新股神话逐渐市场化

       随着注册制的全面推进， A股市场日趋成熟， 新股破发或将成为常态， 超募过度情况有望得到缓解。新股破发逐渐成为常态，尤其是科创板新股，首日下跌20%、30%的比比皆是，市场风云变幻，盲目打新风险也越来越高。抛开近期市场低迷的因素，在注册制改革不断推进的大背景下，新股破发或将成为常态。

       去年9月询价新规出台后，新股的发行定价规则出现重大变化。原规则下10%高价剔除比例、定价超过四数孰低需要多次发出公告的要求使得新股定价是“买方市场”，参与网下询价的投资者为博得询价入围与赚取一二级价差有抱团压价的倾向，支撑了新股较高首日涨幅。新规则落地后，投行定价权提升，使得新股发行定价中枢大幅提升，新股隐藏的破发风险开始暴露。

       新股不败的神话正在被逐渐打破，有利于引导新股投资者逐步走向理性和更加专业。未来在新的询价制度的逐步推进下，市场化的价值发现功能将在新股定价中进一步发挥作用，机构搏入围赚快钱的投价策略将逐渐失效，新股定价将更多由市场进行决定，定价效率将显著提升。新股定价效率的提升也将推动次新股定价快速走向合理，为次新股的投资也提供了更好的机会。

       新股神话逐渐市场化、理性化，将会成为未来新趋势。