原文地址：马应龙（600993）的投资价值分析作者：易胜投资

公司简介：马应龙始创于1582年,是有400余年历史的中华老字号企业。作为中华中医药学会肛肠分会唯一企业会员, 马应龙是以肛肠痔疮为核心定位，涉足于药品制造、药品研发、药品批发零售、连锁医院等。公司生产功能齐全，可生产剂型超过30种，可供生产的国药准字号药品超过300种，拥有独家品种20多个，共有18个国药准字号品种入选《国家基本药物目录》，37个品种入选《国家医保目录》，其中马应龙麝香痔疮膏、麝香痔疮栓、龙珠软膏、马应龙八宝眼膏为公司独家产品。生产设施先进，主要品种生产流水线及配套设施的技术水平已处于国内领先水平。目前，马应龙在销肛肠痔疮系列产品达到7个品种，在研痔疮项目3个，涵盖膏剂、栓剂、西药口服片剂、中药口服片剂、洗剂、胶囊剂、乳膏凝胶剂、气雾剂、散剂、颗粒剂等多种剂型，立项在研肛肠痔疮类品种6种，其他在研项目8个。公司还研发出系列眼部护理药妆产品，积极进军药妆市场，目前在研项目11个。根据国家药监局南方医药经济研究所统计数据表示，马应龙在痔疮药品零售市场份额将近50%，成为痔疮领域的第一品牌。公司建立了较为完善的营销管理体系和覆盖全国的营销网络平台，与国内医药流通领域位居前列的300多家企业均建立了长期合作关系，产品远销东南亚及欧美大陆。2006年，马应龙荣获国家工商总局认定的“中国驰名商标”，成为中国痔疮领域的唯一驰名商标。2009年，马应龙被中国非处方药物协会评选为“中国非处方药物15强”。

公司连锁战略:

1 、药店连锁：

一：2005年6月，马应龙连锁药店达到38家

二：2007年8月，马应龙正式与汉深达成股权合作协议。马应龙出资3000万，拿下汉深54%的控股权，另外46%则仍由汉深创始人叶柏森个人持有。依照收购计划，两年内完成换牌和整合工作，叶柏森仍担任马应龙汉深大药房的总经理。汉深大药房是武汉平价药店的先行者之一，分布于武汉三镇、郊区和罗田等区域市场，目前拥有门店24家，马应龙大药房总经理王健透露，控股汉深主要目的是健全马应龙的网络布局，开拓武汉市外重点区域的市场；由此马应龙开始了疯狂的连锁扩张行动。

三：2007年11月，马应龙再下一城，以700万的价格，收购中商平价旗下中南爱欣大药房78%的股权，中商平价仍持股22%。拿下爱欣，则使马应龙在店中店上有了突破。爱欣大药房则是中商平价旗下的店中店，共有9家门店。至此马应龙共拥有80家门店。

四：2008年内马应龙再收购2家连锁和6家单体店，合计40家门店，目前马应龙门店数增至120家。

五：2010年上半年为止马应龙大药房在湖北已经发展到130余家连锁大药房。”

六：公司规划在2010年后进行全国范围内的连锁大药店收购，主要对象为重点城市排名前三的各大药房。目前已在融资。

2 、医院连锁

一：2008年12月28日马应龙控股子公司武汉马应龙医院投资管理有限公司投资开办的武汉马应龙中西医结合肛肠医院通过卫生行政主管部门关于医疗机构执业许可证的验收，取得营运资格并投入运营。该项目是公司实施肛肠医院连锁化经营的首家样板医院。

二：2009年底马应龙收购并控股北京长青肛肠医院。

三：2010年马应龙在南京投资成立肛肠医院。

四：在今年底、明年初，马应龙将以武汉为中心，在收购北京、南京、成都、重庆目标医院同时，公司计划从2010年起用五年的时间在全国性大城市建设15-20家肛肠连锁医院，现已开始融资。

