有几只服装股，中小盘子，市场不待见，即使是经历了这轮上涨，市盈率也都在20倍以内。   

        股票                 PE         PB         PE*PB      股息率   

      伟星股份             13.31       1.47        19.56       5.47%

      雅戈尔               10.36       1.40        14.50       6.41%

      美邦服饰             16.00       2.84        45          7.36%

      九牧王               12.09       1.75        21.15       5.39%

      森马服饰             18.50       1.98        36.68       4.54%

按照格雷厄姆的标准，伟星股份、雅戈尔、九牧王的PE*PB值最理想，都没有超过22.5，所以最值得关注。

雅戈尔估值最低，应该与它的地产风险以及高负债率有关。但在这波反弹，涨幅最大的恰恰是雅戈尔。

美邦服饰虽然PE*PB值最高，但它的股息率也是最高的。

     低估有低估的理由：1、服装行业整体低迷，受经济和需求影响，库存较多；2、服装行业竞争太激烈，利润薄；3、用工成本上升，等等。

但这些因素只是经济周期的影响，并不足以带来整个行业的毁灭。至于个别企业的风险，完全可以通过分散组合来化解。等着吧，经济好转后，看空的理由就烟消云散了。而且从中报来看，美邦服饰和九牧王的库存问题已经有所好转。

     人们太喜欢用净利润增长率这个指标来给股票定价了：这个季度利润大增，股价大涨；利润下降，股价大跌。上述几只股票同样不例外，年报一出：净利润下降，结果股价大跌。我倒是喜欢利润下降，而且是大幅的下降。去年用友软件三季报利润负增长，股价打到了7元附近，我咬牙加仓，结果今年翻番到了14元。像用友软件这样长期高分红的龙头企业，偶然的利润下降有什么好担心的？又不是公司要完蛋了。

我对服装股也是这个看法，人类永远需求（这话耳熟），只要是牌子硬，长期高分红，企业有一定的规模和历史，利润下降几年又如何？降得越多越好。否极泰来嘛，跌得越多，反弹越凶。经济一好转，还怕它没有翻身之日？有人总是担心市场竞争激烈，我说市场竞争激烈是好事，大浪淘沙，洗尽铅华，最后胜出的必定是这些经过大风大浪考验的牌子货，而不会是哪些小虾米吧？

有人说：“低估的还会低估”，这话我信。中石油差不多腰斩了3次，现在的股价还晃晃悠悠的，这事咱忘不了，行话叫“低估值陷阱”。但同时别忘了，持有这种观点的的人，往往也是那批说“高估有高估的理由”的人，比如前几年“吃药喝酒”、吹捧消费垄断的分析师、“价值”达人、基金经理们。

从一楼跳下去，至多伤筋动骨，但从五楼跳下去，则是性命堪忧了。服装股里有 “五楼”吗？有！看看这几只服装股的市盈率：美尔雅105倍，红豆股份97倍，百圆裤业69倍，同为品牌服装，估值如此之高，这就是“五楼”。

2010年底的时候，美邦服饰的最高股价曾达到36元，对应的静态市盈率46倍。回头翻一翻那时的券商分析报告，句句洋溢着乐观的气氛。仅仅两三年的时间，美邦的股价就跌了70%，券商报告却是乌云密布、愁眉不展。美邦的合理估值在哪里？这个问题我还真答不上来。也许36元就是合理的估值，也许10元就是合理的估值。但是我敢肯定，如果美邦没有毁灭性的利空消息，在目前的10元价格买入，比在36元买入更划算。就像茅台一样，100元买入比200元买入看起来更像是一个价值投资者。老董您说是吧？

对了，中秋节已过，老董咋还不裸奔呢？大伙儿可是等急了。诚信是稀缺资源，老董说话一定要算数啊。