转自景林：02 高收益率资产逐渐消失

未来，宽货币宽信用的长期主义将是一种全球驱动力。有人可能会说，疫情导致全球央行放开闸门印钞，其实疫情因素只是一个催化剂。

要看到，央行们信奉MMT（现代货币理论），这是后凯恩斯主义，政府直接印钞，不再受到债券上限的约束，央行购买商业票据公司债券甚至股票，这种情况下央行变回财政的出纳。其基本面假设是主权政府不会破产倒闭，利率无限趋向于0，大概率诱发通胀和资产泡沫。

现在北京上海的房子，租金回报率普遍在1%左右，假设这套房子值1000万元，除以租金回报率，就相当于100倍PE水平。如果把同等数额的钱存在银行，2%的年化收益相当于50倍PE，买股票可能30倍-40倍的PE。这就是为什么2020年起大量资金涌入权益市场，以前很多资金买入刚兑型的信托，现在向净值化转型，整个大背景是高收益率资产逐渐消灭。

纵观全球主要股票指数，都出现了核心资产泡沫化特征，两年前这个趋势就出现了，确定性的优质资产越来越少。

财富的增长就是现金流+通胀，当经济增长高于资本回报率时，薪酬严重分化，教育投资回报最大；资本回报率高于经济增长时，占有优质资产的富人财富更快速增长，导致贫富进一步分化。

因此，我们要面对一个“长期的故事”：这么多钞票怎么办？

财富管理要和资产管理完美地结合，即要把收益最大化作为长期目标，尽量降低风险，并做好不同类别的资产配置。