对于股指期货的空头来说，这绝对是个黑色星期五，今天是股指期货的交割日，可恰恰就是今天，上午11：06和11：07，仅仅两分钟之内，沪指突然直线拉升100点，暴涨5%，2分钟内成交额约78亿元。工商银行等多只银行股、中国石油、中国石化一度涨停，大盘的疯狂也带动了股指期货各主力合约暴涨；而反过来，有分析指，期指空头今天一共爆仓 66.28亿，是有股指期货以来最大一次的爆仓，给所有的交易者上了真金实银的一课。

    据报道，这是因为光大证券策略投资部做量化投资的一个ETF套利产品下单失误造成，他们原计划通过申购50ETF换停牌的中国重工，但报单时做量化交易的交易员系统出错，多打了两个0，从三千万股变成三千万手，从而引发了这场千年等一回的奇景。我估计，从今天起，原来只在业内为人所知的量化投资从此会走入公众视野。

    什么是量化投资？这其实也是现在被业内热捧的大数据最早应用的领域，量化投资是一种在大数据基础上用各种知识和经验建模，从而在证券市场上找规律、找错误并利用其赚钱的游戏。它最大的好处就是纪律性和系统性，纪律性意味着一旦建立模型，就要不折不扣的按照模型来执行，这样可以克服人所固有的一些人性弱点，比如贪婪，比如恐惧，什么追涨杀跌之类用量化交易的方法统统不会发生。而系统性指的是三个方面，第一量化投资的核心投资思想可以是多角度的，包括宏观周期、市场结构、估值、成长、盈利质量、市场情绪等等，都会考虑到，不会挂一漏万；第二就是对海量数据的处理，计算机在这方面比人脑要强的多，强大的信息处理能力使它能同时分析处理成千上万支股票的数据信息，从而能捕捉更多的投资机会；第三，做量化投资是个系统工程，在这个体系中，先观察事件之间的联系—通过观察或实验去获取数据；再假设一个结论—构建理论去解释数据；然后去预测分析—构建量化模型并回测；最后检验并证实这个结论—实盘交易。

    量化投资与传统的投资最大不同之处在于它实际上是一门可以复制的科学，通过建模固化好的交易经验和行为，再通过模型和产品的方式进行批量复制，而且可以在实践中不断地调整量化模型，量化投资会做的越来越好。而传统的很多投资方法，就像中餐一样是一种艺术，依赖于投资者的造诣，或者说只可意会不可言传，而艺术是不可复制的。

    做量化投资的人被称为宽客，这是英文Quant的音译。在华尔街，这个词是指那些利用复杂的数学公式和超级计算机在稍纵即逝的金融市场中赚钱的人。2005年左右，量化投资在国内出现。“量化投资是聪明人的游戏。”做量化投资的很多人，与传统的华尔街人士不同，他们不张扬，很安静，都拥有名校的物理学或数学博士的头衔，用作学问的态度来做金融，对他们来说，方法还是一样，只不过是换了个战场。“在物理学中，你是和上帝玩游戏，在金融领域，你是和上帝的造物玩游戏。”这是宽客们的座右铭。他们一直关注的是动态，寻求规律，从而预测并掌握未来。对于一个物理学博士来说，把物理学理论知识运用到金融实践中，寻找证券定价变动的规律，其实并没有越过物理学的研究范畴。

    在中国量化投资协会的创始人丁鹏看来，在中国当宽客，生活很简单，只需要潜下心来，发挥个人聪明才智，做研究，建模型。真正找到好的可以赚钱的模型之后，都是别人求你。这让很多纯理工背景的人很向往。在中国现在的社会格局下，要想出头并不容易，但当宽客却可以自己掌握自己的命运，不用拼爹，完全靠自己取得成功。

    看起来，做量化投资和宽客仿佛都很好，但是硬币的另一面是什么呢？首先就是风险，量化投资交易最害怕系统性风险，因为所有参数设置在系统性风险面前都失去了意义，例如经济形势大面积恶化时，本来信用度很好的客户在这一形势下跟其他客户一样都无法还款，所以由一个链条断裂（小概率事件或称黑天鹅事件）而造成具有极大传染和放大效应的系统性风险（其他小概率事件的连环爆发）成为了量化交易的噩梦，黑天鹅事件带来的量化交易失败的典型案例就是长期资本管理公司（LTCM），这是由一批华尔街巨星、公关明星和学术泰斗的“梦幻组合”组建和运作的，其中包括两位诺贝尔经济奖获得者默顿和舒尔茨，其业绩辉煌骄人，但由于没有考虑到俄罗斯国债违约这个黑天鹅事件，做错了方向，结果损失极为惨重，导致其到了破产的边缘，最终被美林、摩根出资收购接管。

    而且建构整个量化交易系统的基础就是数据，首先要获取数据，然后再处理数据，建构模型。所谓Garbage in garbage out，进来的数据本身是一个垃圾，模型再好，再怎么做也还是一个垃圾。所以，现在中国量化发展处在一个初级阶段，很多数据质量没法保证，没有历史数据无法验证模型，量化投资就是句空话。

    最后量化交易缺乏人才储备，国内的宽客都很年轻，没有太多的实战经验，没有经过相当长时间的沉淀和大浪淘沙的检验，很难有真正优秀的宽客出现。