昨天在雪球网上看到一位投资者的组合。从2015年3月到2017年11月份，整体收益率达444%，而同期沪深300的收益率是60%。是什么样的组合让他在不到3年的时间里取得如此优异的成绩？

      在2018年2月28日最新调仓记录里，可以看到，这位投资者已清仓了老板电器、中国平安和招商银行（这几支股票应该为他贡献了丰厚的利润）。而最新买入的股票有哪些呢？分别是志邦股份、贵州茅台、金牌橱柜、通策医疗、中国国旅。具体买入价和仓位数据如下：

        股票                买入价              仓位

       志邦股份          61.88元            16.00%   

       贵州茅台          740.70元          38.00%      

       金牌橱柜          160.50元          33.00%

       通策医疗          37.58元            5.00%

       中国国旅          53.35元            8.00%

       合计                                       100%

       这位投资者的投资理念是这样的：“以低估或合理价格买入自己看得懂的优秀企业，长期持有，无惧波动，经常关注企业的经营状况，适时检查，而不是盯住记分牌。”

       姑且相信这位投资者买的都是看的懂的企业，但是他是以低估或者合理的价格买入的吗？他的理念来自巴菲特，但是巴菲特会以这样的估值（见下表）买入这些企业吗？

       股票                 市盈率            市净率

       志邦股份            44.86             6.18

       贵州茅台            31.88             9.44           

       金牌橱柜            64.76             12.49      

       通策医疗            93.70             13.32      

       中国国旅            41.66             7.80     

       作为一名普通的股票投资者，买看得懂的企业，买生活中看得见、摸得着的消费类企业是对的，但是这丝毫不能成为付出高昂价格购买优秀企业的理由。

       受那些所谓的“中国的巴菲特”们的影响，许多普通投资者似乎忘记了自己的定位，纷纷把自己当成企业分析师、企业家、原始股东、控股大股东了；仿佛有了诗和远方，企业的发展和股票的价格就没有天花板了。

      在同一个时段里（比如1——3年），如果一支股票股价的涨幅数倍于它的利润增长，那么就必须有随后的几年高速增长来维持这样的高股价。否则，股价就要下跌。

       这样的下跌是很折磨人的。