定向增发主要分为两种模式，一种是现金认购，一种是资产注入，而现金认购又主要分为大股东现金认购和特定对象现金认购，这里面最特殊的一种就是大股东现金认购增发股份，一般来说，这种增发模式在后期都会伴随着新的资本运作。

比如今天复盘的熊猫烟花，在去年，大股东现金认购4000万股公司股份，认购价格是在9.89元左右。认购资金达到4个亿。而在去年10月份，主板和创业板同时开始暴跌，熊猫烟花股价一度跌到8.4元，也就是说在大股东刚认购公司股份不久之后，股份就跌到了增发价之下。虽说大股东认购股份有三年的锁定期，在这三年之内，无论股价在增发价格上面还是下面，始终是大股东账面收益波动，赚了不能高价抛售，亏了也不能割肉，算不上什么的。

但是，现金认购和资产注入不同的是，资产注入的增发，就算股价跌破增发价，其实也没有什么，因为资产注入很多时候在评估的时候都会出现大幅度溢价，所以，增发价格相对来说就是很虚的，但是现金认购尤其是大股东现金认购则不同，就跟我们拿真金白银去买卖股票一样，涨了就是赚的，跌了就是亏的。而大股东作为上市公司控制人，怎么可能去做亏本买卖。

正所谓“预先取之必先予之”，大股东现金认购花给上市公司的4亿元，在未来，必然要成倍的从上市公司索取。

于是，就有了今天的涉影视股的增发情景出现。按照目前市场对手游和影视概念的追捧，那么这个增发议案出来之后，熊猫烟花的股价至少得有1倍的涨幅，如果在后期股价上涨到20元，那么大股东这部分股权的价值就变为8亿，将这8亿的股权进行信托融资质押，40%的质押率，差不多就可以将此前的认购资金全部套现出来，或者在重组之前，大股东利用其非关联账户买进公司的股票，在股价上涨一倍之后出手，也一样可以获得不菲的现金。

几亿的资金，对于一般做实业的资金来说，也得要好几年，但是在上市公司中，通过恰当的资本运作，可能也就是几个月的时间。为什么很多公司挤破头要上市，就在于，上市公司在必要的时候能够作为资本运作平台来快速获得大量的现金，将风险转嫁给二级市场。