摘要：在后疫情时代，企业的经营面临巨大考验，融资效益是企业生产考量的重要因素。本文对当前企业经营杠杆效益进行分析，研究企业融资在企业扩大规模、提升业绩和调节资金期限结构中的重要作用，阐明融资是企业做大做强的必要工具和财务手段，探究企业在融资中其所面临的经营风险、合规风险和偿债风险等问题，从政策层面、企业管理和技术手段三个维度提出相应的防范措施，并为企业应对经济下行压力提供一些可行性的建议。

关键词：企业融资；杠杆效益；风险防范

中图分类号：F275     文献标识码：A          DOI：10.13561/j.cnki.zggqgl.2022.10.013

稳增长的重心是稳市场主体，而稳市场主体的核心是保障企业融资链条畅通，这在后疫情时代更加凸显。2020年以来，新冠肺炎疫情在全球蔓延，引发市场对企业经营、融资等问题的担忧[1]。疫情对企业经营的影响是多方面的，不仅表现在供应链、物流、市场营销等生产经营的各个环节，更加表现在财务管理方面。特别是经营压力增大背景下，企业融资风险增加，而金融机构对企业的信用评估面临下调风险。如今，实体企业需要提高风险防范意识，一方面，改善经营效益，适度发挥融资杠杆效益；另一方面，提高风险意识，全方位防范融资风险，在后疫情时代争取生存空间，获得长足发展。

一、企业融资的效益分析

企业金融是金融与企业之间的结合体，它所涉及的内容在社会各个行业中都有所体现，其特点包括互补性、高渗透性、双向选择性等。融资是企业做大做强的必要工具和财务手段。企业通过金融杠杆扩大规模效应，运用市场资金来弥补资本金的不足，从而迅速获得市场，壮大自身经营实力。

（一）企业融资是扩大产业规模和影响力的良好载体

企业融资能够成倍放大经济效益，对提升经济影响力具有重要作用，能够帮助我国企业在国际市场上实现创新发展。企业融资与实业行为在相互整合、相互补充的基础上，不仅可以有效地提升企业的整体规模，也能让企业获得良性发展，提高经济效益，有足够的实力迈入国际市场。对疫情后的企业而言，控制融资成本成了重要考量因素，企业在债权和股权融资的选择中发生了明显的偏好变化，公司股权融资的成本大大低于债务融资的成本是股权融资偏好的直接动因[2]。例如，2020年，蔚来汽车通过股权投资方式获得了近50亿元的融资，不仅在美股表现低迷、资金链危机时“起死回生”，也在短时间内迅速布局了合肥运营总部。合肥市因为投资蔚来衍生了汽车产业链，夯实了工业基础，也获得了“最强风投城市”的美誉。所以，企业融资能够从根本上提升企业的经济影响力，也能帮助企业更快速地对市场反应，更好地与政府对接，更开放地与国际接轨。

（二）企业融资是提升业绩、完善市场结构的坚实保障

实现金融机构与实体资本的相互整合，可以有效地注入一定的资金，于无形当中提高企业的经营活力，对抵抗风险以及多元化投资也有所作用。在企业金融的有序发展下，业内准入限制有所放宽，尤其是国家出台一系列的政策，对所有制的经济结构加以支持，这说明了金融市场结构得到完善，企业融资也能有效地加快经济发展，提高经济效益。2021年，我国首批9只公募REITs（不动产投资信托资金）上市，带动了近3000亿元的基础建设项目融资，为基础设施建设领域企业融资开辟了新途径。首批公募REITs的底层资产既包括商业地产的租金，也包含信贷资产，上市以来运行良好，平均年化收益率超20%，大大提升了直接融资进入实体经济的能力，丰富了企业投融资市场的品种。

（三）企业融资是调节资金期限结构的有力工具

企业在生产经营过程中，各个环节资金需求不同，资金使用周期也不尽相同。通常来说，企业对固定资产投入、技术研发等资本项目投资的中长期资金需求量较大，而对人员工资、运营管理等短期资金需求量较小。企业的长期融资需求得不到满足，既导致企业“短钱长用”，从而增加金融风险，又不利于企业通过长期投资进行转型升级。长期资金和短期资金的供给结构矛盾主要通过融资来解决，企业通过不同期限的融资工具融入资金，以满足不同期限的资金需求[3]。各类债权和股权类融资工具将长期限的资金供给企业使用，企业按照计划偿付融资本息或分红，从而将长期投资现金流变为短期融资现金流，在期限结构上作出灵活调整。

二、后疫情时代企业融资的风险分析

新冠肺炎疫情在短期内对我国经济造成了一定程度的冲击，文化旅游、物流运输、餐饮住宿等重点行业受影响较为严重，众多企业的市场需求出现萎缩，企业收入大幅下降。在经济增长预期放缓的情况下，企业融资面临着较大的不确定性和风险。

