格雷厄姆在《聪明的投资者》一书中讲得已经非常明白了，当你购买了一家上市公司的股票时，你就具备了双重身份：其一：你可以把自己视为一家非上市公司的股东或合伙人，长期持有，只要公司的估值不是很高，经营和分红满意；其二，股市为上市公司的股票提供了充分的流动性，这是非上市公司所不具有的。所以，我们普通投资者可以根据市场先生的报价决定股票的去留。

           但是，中国式的价值投资者们无视价值投资的基本原理，在2007年的超级牛市里抛出了一个什么“穿越论”，把价值投资定义为“持有伟大公司穿越牛熊”。实际上，无论自然界还是股市里，根本就不存在什么永恒的“时间的玫瑰”，要说永恒的话，那就是盛衰交替的自然律、股市里的周期律。

   私募大神们总喜欢以茅台为例向大众兜售他们的  “时间的玫瑰”。在这里，我想再重复一遍我的看法。茅台，作为酒，不是普通意义上的酒了，它是权贵文化的象征，是一种奢侈品和收藏品。买飞天茅台的人有多少人是自己喝呢？喝茅台的人有多少是自己买的呢？

   在股市，茅台作为一支股票，已经演化成为“价值投资者”们的精神图腾，成为私募大神的传销利器。我真的很怀疑，在2018年初接近800元价格接棒茅台的普通投资者，是否可以在今后的10年里复制但玫瑰们曾经拥有的辉煌业绩。

   我不是技术分析派，不赞成短期的频繁操作，又累又增加交易成本，挣点钱还不够一次赔的。但是，我同时也反对另一个极端——即：把股票投资、价值投资视为只吃不拉的“貔貅”，就是李剑所倡导的：好股票，随时买，不要卖。

   对于散户来说，来到股市，你首先是一名证券分析师，然后才是企业分析师。我的意思是：当有人热议一支股票的时候，你先要看它的价格（相对于利润和资产），然后再去分析它背后的企业。如果以传统的估值方法来衡量，市场先生的报价太高，那就不要浪费太多的时间去研究什么护城河或商业模式了。

    然而，A股市场价值投资的的主流智慧是这样的：先挑选具有美好前景行业里的优秀公司，如果价格合理，就买入。估值过高，或企业基本面变坏，或成长性消失就卖出。我认为这实在是高估了自己的能力。

   什么是具有美好前景的行业？难道只有吃药喝酒才是？

   穿、住、行就不是？

   美好前景啊，有多少庄家、机构、分析师、企业高管假汝之名行坑蒙拐骗之实！

   还记得2010年新兴产业和2015年的创业板投机狂潮吗？

   什么叫合理的价格？被酒神、药师、首席们灌了迷魂汤的投资者，能做出理性的估值判断吗？

   以合理的价格购买优秀的公司，这一源自巴老和芒格的投资理念被奉为价值投资的圭臬。然而，无论是合理的价格，还是优秀的企业，都是定性的。由于理解的差异，投资结果可能是迥异的。