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沃伦巴菲特(美)/

我只喜欢我看得懂的意，这个标准排除了90%的企业；我要看清这个企业10年的向。我怎么选股:重是“什么”上，不是“何时”。

可可乐公司于1919年上市， 那时的价格是40美元左右。年后， 股价降了50%， 只有19美元。看起来那是场灾难。瓶装问题， 糖料涨价， 你总能发现这样那样的原因让你觉得那不是个合适的买时机。些年之后，发了萧条，第次世界战，核武器竞赛等。总是有原因(让你不买)。如果你 在开始40块钱买了股， 然后你把派发的红利进再投资( 买可可乐的股票)， 直到现在， 那股可乐股票的价值是5000万。这个事实压倒了切。如果你看对了意模式，你就会赚很多钱。

切点的时机是很难把握的。所以，如果我拥有的是个绝佳的意，我丝毫不会为某个事件的发， 或者它对未来年的影响等等担忧。当然， 在过去的某些个时间段， 政府施加了价格管制政策。企业因不能涨价，即使最好的企业有时也会受影响，我们的See's Candy糖果不能在 1226涨价。但是， 管制该发的时候就会发， 它绝不会把个杰出的企业蜕变成个平庸的企业。政府是不可能永远实施管制政策的。

个杰出的企业可以预计到将来可能会发什么，但不定会准确到何时会发。重需要放在“什 么”上，不是“何时”上。如果对“什么”的判断是正确的，那么对“何时”可不必过虑。

我凭什么选股：

我只喜欢我看得懂的意，这个标准排除了90%的企业。我想要的意外得有个城墙，居中是价值 不菲的城堡，我要负责的、能的才来管理。

三年前， 柯达公司的城墙和可可乐的城墙是样难以逾越的。柯达向你保证你今天的照， 20 年， 50 年后看起来仍是栩栩如， 这点对你可能恰恰是最重要的。30 年前的柯达就有那样的魅， 它占据了每个的。在地球上每个的， 它的那个盒都在说， 柯达是最好的。那真是价的。

现在的柯达已经不再独占们的。它的城墙变薄了，富各种段缩了差距。柯达让富成为 奥林匹克运动会的赞助商， 个直以来由柯达独占的位置。于是在们的印象， 富变得和柯达平起平坐起来。

与之相反的是，可可乐的城墙与30年前，变得更宽了。你可能看不到城墙天天的变化。但是， 每次你看到可可乐的扩张到个前并不盈利， 但20年后定会的国家， 它的城墙就加宽些。企业的城墙每天每年都在变，或厚或窄。10年后，你就会看到不同。

我给那些公司经理的要求就是， 让城墙更厚些， 保护好它， 拒竞争者于墙外。我寻找的就是这样的企业。那么这样的企业都在做什么意呢？我要找到他们，就要从最简单的产品找到那些(杰出的企业)。 因为我没法预料到10年以后，甲，莲花，或微软会发展成什么样。尔?盖茨是我碰到过的最好的 意。微软现在所处的位置也很好。但是我还是对他们10年后的状况从知晓。同样我对他们的竞争对10年后的情形也所知。

虽然我不拥有糖的公司，但是我知道10年后他们的发展会怎样。互联是不会改变我们嚼糖 的式的，事实上，没什么能改变我们嚼糖的式。会有很多的(糖)新产品不断进试验期， 些以失败告终。这是事物发展的规律。如果你给我10个亿， 让我进糖的意， 打开个缺， 我法做到。这就是我考量个意的基本原则。给我10 个亿， 我能对竞争对有多少打击？ 给我100 个亿， 我对全世界的可可乐的损失会有多？ 我做不到， 因为， 他们的意稳如磐。给我些钱， 让我去占领其他领域，我却总能找出办法把事情做到。

这样，我就能看清这个企业10年的向。如果我做不到这点，我是不会买的。我的5项投资逻辑：

1. 因为我把当成是企业的经营者， 所以我成为优秀的投资； 因为我把当成投资， 所以我成为优秀的企业经营者。

2. 好的企业好的价格更重要。

3. 追求消费垄断企业。

4. 最终决定股价的是实质价值。

5. 没有任何时间适合将最优秀的企业脱。

我的12项投资要点：

1. 利市场的愚蠢有规律的投资。

2. 买价决定报酬率的低，即使是线投资也是如此。

3. 利润的复合增与交易费和税负的避免使投资受益穷。

4. 不在意家公司来年可赚多少，仅有意未来510年能赚多少。

5. 只投资未来收益确定性企业。

6. 通货膨胀是投资者的最敌。

7. 价值型与成型的投资理念是相通的；价值是项投资未来现流量的折现值；成只是来决 定价值的预测过程。

8. 投资财务上的成功与他对投资企业的了解程度成正。

9. “安全边际”从两个协助你的投资：先是缓冲可能的价格险；其次是可获得相对的权益报

酬率。

10. 拥有只股票，期待它下个星期就上涨，是分愚蠢的。

11. 就算联储主席偷偷告诉我未来两年的货币政策，我也不会改变我的任何个作为。

12. 不理会股市的涨跌， 不担经济情势的变化， 不相信任何预测， 不接受任何内幕消息， 只注意两点：A.买什么股票；B.买价格。

我的8项投资标准：

1. 必须是消费垄断企业。

2. 产品简单、易了解、前景看好。

3. 有稳定的经营史。

4. 经营者理性、忠诚，始终以股东利益为先。

5. 财务稳键。

6. 经营效率、收益好。

7. 资本出少、由现流量充裕。

8. 价格合理。

我的2项投资式

1. 卡打洞、终持有，每年检查次以下数字：

A.初始的权益报酬率；

B.营运利；

C.负债准；

D.资本出；

E.现流量。

2. 当市场过于估持有股票的价格时，也可考虑进短期套利。