（一）负债率持续上升，加剧企业经营风险

在经济高速增长时期，企业融资规模迅速增长，形成了普遍高负债率的问题，因为对风险的估计不足，企业往往尽可能关注融资资金而忽略了未来的偿债压力。这不仅加剧了企业的经营风险，而且也不利于长远发展，容易造成产能过剩和无效投资。在疫情发生后，经济增速预期下降，高负债的企业承受着巨大的压力，一方面表现为中小企业贷款收紧，资金链出现断裂；另一方面表现为大型企业承受了大量的低效、无效资产，主营业务利润空间压缩。部分企业管理者缺乏企业金融意识，保持着惯性思维，只关注于企业规模效益的扩大，仍抱着“借新还旧”的态度持续扩大融资规模，以至于加剧企业经营风险，使企业难以规避融资所带来的突发性、隐蔽性风险，甚至催生了整条产业链的债务风险。

（二）不正当交易滋生，增加金融市场合规风险

企业金融化、资产证券化已成为金融市场发展趋势，而作为市场经济发展的主力军，企业发展所呈现出的日益金融化模式，使得投资泡沫化问题凸显。部分投资者和金融机构乃至于融资的企业，在追逐金融产品的收益时，忘记了融资的本源目的，进而进行金融产品违法违规交易，产生了诸多合规风险。而企业金融的主要共生方式是，一个违法违规案件的背后，往往会牵扯企业的管理和业务整顿问题，影响到全行业的整体利益。2020年，康美药业财务造假案引起了广泛关注，因为上市信息披露的违规行为，康美药业受到了严厉的监管处罚，导致其面临破产危机。企业大多都是实体产业，而金融机构则是注重经营金融方面的相关业务，两者之间相互关联且相互制约。企业与金融机构之间的关联交易本就扩大了其内部隐藏的危险因素，若是再出现不正当交易来扰乱金融市场的经营秩序，那有可能会使金融机构面临一定的风险隐患。

（三）预期收益减少，增加企业偿债风险

在新冠肺炎疫情影响下，工业和外贸企业均受到不同程度的冲击。负向冲击下，投资下滑和产能利用率降低对债务的清偿具有明显抑制作用[4]。部分行业的企业面临一定的偿债压力，钢铁、有色金属等行业的企业由于原材料价格大幅上涨和市场需求不足，不同程度地出现短期兑付困难。受疫情影响，部分行业的出口贸易增幅放缓，国内市场消费需求增长乏力，家电、汽车等大宗消费品企业也面临订单不足、应收账款回款慢的问题，主营业务预期收益的减少增加了企业长期的债务风险。

三、应对企业融资风险方法策略探讨

疫情暴发以来，企业融资风险加大，金融市场风险进一步累积，防范化解系统性金融风险任重而道远，需要从政府、自身角度和技术层面出发制定切实有效的措施，实现风险问题的快速解决，维持社会经济稳定。

（一）完善市场融资体系与准入机制

后疫情时代，我国金融监管任务更加艰巨。政府在健全融资体系的过程中，要遏制企业金融的盲目性，以市场准入机制为前提，提高金融机构的门槛，根据金融机构与企业的综合实力实行市场准入制。同时，考虑到中小企业和民营企业受疫情影响较大，相关部门可在金融风险可控前提下给予适当的信贷政策倾斜。这样就可以把一些经营能力较强、实力较为雄厚的企业筛选出来。这样的企业既保证了投资主体的质量，也提高了抵御风险的能力，还在一定程度上降低了由于企业金融运行不当所造成的不良影响。基于此，在经济市场确定投资主体时，既要强化审核标准，严格排查金融股东的迈进资格，也要对实体企业的综合实力进行一定的考察。在企业经营中，必须引入高质量的管理人才，并强化法人治理结构，以防止企业出现实力掺假现象，保证企业金融的整体水平。此外，为了更好地满足市场经济的发展需求，金融市场也要不断革新与进步。我国相关部门要在市场经济运行中不断加强融资市场体系的构建，完善市场体系制度，推动融资企业多元发展。这为企业开辟了更多的资金渠道，创造更多的竞争优势，从而为企业金融业务提供优质的运营环境。

