由于自身的客观原因，我的投资大部分时间里选择了杠杆。

    杠杆的关键主要有两个层面：

    一是持有个股的整体价值创造速度应该远远大于融资利率。我的经验至少是2倍于融资利率。但是，必须明白，高增长率不等于高价值创造速度。原因在于高增长率个股短期估值的起伏很大。一旦遇上业绩增速快速下沉和市场步入熊市状态的两重压力下，股价可以跌掉50%。比如，2018年五粮液从93元跌至46元，2012年贵州茅台最高266元，而2104年最低跌倒120元以下。

    二是绝不允许爆仓。

   

    第一个层面，不算难。市场常常有符合条件的个股。

    第二个层面，比较复杂一些，需要对估值，以及估值的下线有非常明确的认知。

    但是，无论如何，我们还是要敬畏市场，尤其对估值的下线采取较保守的假设。

    同时，要对最极端的可能做好外部的准备，即具备追加保证金的能力。

    追加保证金，不只是后续能不能筹集到钱的问题，最关键的是，你对自己持有的个股组合有非常充足的认知。

    很多投资者怕遇上极端，一是准备不足，二是对持有的个股的估值心里没底。

    10元股价，你愿意持有，等跌至7元的时候，你怕了，那往往有三种情形：或本身至少具备些许操作意义上的泡沫，或基本面彻底走坏，或你并非真的明白。

     股市波动，再寻常不过，甚至我们可以这样说，绝大部分的个股的股价下跌可以达到50%。

    问题的关键是你买入的当初，出价是不是过于乐观了。

    有些股处于某一个估值下，最大下跌幅不会再是50%，可能仅会下跌20%到30%之间。

    这是选择高比率杠杆的关键。

    所以，选择杠杆时，必须估值水平以及可能的极端状态保持充分认知。

    头脑清晰了，也就不再惧怕。

    在自己的客观条件和认知基础上，做出相对保守的杠杆策略。

    选择杠杆比率时，可以50%，也可以100%。

    结论：

    杠杆，要建立在充分认知和自身后续能力基础上的，牢牢守在保守估值思维框架下。