平安能否成为中国的伯克希尔哈撒韦（4）

（三）平安的风险管理（续）

    二级市场的股价就是记分牌，人们对它是又爱又恨。149元的平安人们认为是天使；20元的平安人们认为是魔鬼。而睿智的巴菲特却把20元的平安当天使，所以舍不得拆了记分牌（拆了记分牌就到不了20元）。那老巴与无良庄家又有何不同？答案是：赚钱的结果相同，赚钱的方式不同。无良庄家靠忽悠，巴菲特是既看记分牌又用笔自己记。所以三种人边界分明，大多数人看着记分牌陆续中途退了场；不关心记分牌的也算高手笑到了最后；既看记分牌又记笔记的超人老巴从主席台下来给获胜者发了奖。

其实那天每个人都是有票进场的，而且门票上都印有郭树清馆长亲自题写的“好好看球，理性投票”八个大字。由于慈善家巴菲特大大有名，很多观众到主席台请他签名，老巴给每个人写了九字“好好看球，勿看记分牌”，那些拿着老巴题字的观众第一节确实忍住不看记分牌，但第二节开始后场馆内随着比赛激烈对抗程度不断加剧，精彩场面不断出现，此时广播员也异常兴奋狂叫不止，记分牌显示比分交替上升，拿着老巴签名的观众也忍不住看看记分牌，大家为每个进球而欢呼，而每一次成功的防守只有老巴和少数几名观众在喝彩，一名叫富通的平安队员因体力不致屡屡防守失误被对方连拿10分，最终被马明哲换下场，主力队员姚明也被对方08号外援金龙风暴故意犯规而倒地受伤，但裁判对08号没有判罚，姚明下场后进攻受阻又被对方拿了10分，半场结束，平安落后20分，记分牌随着音乐发出异样的光芒。有部分观众骂骂咧咧退了场，大部分观众失望变绝望扔了门票拿着巴菲特的题字默默离开了场馆。下半场教练马明哲派了2名新手上场一个叫任汇川另一个叫盛发展，任汇川担当组织后卫，此后生实在了得拿球后一个漂亮的转身晃过对方10号温调控的阻挡把球舒舒服服传递到平安队2号狼财险的手上，2号高高越起一记重扣引得满堂彩，随后任汇川在外线接连投了几个3分球均空心入网，于是平安队士气大振。对手不甘比分被赶超疯狂反扑，但蓝板球均被盛发展抢入怀中。对手教练看看大势已去，换下主力放弃了比赛。平安最终胜利，马明哲立马总结并放言进季后赛奖励100元。

   对中途退场的观众我没有嘲弄的意味，而是深表理解之意，股票深套3年不动，解套后3个月拿不住实属正常。究其原因是否是“毅力”两字可解释？我看未必，我曾经数次删去同花顺，也数次写上“忍忍忍”高挂在书桌上那又如何？是不是我天生意志力缺乏？但我有心打探周围，能戒烟戒酒的不也是造样忍跌不能忍涨。看来还是认知的问题与忍耐力关系真不大，事物本质认识清楚了你自然就会坚守。好多年前我被上窜下跳的股价所困扰，如同茫茫大海中的孤舟靠不了岸，就像多年的心理病痛始终得不到痊愈，所幸我最终寻找到了我要的良药，服用后果然药到病除，一身轻松。但在这不能罗嗦太多，因为离正题走得有点远，只能以后再聊。

    保险公司的风险管理说到底要依托于公司治理、资产配置等要素。先说公司治理，这次正大集团花费500多亿巨资成为平安第一大股东，居然不派一兵一卒进入董事会应该讲对平安的公司治理总体是认可的，对马明哲为班长的管理层也是充分信任的。大家比较诟病的是平安管理层的高薪，其实高薪本身不是问题，关键是物超所值，高薪是否带来优秀人才并能留住人才，金融企业人才至上，一个王亚伟能抵一百个基金经理并不夸张，这显然是个观念问题，我想总比国企拿低薪喝茅台要强吧。至于这次平安资管经理“老鼠仓”事件，本人认为是件大好事，毒瘤清除越早越好，一般在国企待过的都知道，单位里出了事主管领导首先想到是保，大事化小，家丑不可外扬。难道其他保险公司没有类似的问题吗？有时候我们开玩笑说，伊利的问题牛奶曝光了我才敢喝。

大家有时也会议论保险公司到底保守点好还是激进点好，这确实是对保险公司最高领导者风险意识把控的考验。就如刚才的那场篮球赛，有的喜欢对进球表示喝彩，也有的对成功的防守更为欣赏，常识告诉我们光进球不防守赢不了球，同样光防守不进球也不行。但对保险公司那么大体量又要获取稳定持续复利的高杠杆金融企业，一次不经意的失误会使公司倒退好多年，复利的数学理由使风险规避成为投资中唯一最重要的元素。其实我们个人在股票市场的经历也能体会这一点，钱赚得再多也不如输得快，过去我总对自己的股票市值大幅领先300指数会异常兴奋和沾沾自喜，而如今市值大步领先300指数就多了一丝不安。伯克希尔的“911”和平安的“富通”就是教训，所以相比进攻抗风险的防守更为重要，而防守最为重要武器就是资产配置，如何正确理解资产配置，俗话说“盛世古董，乱世黄金”。这揭示了资本既有逐利性又需安全性的双重属性。“古董”代表着逐利的风险资产，例如股票；房产；商品等。而“黄金”则意味着保本的避险资产，比如，货币资金；债券；银行存款等。但不要妄图去预测何时出现“盛世”何时面临“乱世”，这犹如预测暴风雨何时来临一样，纵然你有十猜九准的本领和运气，只要有一次预测有误，一次暴风雨依然可以把你的所有家当冲得一干二净。所以预测风雨不如建造诺亚方舟。

    巴菲特在2012致股东信中提到：“在目前利率水平低于通胀率的环境下，我一点也不喜欢那些基于货币的投资。尽管如此，伯克希尔持有的这类投资的规模仍然相当庞大，其中主要是短期品种。不管利率水平是多么低，在伯克希尔，保持充足流动性的需要现在总是被置于极其重要的中心地位，将来也绝对不会轻视一点点。为了满足这种流动性的需要，我们主要持有美国短期国债——这是在最混乱的经济环境之下想要获得流动性时唯一能够靠得住的投资品种。我们正常运营的流动性水平要求是200亿美元，100亿美元是我们的绝对下限。”我们的现金主要以美国国库券形式存在，而避免持有利率略高几个基点的其他短期证券。商业债券和货币市场基金的脆弱性在2008年9月毕露无疑，而我们在此之前就长期坚持上述原则。所以股神是个风险厌恶者，是真正的明白人。

    在2011致股东信中提到接班人问题更是精彩：“不难找到一些有卓越投资经历的投资经理人。过去的业绩尽管重要，却不足以作为衡量未来表现的标尺。至关重要的是，他的业绩如何取得，以及对风险的理解和敏感度。我们一直在寻找一位拥有难以估量的能力的人选：他能预测经济形势变动引发的效应，而非仅凭事前观察“。巴菲特表面讲的是选接班人的条件，其实是讲出了他自己的心声。这几句话我已把它高高挂在我书房的墙面上。真希望马明哲先生能看到这几句话，如真能如此平安就能成为中国的伯克希尔哈撒韦，不管你信不信，反正我信了