另一位集邮员好者向你寻购这种邮票，并愿支付1200元，同时支付了1200元定金，这时对你便形成了一个第二类套利机会。

    当然，我们所强调的套利机会主要是在资本市场上的套利机会。通常，当上述的“一价法则”被违背时，便会出现套利机会。尤其是引入如期货、期权、互换等衍生金融工具后，可以通过这些衍生金融工具将一些风险资产的价格锁定。如果同时在现货市场上相应的证券的价格定得不合理，就会形成套利机会。

    一般地将套利分为两种：跨时套利和跨地域套利.跨时套利是利用不同时点同类产品不合理定价而进行的的套利，前面所述的借钱买债券及是此类。而跨地域套利是用同种商品或资产在不同地方定价不同而进行的套利。套利的一个重要特点是无风险性，即赚钱的可能性是100%的。当然，近期有些学者将保险业归为第三种套利--跨风险套利，他们认为某些风险对个体而言较大，但当保险公司将这些个体纳入其业务服务对象，因而形成一个整体以后，每个个体的平均风险较低。保险公司正是承担这种平均风险，并通过跨风险来套利。

    必须指出的是，套利是一种操作行为。这种操作是否成功，市场的完备性起着很重要的作用。只有当市场流动性很强时，即在资本市场上人们能很快地买卖自己想要买卖的资产，此时，只要存在套利机会就可以进行套利，其结果是很快就会消除套利机会。