巨大的市场前景：

肛肠疾病是人类特有的常见病、多发病。据有关普查资料表明，痔疮等肛门直肠疾病的发病率为59.1%，痔疮占所有肛肠疾病中的87.2%，而其中又以内痔最为常见，占所有肛肠疾病的52.19%。男女均可得病，女性的发病率为67%，男性的发病率为53.9%，以女性的发病率为高；任何年龄都可发病，而 20-40岁的人较为多见，并可随着年龄的增加而逐渐加重，故有“十人九痔”之说。随着人们自我药疗意识的提高，药店成为了人们购买痔疮药的主要场所之一。专家在第十届全国中医药肛肠学术会议上指出，我国平均痔疮发病率约40%，就诊率/治疗率约70%，以全国13亿人口计算，约有3.6亿人的痔疮患者群体，并且我国肛肠疾病的发生率每年大约以１６％的速度上升。普查资料显示，个别省的肛肠疾病患者已高达人群总数的８０％以上。这对于马应龙的成长和发展利好来说是毋庸置疑的。

同行的竞争优势：

一：传统优势

马应龙是历史上的老牌制药企业，其前身起源于1582年,是有着400余年历史的中华老字号企业。他有着“悬慈济世、妙手仁心”的传奇故事。“以真修心、以勤修为”，马应龙品牌在历史的长河中积淀了浓厚的药物文化，积累了丰厚的制药基础。

二：品牌优势

马应龙是中华中医药学会肛肠分会唯一企业会员，被国家和地方认定为 “高新技术企业”、“质量信得过企业”、“经济效益先进企业”、“中国500家最大医药工业企业”。马应龙品牌还成为“中国肛肠协会痔疮用药推荐品牌”，“马应龙”商标被评为湖北省著名商标，马应龙麝香痔疮膏多次被评为同行业最畅销产品，马应龙集团被评为中国最具竞争力20强企业等。

三：市场优势

1：连锁店盈利模式的优势，马应龙到目前为止共拥有130家连锁大药房分布在湖北的周边地区并且正在大规模的向全国各地的各大中城市进军，三家专业的肛肠连锁医院分别分布在北京、南京和武汉，并且公司的医院连锁计划正在向其他大城市扩张，其旗下的连锁企业就像一张巨大的网一样在全国各地不断的抢占市场份额。

2：市场比率的优势

对范围包括北京、上海、广州、成都、南京、杭州、武汉、沈阳等大中城市的调查，肛肠痔疮类药品布货率前十名比较

市场占有率，在国内上市的30余种痔疮类药物中，

马应龙系列市场份额为50%、

肛泰系列市场份额为10.57%、

九华痔疮栓市场份额为6.74%、

敬修堂化痔栓市场份额为6.53%。

（由此可以看出不论是在市场的分布布局上还是在所占市场销售的份额比例中，马应龙系列的药品都占有绝对优势。）

四：新的利润增长点

1、目前虽然全国大部分综合性医院均开设有肛肠科，部分地区也有肛肠专科医院，但形成强势品牌和影响力的较少。面对日益严重和广泛的肛肠疾病，只靠药物和原有的医院肛肠科目以满足不了现在的医疗需求，现在国家也正在加大这些医疗方面的投资，而马应龙则恰到好处的抓住了这个机会，大力发展肛肠药物和巨资建设专业的肛肠医院，现在马应龙已被国家列入医保名单，更上一层楼的利润只是时间问题。
　　

2、由于网络和部分媒体大规模均报道马应龙主导产品麝香痔疮膏具有独特的去黑眼圈疗效。公司得到这个信息后，以治药严谨和对客户负责任的态度组织专门的技术班子对这则信息进行研究和论证，经过研究发现，公司主导产品所蕴含的配方是来源于400多年马应龙八宝眼粉的独特古方，它能活血化瘀、清热解毒，对于因血流不畅等原因引起的黑眼圈，水肿等原因引起的眼部浮肿和眼袋具有显著的功效。基于市场的大规模信息反馈，2006年公司决定，研制开发一款去黑眼圈的功效性药妆，满足消费者的需求。公司去年上市的八宝眼霜是公司回归传统,响应诉求推出的首款药妆产品,制备工艺为“非物质文化遗产”。 药妆业务前景广阔。中国药妆市场目前销售额年增长率均高达10%-20%,至2010年底有望达到480亿元的规模。

公司目前正处于多业务并行发展的突破期,药妆业务和连锁医院都很有希望成为公司新的利润增长点。

综上所述，我认为马应龙在以后会有一个大的发展机会和发展空间，现在马应龙已被人们当做一支潜力股来关注了，假以时日，我相信马应龙的表现会很好的。