（二）加强企业的内控制度

疫情影响下，企业融资违约概率上升。企业在开展金融风险防范工作的过程中，一定要对企业内部控制体系进行完善，从而提高预估金融风险的能力。市场中充满了不可预测的风险，建立企业内控制度体系成为降低和规避风险、完善内部管理的重要手段[5]。企业内部要认识到监督的重要作用，制定内部适用规则，确保监督管理工作落到实处，打造良好发展环境。当出现违规操作时，要进行严惩。若监察部门在开展工作时了解到企业融资过程中存在问题或不具备开展活动的能力时，要进行预警处理，防止这些不具备资质的企业进入市场。当开展满足条件的业务时，有关监督人员要从综合性角度进行监察，根据现有的监察系统，对该企业的交易能力和资金运作能力进行判断，尽可能规避风险。

（三）建立健全融资风险预警机制

为防范疫情反复冲击，企业需要构建系统化的融资风险预警体系，从根本上减少风险发生机率。注重发挥预警体系作用的同时，还需要重视风险预警机制本身是否完善、是否具备较高的时效性。企业财务管理部门在对风险预警机制进行建设时，必须综合考量多个方面需要，即产品开发、产品生产、产品售卖以及资金利用等，促使信息审核更加全面，并配备相应的风险评价标准，使风险预警机制可从实质意义上围绕企业整个生产经营而展开。此外，还需要从融资初期、中期以及后期等不同风险阶段出发，使风险预警规划方案更加行之有效，最大程度降低风险发生概率。按照产品总体生产规划、产量需求，对资金配置进行合理安排规划，在保证其生产加工环节能够有效推进的前提下，进一步增强资金链条的稳定性，避免流动资金短缺风险。构建符合实际要求的财务分析指标。风险评估是否准确，本质上要依据科学合理的财务分析指标体系来判断。企业在制定财务分析指标的过程中，必须用长远的发展目光加以考量，制定长期的风险预警机制，重要内容板块需要围绕资产负债率、资产流动比率、短期负债比来展开。财务管理内控的动态化机制也要相应进行设置，从业务流程规范制定、风险管理数据库建设、风险管理工具应用三个内容模块对风险评估体系加以调整，以强化企业在经营管理上的抗风险水平。

（四）构建对外信息披露机制

2020年以来，证监会和银保监会分别加大了对资本市场、货币市场的信息披露监管力度，对金融虚假信息加大了惩处力度。企业构建和完善对外信息披露机制，可确保在市场所实施的监督管理机制下，避免企业金融出现异化情况。将企业经营管理环节中产生的各项指标加以披露，能够更加方便市场金融机构落实监督管理工作。在现实的金融市场中，信息披露者通常会采取对其最有利的披露方式[6]。企业所披露的指标应该涉及企业自身的盈利水平、资金周转能力、规模建设速度、偿债能力、资产质量等多个业务板块相关经营信息。在其所披露的数据信息中还需要囊括金融风险管理各项实施政策、规划战略、结构设置，依据信息披露内容的差异性，还需采用针对性的应对模式。

（五）更好运用信息技术工具

互联网和大数据在抗击疫情的很多方面大放异彩[7]，在融资风险防控上也应积极发挥作用。后疫情时代，为进一步落实企业金融的风险防范工作，企业需建立信息技术平台，充分运用大数据和互联网手段，保证风险防范工作顺利进行。要利用好现代技术，尽量使企业在第一时间发现潜在风险，明确企业战略方向，给企业的决策提供有力的数据支撑。同时，根据企业自身发展需求和发展现状不断引入先进专业技术，保证信息监管系统的科学性和有效性。利用信息监管系统密切关注企业金融动态，提高金融风险敏锐度，防止因监管不当使一些不法企业进入到市场当中。对于一些符合进入资格的企业，要在进入之前对企业的经营状况进行了解，并利用信息监管系统对企业法人进行识别，从而保证整个金融市场交易的公平性。

参考文献：

[1]蒋涛. 疫情对企业融资的影响研究——来自银团贷款市场的经验证据[J]. 国际金融研究，2020（4）：65-75.

[2]黄少安，张岗. 中国上市公司股权融资偏好分析[J]. 经济研究，2001（11）：12-20.

[3]申广军，李靖禹，邹静娴. 中国企业债务的期限结构：一些典型事实[J]. 经济社会体制比较，2021（6）：89-101.

[4]孙巍，耿丹青. 市场冲击、资产配置与债务融资——兼论后疫情阶段制造业复苏背景下的“稳杠杆”[J]. 当代经济科学，2021（2）：27-35.

[5]刘玲. 新时期背景下企业财务管理内控制度建设及财务风险规避[J]. 中国市场，2022（6）：139-140.

[6]吴卫星. 阶段性信息披露和风险资产定价[J]. 中国管理科学，2006（2）：1-6.

[7]刘诚，钟春平，郑国楠. 信息化提高了公共政策效率吗？——基于新冠肺炎疫情准自然实验的实证分析[J]. 财经研究，2020（9）：4-18. 

作者单位：池州新兴产业投资集团有限公司

编辑：田佳奇