现在的2000点意味着什么？我个人认为有两大事件值得关注。一是四大行破净；二是以白云机场、申能等为代表的公用事业股的破净。这在过去1664点和998点都从未发生的情况，从某种意义上来讲也是一种创新。四大行的破净是在挑战管理层的底线，管理层并非没有动作，破净公司回购和存量保单可投蓝筹股只是第一步，显然还有后手。原先认为四大行破净并不是市场的非理性，毕竟宏观经济走向和银行坏帐程度不明朗。但以白云机场（这几年净资产收益率均保持在10%以上）、申能（2013年3季度的净资产收益率已达9.23%，全年10%以上已无悬念）等为代表的公用事业股，这些拥有垄断地位和无任何坏帐风险且资产优质的公司也加入到破净的行列，就有点不可思议，市场是不是真到了对大盘股恐慌和非理性阶段了。尽管香港恒生国企指数似乎有起稳迹象，但全面来看A股除了创业板大部分股票明显高估外，中小盘股包括上海本地股相对大盘股依旧高高在上。指数走向还是扑朔迷离。基于后市方向不明考虑部分配置一些高股息率股票也不失为一种退可攻进可守的策略选择之一，见图表1。

图表1

图表1中的股息率%的税后表示已扣除10%的红利税是投资者的净得。

图表2

    金融地产行业是个人最为关注的行业。图表2是金融地产行业中优质企业其08年至当前的每股净资产增长率％、08年最低价至当前股价的增长%以及两者差值的数据图表。至所以给这些企业冠以优质的称号，不仅因为在这五年多远远跑赢上证，而在于他们的每股净资产增长领先于同业的其他公司，像保险行业的中国人寿和银行业的交行等均创出了1664的新低，每股净资产增长的落后差距也越拉越大。个人对中国平安的重仓持有并不是被深套的被动持有，确实因为极度看好，保险行业与具有较高垄断性的银行业相比早已是充分竞争的行业，想当年高泡沫时期，平安最高价几乎是150元，中国人寿最高价也达76元，两者比价差不多是2倍，尽管平安在投资富通白白损失200多亿，再加上大量的小非减持。而中国人寿并没有听到特别大的负面新闻。但目前平安与人寿的比价在1月16日却达到2.86倍，在香港的H股两者比价是3.05倍。这几年大家总把再融资与平安联系在一起，其实最终平安的融资额（A股就那么点可转债）与银行、地产、券商股相比在比例上只是个零头。所以平安主要还是靠自己的内生性增长，这几年平安在一系列的挫折和负面因素包围下顽强成长，也在众人的漫骂声中努力进取和创新。除了万科其他像民生、兴业银行包括茅台等先前都没经历过特别大的挫折考验，是江姐还是蒲志高现在还无法下定论。当然极度看好就持有平安一个股票显然不合理也不科学，这几年也是一直在考虑均衡配置的问题，制作图表2的目的之一也是为了解决这个问题。不过从1月17日的图表2中可看到这些股票股价增长与净资产增长的差值基本都在-53到-65之间差距不大，说明在目前的2000点市场对这些股票的估值在同一水平线上。最好比如万科的差值能降到-100以上，那么就可换一部分平安到万科里。但个人最愿意部分换股的还是在非周期性的。见图表3。

图表3

    人到中年稳字当头，选择范围基本划定在成熟企业内，一直以来对青岛啤酒、东阿阿胶有个人的偏好，只是从图表3中可看到青岛啤酒的差值为78.6与平安的-53差距过大，从性价比角度目前是无法互换。不过近期阿胶倒跌得比平安快，两者差值的差距比原先有所缩小，但还不到本人的换股标准。

图表5：“烟蒂”组合一周业绩情况

   “烟蒂”部队是本人的第一次尝试。“烟蒂”部队出击的股票是一些被大多数投资人几乎遗忘的强周期股，其基本面也确实不堪入目。但也别忘了80%真是很惊人的跌幅了，茅台跌50%就让价值投资名人去裸奔，要跌80%的话茅台就是53块，离2014年的每股净资产只有一步之遥。.如果创业板牛股是涨过头的话，那么下跌80%也可能跌过头。这两天的吉恩镍业就是如此，在大盘没有起色的情况下，基本面略有改善股价就飙升，一周内从最低价7.02元就到最高价9.37元有33%的最高涨幅。使得“烟蒂”部队的一周收益达到2.8%跑赢上证的-1.1%，领先上证3.9点。当然一周时间太短说明不了问题。