长期最大的风险是仓位不足。

2015年6.12日大盘5100点时，万霁一号成立，当年逆着股灾取得了27%的收益，2016年收益20%，2017年约20%，应该说还不错。但是在2017年的排名中，我们完全不靠前，很多私募当年收益超过50%。

为什么？回来我们反思，还是仓位不足。比如复星医药（港股）我们赚了2倍，但是只投入了5%的仓位；五粮液赚了2倍，初期投入10%仓位，在盈利30%左右就早早减了一半；石药集团应该是10%的仓位赚了3倍。2015-2017年，我们仓位最高的时候也仅仅是80%。

2020年我们经过总结反思，在能满仓的时候尽可能满仓（即止损位允许满仓同时有足够的好股票），取得了良好效果，平均收益一倍左右。 $万霁宏远三号(P000587)$

仓位重净值波动当然大一些，但没有足够的仓位难以取得好收益。长期最大的风险不是回撤，而是资金利用效率低下所导致的部分踏空。

以最小的波动换取最大收益，显然是过于理想化了。（转）